【视频专访】寒武创投韩冰：大家都盯着前1%的人，我可能会投前5%的人

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韩冰以前的公开形象中，卷卷的头发特别显眼。但最近，他似乎改变了形象？他穿着宽松有卡通图案的牛仔裤，衬衫配T恤，直发立得非常个性，要说最有趣的则是一双萌系黄袜子配运动鞋。有人说韩冰有浓浓的雅痞气质，不过，这一次他给人的印象更像一个不羁的滑板少年。

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风险厌恶型投资人的“稳”思维

基于外表推猜测，他应该是一个典型的风险偏向者，然而他却是一个偏向巴菲特风格的投资人。

“我并不是风险偏好型，而是风险厌恶型。”他说。韩冰的天使投资经历超过6年，投资项目有110个，包括美柚、钛度、finger等企业。总结来说，一个“稳”字始终是其投资生涯的核心。“巴菲特把安全边际放得非常的深，他几乎不会赔钱，可能只会赚得慢一点，但是从长期来看，增长会非常夸张。”他解释道。

毕业于北大政府管理学院，曾任优衣库电子商务中方负责人，拥有5年以上4A广告，世界500强企业市场营销从业经验，韩冰于2012年成为一名“正式”的天使投资人，并且在2016年创建了专注于早期投资的寒武创投，主要投资领域包括大消费、企业服务、教育等。“我们希望成为中国投资数量最多的基金。”他笑笑说。

在这样的“野心”之下，也许市场上风险偏好型VC的那一套就不太适用了。

“美元VC追求高风险、高回报，这是成熟市场诞生出来的一个细分市场。它需要投资者的判断力和承受能力非常强。”他解释了风险偏好型VC的特点。

而中国在过去十几年里，因为互联网的快速爆发，其中风险投资也有过非常多的成功案例，所以大家自然把这种思维认为是一种通用的投资价值判断。“大家只看到了风险投资高爆发的时候，却忽略了亏掉的时候。”韩冰认为，从算总账的角度看，寒武创投更追求的是平稳的收益增长。“高风险高回报的投资起伏较大，可能第一年赚了80%，第二年跌掉了40%，总共赚得其实不多。”他说。

“稳”的思维，让韩冰对赛道的选择非常地“挑剔”。“大的趋势创造了很多的机会，但其实以互联网为例，细分赛道赢家通吃的效率要远高于传统行业。”他解释道，互联网可能三年之内行业格局就已经形成了，巨头诞生，后面的企业就会死掉。所以，越热门的赛道投资参与者越多，最终活下来的企业数量没有增加的话，就会导致风险投资的死亡率非常高。

而且，他觉得，一般来说，一个企业从0到世界500强级别平均需要21年左右的时间，但很多基金并没有那么长的时间。“所以一年左右就成长达到独角兽水平的企业，一般都是VC催出来的，企业本身的营收各方面可能还远远不够。这种做法就是博极小概率来取得极大成功的一种玩法，它会导致你的成功的次数太少，成就感相对较小。”他说。

不在风口豪赌，不执着于独角兽

所以，韩冰不在风口豪赌，也不执着于独角兽。他在投资项目的时候会考虑几个因素：好方向，好团队，好价格。“就单个项目来说，我们可以接受投一些在行业肩部或脖子位置的项目，而不一定要是在头顶。有些机构会只投前1%的人，我可能会投前5%的人。”韩冰喜欢给投资设置更多的空间。“但我们投的项目不能去赌那些成功率很小的赛道。”他补充强调道。 

韩冰的投资思维也驱动寒武创投投资布局的形成。“我们先定投资选择标准，然后再定方向。标准有三个：一有互联网基因、二有品牌、三有营收。”他介绍说，在赛道选择方面，寒武创投会选择不会迅速形成赢家通吃局面的的赛道，如消费，企业服务等。“我们需要只要创造了价值，都会获得市场的企业。”他表示，这样的企业拥有一定的造血能力，并不是因为资本的干涸就消亡。这在资本泡沫中也是求”稳“之举。

