这家公司深陷30亿债务泥潭！大股东伪造公章骗取贷款，股民倒血霉！

来源：财经锐眼（xdbc68）

导读：在湖北，有这样一家公司，上市之后就开始频繁并购。各种溢价并购，海外并购，简直就是“并购狂魔“。

通过不断并购，这家公司完成了集“工业4.0、机器人、航空航天”等多个高大上概念于一身的壮举，股价也在不到两年之内狂涨8倍。

随后，公司大股东开始密集抛售自家股票，短短一个月就套现8亿多元，之后又因为伪造公章骗取贷款、巨额负债等事件引发股价暴跌。

这家公司，就是不断“并购+减持”的华昌达。

一

华昌达有限公司成立于2003年2月，位于著名的汽车城，有“东方底特律”之称的湖北十堰。其主营业务为智能型自动化装备系统，包括总装自动化生产线、焊装自动化生产线、涂装自动化生产线等。 

2011年12月16日，华昌达成功登陆创业板，代码为300278。

作为一家自动化生产线公司，华昌达是这样自我介绍的：

华昌达智能装备集团股份有限公司在工业自动化领域为全球客户提供完整的工业4.0解决方案。集团现拥有两大核心品牌：德梅柯(DEMC)和迪迈威(DMW)，在全球拥有23家下属公司，超过4000名员工，覆盖五大业务板块：工业4.0、机器人集成自动化、输送/物流仓储自动化、航空航天装备、动力总成产品。

“全球性公司、工业4.0、机器人、航空航天”，这些高大上的词集中在一家公司身上，天啦噜，这是中国版的微软、谷歌、特斯拉吗？

对不起，这是华昌达，独一无二的华昌达，不是中国版的谁谁谁。

那么，华昌达为何能将这些无敌概念集于一身呢？一切都是来自并购。

华昌达2011年登陆创业板，上市时间虽然不算长，但并购的次数和频率已经完爆很多老牌上市公司了：

1.2012年5月，上市仅6个月的华昌达宣布筹划重大资产重组事项，之后披露拟收购标的为上海永乾机电有限公司100%股权，但该计划最终因华昌达收到证监会武汉稽查局《立案稽查通知书》而被迫宣告终止。由于涉嫌违反相关证券法律法规，公司董事长颜华还被证监会立案稽查。

后来有媒体报道，颜华之所以被立案稽查，是因为其在重组停牌期间对外泄露了收购消息。

2.沉寂了一年多之后，华昌达再次出手。2014年4月4日，华昌达发布重组预案，拟以6.3亿收购主业为设计、生产汽车焊装生产线用工业机器人设备的上海德梅柯汽车装备制造有限公司（下称“上海德梅柯”）100%股权。

其中5000万元由上市公司以现金支付，剩余部分通过以7.97元/股的价格发行7277.29万股股份完成支付。

值得注意的是，2013年，上海德梅柯的净资产为7896万元，华昌达这笔收购的溢价高达8倍！

2014年9月2日，华昌达完成对上海德梅柯的资产过户。

这次收购，让华昌达沾上了高大上的机器人概念。股价也从2014年4月初的4元附近飙涨到2014年9月的8元以上。

看见没，翻倍，就是这么简单！

3.2014年9月22日，华昌达再次停牌，这次是拟以3.29亿元现金收购DMW公司100%的股权。

DMW是美国本土最具规模的汽车智能装备系统集成商之一，业务涉及汽车制造商及工业客户提供智能物料运输系统、现场评估、设备安装、混凝土基建、智能物流系统，主要客户有克莱斯勒和福特，新增客户包括丰田、尼桑和特斯拉。

当时DMW的净资产是7488万元，华昌达的这笔收购又溢价了4倍以上。

沾上了机器人概念之后，华昌达这次又搞出个海外收购的大新闻！

在2015年2月3日复牌之后一个多月的时间里，华昌达股价从9元附近飙涨到27元，涨幅高达三倍！

4.2015年3月30日，华昌达再度发布停牌公告，继续筹划重大事项。

2015年9月21日，公司发布重大资产重组预案，拟以15亿元收购江苏仕德伟网络科技股份有限公司100%股权、以3.3亿元收购昆山诺克科技汽车装备制造有限公司100%股权。2015年12月12日，因收购标的经营业绩未能达到预期，华昌达终止上述重大资产重组事项。

