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资本虽然无情，但资本市场是有良知的

百家作者：董毅智 2017-11-27 14:52:08

来源：阿尔法工场（ID:alpworks）

这一周，对于证券投资者来讲，是惨淡的一周。因为不仅市场在调整，消费蓝筹也在调整。但让整个证券从业人员揪心的，则是某幼儿园事件。

因为，我们或者已为人父母，或者即将为人父母。而这个事件，所展现的一面，已经超出正常的认知，以及能够忍受的极限。

作为一起社会事件，本和资本市场无关。但当它是一家上市公司时，却又离资本市场这么近。因为，每个从业者者，都会去思考，怎样去看待，这样一家公司的价值。

一般的认知，资本是无情的。因为，追逐利润，是资本的天性。三聚氰胺、雾霾、大头婴儿，无不是这种天性的结果。商业资本如此，金融资本更是如此。

1970年5月8日星期五，纽约的一个潮湿、寒冷的早上，来自纽约大学以及纽约各个公立高中的1000多名学生，在华尔街游行，抗议美军入侵柬埔寨，以及肯特州立大学惨案（5月4日，肯特州立大学的学生在校园内举行大型集会，抗议美军入侵柬埔寨，但国民警卫队开枪射击，打死四人、打伤多人，酿成惨案）。

这本是一次完全非暴力游行，但临近中午广场突然涌入200多名“建筑工人”，用棍棒、螺丝刀、钳子殴打学生。华尔街上充满怒吼、哀号以及血腥气息。

这一天，股票市场正常交易。华尔街的精英们，只是从高高的安全的窗口看着这场暴行，没有任何行动。实际上，他们也做不了别的，即使他们冲下来，加入混战，也起不了作用。

然而，这一天，华尔街的精英们充当看客的做法却极具象征意义：他们同情弱者，同情手无寸铁的人，同情和平爱好者，但是他们却袖手旁观。

这次事件，让人们思考，华尔街与美国的关系：华尔街还能这样大玩纸面游戏，高高在上，而不顾窗外孩子们的哭喊声吗？资本市场的存在，在于为实体经济提供融资。

一个有良知的华尔街人，可能会认为，自己的贡献在于为工业扩张提供融资，这能增加就业，减少并消灭贫困。

然而，工业扩张并非只有有利的一面。它在为人们带来财富的同时，也带来了污染、丑恶、痛苦以及死忙。怎么去看待这个问题？

历史总是在前进。

在华尔街，一直到艾森豪威尔时代，仍坚持一种习惯，那就是在战争新闻面前，即便不是直白的欢呼，也是暗自得意；而在和平新闻面前，却表现出惊慌和歇斯底里，华尔街称之为“和平恐慌”。

但从1970年代开始，战争不再被认为是一桩好生意，军需企业不再是蓝筹股，最大的军需企业洛克希德甚至一度面临破产的风险，华尔街展现出良知的一面。

在国内，资本市场的良知也在展现，归真堂即是一例。

归真堂在2009年发布公告称接受辅导，开始迈向主板上市之路。但这家“活熊取胆”的高科技药企，先是受到动物保护者的批评反对。

之后，2011年，《中国青年报》发文称《市场应对归真堂“活熊取胆”亮“红牌”》；2012年，包括投资人在内72位各界知名人士联合签署《致中国证券监督管理委员会的吁请函》反对归真堂上市；

2013年，证监会宣布中止归真堂IPO审查。主板上市无望的归真堂，在2015年寻求新三板上市，但2016年全国股转系统宣布归真堂药业挂牌审查已终止。

这周，和一位海外回来的投资者交流时，询问他在关注什么问题。

他说，一家上市公司，不仅要盈利，回报股东，还要承担社会责任，回报社会。在美国，类似的研究与投资已经在进行，我们在研究如何在国内开展。

我们理解，那些积极的、阳光的、健康的、向上的企业，理应在正常的市场估值之外，给予一定的估值溢价；而那些无情的、阴暗的、践踏良知的企业，理应在市场正常估值之外，给予一定的估值折价。

一只中概股下跌近40%，显示，资本虽然无情，但资本市场是有良知的。

董毅智

专业互联网(EC/TMT)、投资金融(PE/VC)律师，风险控制专家。中国电子商务研究中心特约研究员、浦东国际金融学会会员、法律自媒体人。腾讯、新浪、搜狐、网易、凤凰、和讯、金融时报、财经国家周刊、法人、创业邦、品途网、虎嗅网、艾瑞网、雷锋网、极客网、TechWeb、钛媒体、百度等多家机构特约撰稿人、专栏作者、创业导师，有数百篇文章在相关媒体刊登及接受专访。著作有《互联网+产业风口》、《Uber 开启“共享经济”时代》。