此外，作为早期投资者，有很大程度是”投人“。所以，大部分机构都有”名校“偏好。不过，韩冰表示对于他来说，这个因素是充分不必要条件。他喜欢有非常强的学习能力和执行能力的创业。”就to B方向来说，需要懂互联网也懂行业的人，不然创业者会交很多学费。“他说。

美柚是韩冰投的第一个项目，背后的投资故事也是他投资思维的一个系统展示。据韩冰介绍，美柚当时有着互联网行业中善于做流量的团队，在SEO等方面有很强的经验，而且此前曾开发过很多App。其实，美柚诞生时，同类的竞品大姨吗已经有一定的用户基础。不过其早期的交互方式主要偏Windows，而当时移动软件的需求已经很强烈。在这样的背景下，美柚的团队在移动产品和流量方面的优势说服了韩冰。

藏好“天使”的翅膀，别挡住创业者的光芒

“藏好自己的翅膀，别挡住创业者的光芒。”这句Slogan在寒武创投的官网上十分引人注目。它是韩冰对投资人和创业者关系的解读。“天使是有翅膀的，但它应该是从属的地位。所有的掌声、鲜花、灯光都留给真正付出的创业者，所以我们要站在身后。”他很认真地解释。

早期投资机构和创业者亦师亦友，需要共同成长。寒武创投在成立后的第二个月就开始给所有的投资项目做线下培训，开辅导课，开发课程、课件，帮助创始人找人、找钱、找方向,从2017年开始又把一些课程精品化。据韩冰介绍现在寒武创投有两门课在行业内是唯一的：一是团队课，创始人和高管一起的小班课，二是创业沙盘。“很少有投资机构会从产品和运营两个角度去考虑投后，大家只从项目或活动的角度考虑。”他说。

此外，对于寒武创投，韩冰提倡“鼓励试错、不作恶。“鼓励试错是指投资过程中，需要通过犯错来知道边界是什么，如果一路走运，顺利达到终点，可能无法形成一套比较全面的方法论，也对提高未来的成功率没有什么帮助。”他认为每一次错误都有极大的价值。“就像爱迪生发明失败了那么多次，但他至少证明了那几百种灯丝是不适合的。所以我们不能以成败论英雄，而是要看重每个人在错误中寻找价值和进行复盘的能力和态度。”他说。

而关于“不作恶”，韩冰表示：“聪明是天生的，善良是可以选的，我们要做既聪明又善良的人，而不是指一切从效率成本这种经济角度去考虑去做一个精致的利己主义者。”

企业服务有几十倍成长空间？没那么乐观

消费互联网已经饱和，已失去了红利，产业互联网的掘金时代已经开启了大门。这几乎是现在大家都意识到的一个市场现状。此前，连界资本董事长王玥曾表达观点：拼多多或成为消费互联网时代最后一个10亿美元APP。韩冰也认为目前，互联网的垄断者大量存在的是细分行业，通用大行业再难出BAT。

“很多细分行业之间的差异化都非常明显，没必要把大家都凑在一起，比如说找钢网，做完钢材，它就不一定要去做木材、水泥、玻璃。”他说。这样的背景下，或许说明了产业互联网的趋势已经不可逆。

而企业服务作为产业互联网的关键，正在成为市场的香饽饽，当然也是韩冰关注的方向。但是韩冰认为我们对于市场的判断不应该盲目，更要理性。“企业服务在美国的整个创业市场里占比最大，往往与美国对标时，很多人会说中国企业服务至少还有几十倍的成长空间，但我觉得没那么乐观。”他说。

他认为，美国大企业非常成熟，体量也很大。这时候从节流的角度，让它可以把一些原本自己做的事情外包，这是在非常成熟的阶段必然会出现的情况。而现在中国的很多企业的自动化、IT化、系统化程度都没那么理想。所以，很多企业还没有到拼效率的阶段。“它们更看重的是开源而不是节流。这个时候你向企业收费，就像是从他的成本中心收费。这样情况下增量很难做，因为最多收取的费用也就是企业原本的成本占比。”他说。

创新这件事情，要依赖大的技术变革，大的外部环境变化。“你生造一个东西挺难的。”韩冰认为,无论从底层创新或者模式创新的角度来看，基于市场的变化与趋势才是基础逻辑。