此次收购尽管没有成功，但也让华昌达沾上了互联网概念。

5.2016年3月1日，华昌达发布公告，拟以9100万元收购主营复合材料成型设备、军用智能显控终端的研制和服务的西安龙德科技发展有限公司100%股权。

华昌达表示，收购完成后，将有利于公司实现产品和技术纵深化、市场区域及客户纵深化和行业应用领域纵深化的战略目标，逐步开拓军工板块业务，为公司实现长期增长奠定基础。

瞧见没，华昌达又沾上了军工题材！

二

“机器人、互联网、军工”……通过一系列的收购，华昌达成为了一只集各种热门概念题材于一身的股票。

而随着收购的不断进行，华昌达的商誉价值也开始大幅飙升。

说到商誉，很多人对这个词还云里雾里。简单来说，公司收购资产时，支付的对价与标的净资产公允价值之间的差额就是商誉。

举个栗子，B公司收购A企业，A企业净资产公允价值为3亿，但是B公司花了8亿买了A，那么剩下的5亿就是商誉。

业内有这么一句话——“无收购，不商誉”。一家企业，收购的公司越多，产生的商誉也就越多。

华昌达频繁的高溢价收购使得公司商誉总值不断攀升。截至2017年三季度末，华昌达资产总额和负债总额分别为46.87亿元和30.49亿元，净资产为16.38亿元，而其商誉就高达8.88亿元，占净资产的54.21%。

其中，收购上海德梅柯产生的商誉约为5.26亿元，收购DMW产生的商誉约为2.69亿元。

但商誉的价值不是永久的，而是每年都在减少的。因为我国的会计准则规定：企业合并所形成的商誉，应当在每年年度终了进行减值测试。

但这个减值到底减多少，由于没有统一规则，因此留给了企业很大操作空间。

在这种情况下，不少公司开始利用商誉的减值调节利润。

比如，有些公司收购标的盈利不及预期，但公司却不计提减值准备，而是通过大额计提商誉减值来为公司财务“洗澡”。

如此说来，商誉在很大程度上被一些公司玩坏了。

三

话再说回来，在华昌达的一系列收购中，对上海德梅柯的收购尤为重要。

以2014年净利润情况为例，上海德梅柯在2014年自被收购日至当年期末，净利润占华昌达当年净利润的总比重高达77.57%。

在2014和2015年，上海德梅柯都大大超额完成了承诺的业绩，业绩完成率分别为113.2%和115.32%。

但在2016年4月华昌达2亿元增资后，上海德梅柯在当年仅完成了承诺业绩的100.17%。

上海德梅柯业绩完成率下滑的背后，是净利率的一路下滑。2013年，公司净利率还有15.11%，但到了2016年，已经下滑至9.88%，2017年上半年更是跌到了6.42%。

由于上海德梅柯是华昌达重要一环，因此它的业绩直接左右了华昌达整个利润。

2017年前三季度，华昌达实现营业收入22.89亿元，同比增加44.3%，但净利润仅为6356.97万元，同比减少16.65%。

收购上海德梅柯为华昌达带来了巨大商誉增值，但如今上海德梅柯业绩陷入了疲态，这种情况下，华昌达的巨额商誉恐将面临很大的减值风险。

此外，伴随着一系列收购，华昌达的应收账款也在快速增加。2011年上市时，华昌达只有1亿左右的应收账款，2016年已经高达11.6亿！

应收账款的激增，使得公司现金流净额始终为负，这意味着，华昌达始终处于“入不敷出”的状态。现金流持续紧张，这对任何一家上市公司都是相当致命的。

四

前文提到过，华昌达的几起并购，引发了股价大幅度上涨。2013年6月-2015年3月，不到两年时间里，华昌达股价暴涨了8倍！

与很多上市公司的套路一样，股价涨高之后，实际控制人做的自然就是减持。

2016年6月3日，华昌达实际控制人颜华夫妇公布了一份减持计划，其中颜华计划减持5450万股，罗慧计划减持481万股，合计5931万股。

夫妇二人的具体减持操作如下：

6月14日，颜华减持1000万股，均价14.31元，套现14310万元；

 

6月17日，颜华减持1240万股；罗慧减持480万股，均价14.31元，套现24613万元；

 

6月22日，颜华减持1330万股，均价14.46元，套现19231万元；

 

6月23日，颜华减持1000万股，均价14.58元，套现14580万元；

 

6月27日，颜华减持390万股，均价15.25万元，套现5947万元；

 

