无惧海尔美的，家电行业杀出大黑马，5年上涨10倍！

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来源：财经锐眼（xdbc68）

导读：在家电行业，有这样一家独特的公司，它既不如海尔、美的知名度高，又没有同行的老板电器引人关注，但它确是细分行业当之无愧的龙头老大。

它的市值尽管刚刚100亿出头，但已经分配给了投资者5个多亿的红利。

在不声不响当中，它的股价一路走高，最近5年涨幅高达10倍，远远跑赢了大盘与同行公司。

它就是今天的主人公，中国集成灶行业的龙头——浙江美大。

 

一

 

2018年以来，A股市场风云突变，一扫2017年末的挣扎与颓废，开年第一天就出现了气势如虹的上涨。

 

截止1月24日，在1月份17个交易日当中，上证指数16天上涨，只有1天下跌，总计上涨了近300点。

 

这是“股灾”两年多之后，A股走出的最完美上涨。

 

伴随着股市的上涨，贵州茅台、中国平安等绩优蓝筹股屡屡创出历史新高，这也让“价值投资”、“买绩优股”的理念越来越深入人心。

 

而说到能长期走牛的绩优板块，家电无疑是其中一个重要行业。

 

格力电器、老板电器、苏泊尔、华帝股份、小天鹅、美的集团，这些上市多年的优质家电公司，股价最近更是全部刷新了历史最高点。

 

家电股，已经成为“白马”聚集地，为投资者带来了巨大回报。

 

而在家电细分行业集成灶当中，有这样一家公司，业绩连年增长、市场占有率位居第一，却一直十分低调、默默耕耘，以至于很多投资者根本叫不出它的名字。

 

浙江美大，这家5年上涨10倍的集成灶行业龙头老大，是时候让更多人知道了。

 

二

由于很多读者对集成灶还不太熟悉，因此在分析浙江美大之前，先来普及一下相关行业知识。

 

集成灶，顾名思义，是一种集吸油烟机、燃气灶、消毒柜、储藏柜等多种功能于一体的厨房电器。

 

由于把诸多的功能都集中在一台机器上，因此它的优点很明显，那就是节省空间。

 （浙江美大的集成灶产品）

 

在业内，集成灶还有一个别称，叫做“环保灶”。这是因为集成灶的吸油烟路径与普通抽油烟机不同，它抽油烟的位置很低（如下图所示），可以使油烟不经过人的脸部，因此对身体更健康。

中国很多家庭的做菜方式是爆炒，由此产生的大量油烟对皮肤和呼吸道都非常不好，如果采用集成灶，就明显可以避免这一点。

 

此外，从上图还可以看出，集成灶的吸烟处是贴于墙面的，这样以来，侧面的墙壁就无需清理，这对消费者又是一大福音。

 

衡量一款吸油烟机最重要的标准是“吸油率”，目前，一般的集成灶吸油率为95%，这个指数普通的吸油烟机很难达到，而大品牌集成灶的油烟吸净率更是达到了99.95%的极限指标。

 

当然，集成灶也并非只有优点，比如，有些小品牌的集成灶，设计的不甚合理，火苗离吸气口近，这样就容易把火苗吸入集成灶的内腔，从而产生安全隐患。

 

三

 

在简单了解完集成灶的优缺点之后，我们言归正传，来“扒一扒”今天的主角——浙江美大。

 

浙江美大，坐落于著名的钱塘江大潮观赏地浙江省海宁市，其前身为浙江美大厨具有限公司，由浙江美大集团（原海宁市耀明电子仪器厂）在2001年设立。

 

经历了十余年稳健的发展之后，2012年，浙江美大登陆深交所中小板，成为A股唯一一家专门生产集成灶的上市公司。

 

俗话说“路遥知马力，日久见人心”，在作者看来，检验一家公司是不是优质企业，最重要的三点就是业绩情况、股价情况、未来发展情况。

 

因此今天的文章就从这三点出发，梳理一下江浙美大。

 

首先来看业绩，自2012年上市以来，浙江美大的营业收入和净利润这两项反映基本经营情况的重要指标均呈现出连年增长的态势。

  

其中，尤为值得称道的是净利润情况。2012年，上市第一年，浙江美大净利润还不到1个亿，而2016年净利润已经突破了2亿。

仅仅4年时间，浙江美大的净利润就翻了一倍。

 

要知道，这不是随时都可能一年爆发几倍、几十倍互联网等新兴行业，而是传统的、竞争极为激烈的家电行业。

 

家电行业作为受房地产政策影响比较强的行业，往往在房地产市场比较低迷的年份业绩出现下滑。但是从上表可以看出，在2013、2014这种楼市的冷清之年，浙江美大的利润还在持续增长。

 

