新三板TOB公司难跳出“强营收、弱利润”怪圈，哪家企业更像独角兽？

 

今年以来，国内企业服务市场持续快速发展，诸多TOB企业努力探索创新与增长之路，新的TOB企业也纷纷从不同细分领域切入。

 

但整体而言，中国企业级市场仍然是一个巨大的价值洼地，蕴育着形形色色的独角兽。而在新三板挂牌的TOB企业中，目前或许就潜伏着几只独角兽幼苗。

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TO B企业在新三板全面开花

牛透社筛查了崔牛会的上千家成员企业，找出了其中部分挂牌新三板的公司进行盘点分析，希望通过这些颇具代表性的TOB公司成长状况，一窥国内企业服务领域的发展趋势。

 

首先，我们来看看，此次盘点的31家挂牌新三板企业的基本情况：

 

表1：31家公司基本信息

 

如果按照“服务方式”分类（提供多种服务方式，则重复计算），这31家公司可归入4大类别（见图1）。

 

图1 服务方式分布情况

 

从图1来看，四类公司的分布情况较为平均，行业解决方案类服务商最多。由此可看到，国内企业级服务市场百花齐放，各类公司发展较为均衡。

 

对某些TO B公司来说，新三板是走向星辰大海征途中的驿站之一，补充给养之后就会离开。在这31家样本公司中，就已有3家企业已经选择从新三板退市（华邦云、蓝凌软件、迁徙股份）。

 

其中，蓝凌软件在今年1月就发出公告，开始接受招商证券的辅导，意味着开启转板的旅程。

 

此外，在行业解决方案类的服务商中，明源软件上半年营收达2.17亿元，也已经宣布冲刺IPO。显然，在不久的将来，作为地产服务领域的“老大哥”明源也将离开新三板。

 

牛透社相信，未来十年，伴随着一部分TO B企业离开新三板，也会有更多新锐的TO B企业加入进来。在这里，数百家甚至逾千家TO B企业将完成第一次蜕变，拥有自己的诗和远方。

 

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“强营收、弱利润”格局延续至今，但成长的烦恼总有尽时

 

尽管近几年来，中国TO B领域发展非常蓬勃，但不可否认，国内企业级市场仍处于发展初期，还没有一家千亿市值的本土SaaS服务商出现。

 

这个阶段，市场培育和扩张、产品研发和迭代等都属于优先级课题，大规模盈利还远未到来。相应地，TOB企业也整体表现为粗放式增长，营收一路奏凯，净利润犹抱琵琶。

让我们先看看2014年-2016年31家样本公司的营收和净利润（见图2和图3）。

 

图2  2014-2016年营收（单位：百万元）

 

图3 2014-2016年净利润（单位：百万元）

 

从图2和图3中，可以发现以下特点：

 

• 2014年-2016年，TO B领域的总营收持续增长，总利润持续走低。这三年间，31家样本公司的总营收分别为24.87亿、30.37亿、36.91亿元，总利润分别为1.18亿、-1.06亿、-2.59亿元。

   

• 2014年-2016年，具体TO B企业的营收普遍增长（偶有回落），净利润有正有负。比如，客如云、北森云等公司的营收保持增长，但连续亏损且亏损扩大。明源软件、合力亿捷、天润融通等公司则实现营收增长，同时连续盈利。

 

我们再看看2017上半年28家样本公司的营收和净利润——蓝凌软件、迁徙股份、华邦云未发布2017中报，此处仅采用剩余28家公司的公开数据（见图4）。

 

图4 2017年上半年营收和净利润（单位：百万元）

 

从图4中，也可以发现以下特点：

 

• 2017年上半年，TO B领域的总营收坚定增长，总利润仍旧为负。28家样本公司的总营收为19.84亿元，总利润为-1.57亿元。

   

• 2017年上半年，TO B企业的营收普遍增长，盈亏各占半壁江山。而且，TO B企业的经营业绩进一步分化，有的公司营收1亿元以上，有的公司营收不足500万元；盈利公司和亏损公司之间的差距，也不止我们在财报中看到的数千万元。

 

这其中，亏损最大的两家厂商分别为客如云和北森云。

 

客如云近期曾表示，公司有望在今年底、明年初达到盈亏平衡。从目前的利润情况来看，要达到这一目标，其下半年的压力较大；而从行业情况来看，客如云彭雷认为，2017年将是SaaS智能系统爆发性增长的拐点，客如云的经营状况也会有所改善。

 

此外，北森云由于对SaaS产品线及PaaS平台的研发、客户成功体系建设及营销团队的投入持续加大，导致其持续亏损，且亏损扩大。

 

从上述数据和TO B领域发展态势来推测，2017年全年新三板TO B企业将维持“强营收、弱利润”的格局，但利润增速可能略高于营收增速。

 

如果未来数年宏观环境持续向暖，TO B市场将更加成熟，整体盈利状况会明显改善，相关企业的经营业绩也会更加好看。

 

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左看右看，谁长得像独角兽？

  

是明源软件？明源软件以前做传统软件时就“功夫”不错，在产业互联网蓬勃发展之际，公司又在较早的时间点，居安思危积极转型，且转型比较成功。

 

如今，在为房地产开发企业提供ERP软件产品及整体解决方案的基础上，公司还成立“明源云客”、“明源云链”及“明源云空间”三家子公司为房地产生态链提供业务应用管理软件与服务。

 

从经营业绩看，明源软件2014年至今的营收和净利润也可圈可点，是不是有几分独角兽初长成的模样？

 

是北森云？这几年，北森云跑马圈地成效显著，在HR领域确立了一定优势，与此同时，持续亏损及经营活动现金流量净额为负等问题也始终困扰着它。

 

如果北森云入选独角兽的种子名单，市场上或许会有保留意见，但独角兽并非从小到大都是门门功课满分的优等生，我们不妨将观察尺度放长远些，看看三年、五年之后，北森云能否晋级行业大佬？

 

是元年科技？作为国内管理会计行业的解决方案供应商，元年科技在细分市场已经具备一定的竞争优势了，公司2014年至今的营收和净利润也比较稳定，那么，它有没有资格进入我们的独角兽备选名单？

 

是玄武科技、基调网络？

 

还是埃林哲、合力亿捷、起航股份……？

 

独角兽的幼苗或许蛰伏在我们的视野之中，或许隐藏在我们的视野之外，但无论如何，中国TO B领域的辉煌时代正在到来，真正成长起来的独角兽企业也将在这个时代书写自己的传奇。

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