营收腰斩、亏损扩大，退市边缘的小赢科技路在“何方”？｜动察
文 | 动点科技
作者 | 郑惠敏
8 月 21 日，美股上市公司小赢科技发布 2020 年 Q2 财报，公司二季度净营收 3.88 亿元，与去年同期相比下降 51%，环比一季度下降 26%。归母净亏损 3.44 亿元，环比一季度亏损增加了 1.47 亿元。每股净亏损 2.14 元。
财报显示，小赢科技二季度贷款总额 61.53 亿元，环比下降 9.8%。截至 6 月 30 日，小赢科技累计借款人为 6023233 人，较一季度增加约 29 万人，累计注册用户 4710 万，环比增加 450 万。
此外，小赢科技也公布了新的人事任命，由郑富亚将接替张杰成为小赢科技新的首席财务官。可惜此举并没能提振低迷已久的股价。
此前，动点科技记者曾就获客成本增加、逾期率高涨等问题向小赢科技发去采访提纲，截至发稿前，未获得回复。
老虎证券数据显示，公布财报的两日前，小赢科技股价曾有大幅拉升。而在公布财报之后，小赢科技股价再度一泻千里，8 月 21 日晚间，小赢科技股价暴跌近 17%，最终收于 0.78 美元。
贷款规模继续下滑
就如披露一季报时小赢科技创始人，CEO 兼董事长唐越所预测的，小赢科技二季度撮合贷款总额继续下滑，而累计借款人在三个月内仅增加了 5%。
自 2014 年 3 月小赢科技成立以来，小赢卡贷就一直是公司的核心业务，也是公司核心盈利的主体。
数据显示，2018 年全年小赢卡贷的借贷额同比大增长 105.9%，占全年借贷总额 70.5%。同年，小赢科技凭借卡贷业务的出色表现成功赴美上市。
而在 P2P 严监管的大背景下，小赢的网贷业务规模萎缩不消细说，其卡贷业务也被殃及。
招股书显示，2018 年上市前，小赢科技贷款资金 20% 来源于金融机构，其余则来源于自营 P2P 中的个人资产，而随着 P2P 监管收紧，流入平台的个人资产越来越少，也直接制约了平台用户规模的增长。
于是，和其他很多平台一样，小赢卡贷不可避免地走上了套路贷的路子：放款前以手续费、人工费、风控费、合同费为名一次次向用户收取费用；无故扣款；还款利率与合同利率不符…… 在聚投诉、黑猫投诉等平台上，关于小赢卡贷 “高利率”、“暴力催收” 的投诉也居高不下。
与此同时，小赢卡贷的 90 天以上逾期率居高不下。数据显示，二季度末，小赢科技逾期 91~180 天的贷款拖欠比率为 9.44%，而这个数字在去年同期仅为 4.99%。
今年 6 月底，中国银保监局消费者权益保护局曾发布通知，警示信用卡持卡人不要 “以卡养卡”、“以贷还贷”。
而最高法在 8 月 20 日刚刚发布的最新民间借贷利率司法保护上限为 15.4%，较此前的 24% 与 36% 有较大幅度下降，这一措施对小赢的贷款业务也是一个不小的打击。
当然，这两项政策对小赢贷款业务的影响还有待三季报的披露。
不过，小赢科技似乎对三季报的表现充满信心，小赢科技 CFO 张杰介绍，“自第三季度初始，公司业务已经步入健康复苏的轨道，贷款量上升、逾期率下降，7 月均已回到 2020 年 1 月水平，预计第三季度贷款总额将环比增长 20% 以上。在中国疫情稳定环境下，加上公司加快提升收入和降低运营成本和费用，公司预计可在 2020 年下半年恢复盈利。”
CEO 唐越在二季报中透露，小赢科技正在申请并有望在今年内获得小贷牌照，而曾有分析人士指出，随着监管的升级，牌照价值有可能进一步下调。如果没有充足的小贷行业运营能力，那牌照本身也无法发挥价值。
消费金融转型还需努力
自 2019 年以来，小赢科技开始通过布局线上商城，逐渐向消费金融等方向转型。其实在 2018 年 8 月，小赢科技就上线了一款个人消费金融产品——小赢钱包，并于 2019 年 9 月完成品牌升级，更名为 “摇钱花”，目前主要支持分期购物、移动支付、借款等功能。
相较于小赢卡贷信用卡代偿的模式，“摇钱花” 将此前 “借贷人群” 的客群进行调整，服务于吃饭、打车、购物等更高频的日常消费场景。这些小额分散的花销，构成的资产风险较低。
在监管趋严的形势下，“摇钱花” 正逐渐取代卡贷业务承担起贡献小赢科技主要业绩的作用，花呗等巨头也验证了消费金融这条赛道的成长空间。