最新的2017年三季报显示，浙江美大的业绩又有了大幅度提高：营业收入同比增长54%，净利润同比增长47%。

 

谈到增长，由于长期跟踪上市公司，作者深知“增长”跟“增长”也有很大区别。

有的公司靠的是把产品做的越来越优质，凭借主营业务增长实现健康的内生增长；而有的公司则是通过“买买买”等方式，不断并购其他企业，甚至以银行大量贷款、杠杆资金的方式，走上了一条不健康的“负债驱动增长之路”。

 

很显然，浙江美大属于前者，而近期爆发危机的某航、某达，正是后者的典型代表。

 

四

 

翻看浙江美大这几年的项目进度，可以看出，其建设研发测试中心、新增生产线、改造生产线的种种措施，都是为了扩大生产能力、提高技术水平。

 

在上市公司投机、炒房、玩概念、造风口等不良风气日益盛行的今天，还能如此踏实的经营实业，浙江美大难能可贵。

 

在浙江美大的资产负债表中，其资产总值为15.27亿，负债总计为3.76亿，资产负债率不到25%。

 

要知道，素来以低负债率而闻名的李嘉诚，其主要公司长江实业以往的负债率也通常为20%左右。

 

如果说与李嘉诚比不太有可比性，那么不妨再与同为厨房家电行业的老板电器比较一番。

 

从下图老板电器的资产负债构成可以算出，老板电器的资产负债率为39%，远远超过了浙江美大。

 

（老板电器资产负债饼状图）

 

也正是得益于此，浙江美大有着充足的资金进行产能的扩张和技术的提高。

五

 

看完业绩，再来看下行业前景和股价情况。

 

据市场调查公司中怡康数的数据，2017年全年，中国的厨电市场规模大致为968亿元，按照年均两位数以上的增速来算，2018年厨电业将铁定越过千亿门槛，向1500亿逼近。

 

而根据国内权威行业资讯分析公司智研咨询的数据，2016-2020年，中国吸油烟机和燃气灶市场的规模，每年也都处于增长状态。

 

（智研咨询相关数据）

 

尽管中怡康数和智研咨询的数据有些出入，但厨房家电市场未来几年持续增长，将是板上钉钉的事情。

评判一家公司好与坏，除了业绩之外，其给投资者带来的分红也是一个重要标准。

 

众所周知，A股中有很多公司长期以来只会融资、融资、融资、增发、增发、增发，从来不分红，或者极少分红，这些公司往往被称作“铁公鸡”。

 

作者注意到，浙江美大自2012年上市以来，没有一笔增发和配股这种再融资的行为，但是已经累计分红了5次，累计分红金额达到了5.2亿。

而同样为厨房家电行业的老板电器，上市以来累计分红 7次，累计分红金额为 11.23亿元。

 

尽管浙江美大分红的绝对金额还不到老板电器的一半，但要知道，浙江美大仅仅是一家总市值刚刚超过100亿的公司，而老板电器的总市值已经接近500亿。

 

因此可以说，但浙江美大在分红上真的一点也不含糊。

 

作者之所以总是将浙江美大与老板电器相比，不仅是因为二者行业相似，更为重要的一点是，随着股价长年累月的不断上涨，老板电器已经像贵州茅台一样，成为了众多投资者心中价值投资的典范。

 

既然看好浙江美大，作者当然要拿它跟众人眼中的好公司比。

 

从下图浙江美大的月线走势图可以看出，从2013年初的不到2元，到2017年底的18元以上，浙江美大5年上涨了10倍左右，而同期家电行业的涨幅不到3倍。

可以说，浙江美大，虽然远不如美的、海尔、老板电器们有名，但它的同期涨幅、以及给投资者带来的回报，却丝毫不比这些家电巨头公司逊色。

六

 

作为集成灶行业的领军者，浙江美大的产品销量历年都位居全国首位，市场占有率保持在30%左右。

 

目前，厨房电器是家电中每100户人家拥有率最低的，因此增长空间较大。正是看到了这一点，美的和海尔等电器巨头也纷纷杀入集成灶行业。

 

虽然外有巨头虎视眈眈，但凭借十几年来的专注经营，浙江美大在厨电行业中的优势还是很明显的，其规模和研发实力均为行业翘楚。

 

而在消费者对集成灶主要品牌认知度的排名当中，美大也以近79%的知名度高居第一名。

 

从十几年前抽油烟产品陷入瓶颈，到如今厨具厨电行业的爆发式发展；从相对原始的第一代集成灶，到如今拥有强大交互功能的智能集成灶，浙江美大完整见证了整个厨电行业的巨变。

 

风物长宜放眼量，优秀的公司，在资本市场当中只会迟到，却从不会缺席。

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