6月30日，颜华减持490万股，均价15.52元，套现7605万元。

上述减持之后，颜华夫妇合计套现8.63亿元。

2011年上市之初，颜华持有华昌达4243万股、罗慧持有482万股，二人合计持有4725万股。按照发行价16.56元/股的价格来算，二人当时的股票总市值约为7.82亿元。

8.63亿vs7.82亿，夫妻二人这一个月内的套现金额，就已经超过了上市之初的总身价！

这还没完，套现8.63亿之后，颜华还持有公司1.64亿股，占比30.15%（有限售条件30.11%）；罗慧持有公司1448万股，占比2.66%（有限售条件2.65%）。

五

身为一家“并购狂魔”，华昌达的日常生活怎能离开并购呢？

因筹划重大跨境战略合作事项，华昌达自2017年10月25日起又停牌了。根据公告，华昌达本次交易标的资产为上海喜平智能科技有限公司（以下简称“喜平智能”）100%股权。

喜平智能通过洛昌智能科技有限公司、Huachangda Canada Holdings Inc.间接持有ValiantCorporation和Winvalco Limited的100%股权。

不过，由于资金筹集方式和来源等问题未能最终确定，3月23日，华昌达发布公告，决定终止本次重组事项。

除了重组失败，债务恐怕是华昌达面临的更严峻问题。

2017年11月起，华昌达陆续披露涉及多起债务纠纷的诉讼。2017年12月5日，华昌达在公告中披露，颜华与罗慧已办理离婚手续，并作了相应的财产分割安排，公司实控人变更为颜华一人。

（关于二人离婚的公告截图）

随后，华昌达又发布公告，实控人颜华由于涉嫌伪造上市公司公章、董事会决议、法定代表人印章骗取贷款，华昌达已向公安机关进行了报案，颜华个人债务总共涉及16家债权人。

（相关公告截图）

3月23日，华昌达在公告中称，控股股东颜华或/及罗慧的总共负债近30亿。

那么，又是巨额负债又是私刻公章的颜华，人去哪儿了呢？

华昌达的公告称，颜华由于生病，目前正在海外寻求医疗服务，不过公司与其可正常联系。

呵呵，到底是真的生病，还是跑到海外躲债？相信正常思维的人心里都有数。

当然，跑得了和尚跑不了庙。颜华持有华昌达的全部股份（占公司总股份的30.15%）都已经被司法冻结，罗慧持有持有华昌达的全部股份（占公司总股份的2.66%），也全部被司法冻结。

为了解决债务问题，华昌达抛出了一套方案：

二股东石河子德梅柯与多家证券、银行等金融机构成立“华昌达大股东颜华债务专项重组基金”。基金劣后资金由基金发起人出资，债权人进行债转股，并引入其它金融机构的出资，基金规模总计约30亿元。

 

此外，将颜华和罗慧所持有的华昌达约1.79亿股股票通过协议转让的方式转让给债务重组基金。基金根据16家债权人的不同诉求，分类偿还债权人债务。

股份都被用来还债，就此，颜华将铁定失去对华昌达的控制权。

五

3月26日，停牌5个月的华昌达终于复盘，之后股价出现连续4个一字跌停。如果再加上停牌前一天的跌停，华昌达的跌幅已经超过40%！

3月30日，连续4个一字跌停的华昌达终于开板，当天股价上涨4%。

翻看华昌达前十大流通股东，陕国投、九泰基金、华润深国投信托均位列其中，很显然这是一只基金扎堆的股票，真不知道这些踩雷的基金经理会不会被炸的痛哭。

作为智能型自动化装备系统上市公司，华昌达本是一家重资产企业，但其收购的海外企业DMW和上海德梅柯都是偏向技术、固定资产比较少的轻资产公司。

华昌达为何要高价收购这些轻资产公司呢？过去几年，机器人、智能制造等概念在资本市场异常火爆，只要与之沾边，股价便会一飞冲天。

这，恐怕是华昌达这几年热衷收购的重要原因！

其实，华昌达溢价几倍的收购还不是最厉害的，在一些更加轻资产的IP泛娱乐、网剧、手游、VR、AR收购案中，溢价十几倍甚至几十倍都是寻常之事。

越是轻资产的公司，越是容易讲故事。不过，当炒作概念的热潮褪去之后，业绩一旦从天上跌落到地下，等待这些公司的便是无尽的下跌！