然而，作为一款用互联网思维打造的金融产品，前期的市场投入和运营成本不言而喻。二季报显示，小赢科技运营成本中发起和服务费用达到 4.967 亿元，较一季度的 4.25 亿元继续增长，这当中有很大一部分要归因于 “摇钱花” 日益增长的获客成本。
一季报中，小赢科技曾预计随着新冠疫情的好转，“摇钱花” 和小赢在线商城将出现强劲但逐步的复苏。可二者的实际表现似乎没能符合预期。
二季报显示，小赢在线商城的总交易量为 2224 万元，环比下降 63.4%。而循环信贷产品 “摇钱花” 二季度交易量为 15.70 亿元，较一季度的 21.92 亿元下降 28%。
助贷业务尚存想象空间
数据显示，小赢科技贷款资金中来自于金融机构的占比逐渐扩大。
截至 2019 年四季度末，机构资金占比为 50.2%，到 2020 年一季度末，这个比例是 81.66%，而今年 6 月 30 日以后，小赢科技的新增贷款资金已 100% 来源于金融机构。至此，小赢科技完成了平台资金来源从以个人投资者为主转变为全面由金融机构提供资金的转型。
截至二季度末，小赢科技得到合作金融机构累计授信 621 亿元，较一季度末的 586 亿元也有小幅增长。
而银保监会今年 7 月制定的《商业银行互联网贷款管理暂行办法》，虽然让中小银行躺着赚钱的状态难以维系，却也给助贷平台带来了新的发展机遇。
此前，助贷业务中担保模式大行其道：助贷平台需先向银行存入一笔风险准备金（约占助贷资金规模的 5%~10%），再由银行 “配套” 一笔助贷资金放贷，若助贷业务出现坏账，银行直接从风险准备金扣款填补坏账损失。
此种模式下，银行明显获益更多，即便坏账压力增加导致风险准备金消耗殆尽，银行也能迅速叫停这项助贷业务 “避险”。
小赢科技一季报显示，新冠疫情导致的贷款预计违约率增加，使得小赢科技助贷业务中的担保责任准备金大幅增长，这项成本的增加也是导致小赢科技亏损的另一大重要因素。
而在《商业银行互联网贷款管理暂行办法》出台后，不少助贷平台正悄然将大量优质用户借款需求流量导向分润模式。所谓分润模式，即银行承担风控与放贷审核职责、助贷平台则提供获客导流、辅助风控等服务，双方按照事先约定的利润分成，对助贷业务利润进行分配，但也承担相应比例的坏账风险。
这对以小赢科技为首的助贷平台来说绝对是个利好，一方面助贷业务操作流程逐渐走向了梦寐以求的合规；另一方面，也能减轻自身担保兜底压力，使助贷业务规模能摆脱风险准备金的束缚，实现快速成长。
“病笃”换高管还来得及吗？
今年 5 月，小赢科技收到来自纽交所发出的提示函，提示函内容为：由于小赢科技的美国存托股（ADS）的交易价格低于合规标准；自 2020 年 7 月 1 日起，小赢科技将有 6 个月的时间调整其股价至合规标准。
这意味着，如果到 2021 年 1 月 2 日，小赢科技股价和平均股价没恢复到 1.00 美元以上，那么纽交所将正式启动退市程序。
而小赢科技的处境，只是众多赴美上市的金融科技中概股的一个缩影。
在剩下的 4 个多月里，将股价从 0.78 美元恢复到 1 美元以上，无疑是一场硬仗。为此，唐越拉来了自己的好友——曾经主管艺龙网旅游业务的创业元老郑富亚担任新的首席财务官。
资料显示，郑富亚现任科通集团 CFO，曾任 Asia.com 旅行业务部高级董事。1994 年至 2000 年，在纽约银行、储备管理公司担任要职。拥有纽约市立大学学士学位。
此人工作风格不可谓不拼命，任职艺龙网高级行政总监时曾被爆时常在凌晨一两点还在发工作邮件，在艺龙工作的七八年里，几乎从没请过假，2007 年离职前，正是他一手缔造了艺龙网曾经的辉煌。
可不得不提的是，唐越的上个创业项目艺龙旅游在 2016 年从纳斯达克退市，最终在 2017 年 5 月被携程吞并。
虽然新任 CFO 履历优秀，工作成果有目共睹，可究竟能否扭转业务下滑的颓势、把小赢科技从退市的红线边缘拉回来，还需要时间，而很显然，留给小赢的时间，已经不多了。
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