全球最大音乐流媒体 Spotify 要 IPO，但为什么要“私奔式”上市？

当地时间 2 月 28 日，全球最大音乐流媒体服务供应商 Spotify 正式提交上市文件，股票代号为“SPOT”，计划筹资 10 亿美元。

图自 Engadget

据悉，成立于 2008 年的 Spotify 拥有 7100 万付费用户，比排名第二的 Apple Music 多一倍。截至 2017 年底，Spotify 的月活用户约为 1.59 亿，在去年第四季度，用户听歌时间合计为 114 亿小时。

图自 adage

值得留意的是，Spotify 上市选择了“直接上市”的方式。和平常 IPO 相比，这种方式意味着 Spotify 并不会事先聘请银行寻找潜在投资者，而是在没有预定价格的情况下直接面向市场。

如果说首次公开募股就像一场婚礼，那么直接上市就像是私奔。

《财富》杂志的 Erin Griffith 曾这样比喻道。“私奔”听起来真是既刺激又充满不确定性，而第一天交易价格很可能也是这个画风。

因为没有预先招募认购者和设定预定价格，第一天交易时，选择直接上市的公司的股价，很有可能会经历剧烈波动。连 Spotify 自己也在招股书说了：

我们普通股股价可能比一般承销的 IPO 股价的波动性更大。而且，在纽约证券所上市后，股价也可能会迅速地遭遇显著下跌。

图自 Business Insider

既然风险那么大，Spotify 为什么还要选择这种方式？

据 Business Insider 分析，Spotify 敢于做这样的决定，在于他们的知名度较高，并且拥有非常高的私人市场估值。据《华尔街见闻》报道，该公司在私人市场的股价已经高达 230 亿美元。

与之同时，选择直接上市，Spotify 可避免支付一般 IPO 过程中涉及的高昂费用。Recode 的 Edmund Lee 对于 Spotify 的这个选择，曾这样总结：

为什么把所有的钱都交给经纪人和大基金，而不是那些拥有 Spotify 的人，比如他的投资者、员工和 CEO Daniel Ek 本人。

不过，虽然 Spotify 目前在国际市场上的认知度和影响力都相当可观，但它要面对的问题也非常多。

第一方面，公司的盈利问题。Spotify 在招股书中写道，公司在 2017 年营收为 49.9 亿美元，但亏损高达 15 亿美元。这也遵循了他们过去“营收约高，亏损越多”的规律，公司还是将其归咎于高昂的版权费。

图自 36Kr

其次，Spotify 在美国的市场占比可能受到 Apple Music 的威胁。今年 2 月，《华尔街日报》表示，Apple Music 在美国市场的每月用户增长率为 5%，高于 Spotify 的 2%，长久下来，前者有可能会在今年夏天超越 Spotify。

在招股书中，虽然没有提供具体细节，但 Spotify 对自己的产品还是持乐观态度：

我们着手重新设计音乐产业，并为艺术家和消费者提供更好的方式，从音乐行业的数字化转型中受益。

题图来自快速会

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