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VC和孵化器进场，ICO能否造出一批优秀创业公司？

百家作者：硅谷洞察 2017-08-17 07:06:12

注：此文源自一次采访，绝非鼓励大家参与 ICO 。当前币圈处于“看不清又怕错过”的状态，在这种情况下越要保持清醒和理智，不要被“造富神话”冲昏头脑。

VC机构考虑直接涉足ICO

7月12号有媒体报道，曾投资过 34 家上市公司的 Bessemer Venture Partners，和在 fintech（金融科技）素有名气的 Union Square Ventures，都正在考虑直接投资加密数字货币项目，即ICO（Initial Coin Offerings）。

虽然两家机构都曾投资过加密货币相关的创业公司，但是直接参与到 ICO里，还是太“异端”了。ICO 虽然已经在世界范围内成为大火特火的概念，但是因为高风险并缺乏监管，玩家还属于小群体小圈子，知名投资机构都处于观望状态。

但是，最近爆出的 ICO 大新闻有点太多。比如上个月，号称能帮助保险公司对冲风险的以色列公司 Bancor ，在三小时内融资到价值 1.56 亿美元的以太币。结果这个记录还没捂热乎，就在前几天被做区块链项目的 Tezos 打破，后者融到了价值 2.32 亿美元的以太币和比特币。

这是什么概念？近几年国内最耀眼的独角兽公司之一今日头条，在 2014 年拥有 1.2 亿用户时，C 轮融资也就拿到 1 亿美元啊。

难怪大家认为：ICO 的泡沫已经过于庞大了。部分人觉得它可能到了破裂的临界点，证据也有：目前最火热的以太币，在六月中旬价格到达历史新高，旋即一个月后跌去一半市值——比坐过山车还刺激得多。（当然，之后比特币又迎来了新一波大涨。）

把加密货币看做创业公司？

不过投资机构对 ICO 有着自己的审视。Andreessen Horowitz 的合伙人Chris Dixon 发推特说：“试着把每一种加密货币当做一家创业公司对待”。前文提到的 Union Square Ventures ，其创始合伙人去年写博文阐述——“（对加密货币 startup 的投资）看似偏离了传统 VC 的运作路径，但这么想是不对的。我们真正要做的，是寻找和投资一款新鲜有趣有前景的技术。这和 VC 此前对人工智能、虚拟现实等投去的关注并无二致。”

我们知道，ICO 就是区块链技术领域的创业公司跳出传统 VC 圈子，寻找发展资金的一种新手段。打个比方，ICO 就和众筹网站（比如Kickstarter）上的上线项目差不多——推出一款新产品，然后众筹融资，最后设计生产并发货给支持者。只不过，Kickstarter 上往往是和日常生活息息相关的消费者产品；而现在通过 ICO 募资的主要是区块链技术相关企业。但是哪些公司可以做 ICO ？——这个其实没有限制，越来越多非区块链公司参与 ICO 是一个重要趋势。

一家创业公司想通过 ICO 融钱，那么，如何解释清楚自己的产品和技术，以证明不是圈一笔就跑？如果一次性拿到一大笔钱却做不出产品怎么办？或者企业后续发展偏离当初设想呢？——区块链创业公司，发展路径遇到的问题，和普通初创公司都是一个类型。

优秀的初创公司要想不在创立初期倒下，加入一家孵化器，就能在各种管理、研发、宣传、融资等难题面前获得指导和资源。这就是为什么孵化器/加速器是现今的创业领域不可或缺的一环。好的孵化器还能帮助风投省去大笔的筛选时间和精力。在硅谷有 Y Combinator 和 Draper University，startups 以能入选这些孵化器为荣耀。而国内有腾讯开放平台和中关村海淀创业园等知名机构。

ICO孵化器是什么？

现在 ICO 圈子快速火爆，与此同时引来诸多投机分子和浑水摸鱼者。而ICO 投资者很多是普通个人，那么，如果一家正规孵化器出现，从最初的筛选到后期的产品/技术研发，都给予指导和监督，是否能在很大程度上帮助“良币”，驱逐“劣币”呢？

密探最近采访的两位币圈资深人士，给出了肯定答案。

George Li ，毕业于斯坦福大学，此前创办了 WeTrust.io ，一家基于区块链技术的互助式储蓄和借贷平台，已成功募资数百万美元；Benedict Chan，著名的区块链安全技术公司 BitGo 工程总监。

目前他们正在准备这个“区块链公司孵化器”，同时接洽诸多想通过 ICO 募资的公司，希望从中筛选优秀分子，提供他们从 ICO 初期的市场宣传方案到后续的研发过程一系列的指导和帮助。最好的结果是：“孵化”一批公司脱颖而出，同时自己也建立起良好的名望。

左： George Li 右：Benedict Chan

那么，这里最重要的一个问题就是：到底如何甄别，哪些 ICO 项目是优秀和有潜力有前景的？

火爆乱象中，如何发现真正的好项目？

George 和 Benedict 向密探阐述了四点判断标准。如果大家有想投资某个加密货币项目，也可以依照这些标准做一个判断。

首先，新发的加密货币（以下我们称为代币）本身必须有存在的意义，而不是被凭空硬造而来。举个例子，如果有人想创建一家卖猫的宠物店，然后发行了一种“猫币”，专门用于在店里买猫——那么“猫币”就是无意义的生造。因为你完全可以用人民币/美元这样的法定货币购买。

与此作对比，我们以一家叫做 Augur 的公司作为案例。Augur 要做的是一个去中心化的预测市场。在 Augur 的 network 中，用户可以就任何事件创造一个预测市场，比如“谁能赢得 2020 年美国总统大选？”或者“《权力的游戏》能不能拍到第20季？”预测对了的人赢钱，错了的就输钱。该公司于2016 年进行了 ICO ，募资 520 万美元，而参与者获得的是名为 REP 的代币。

REP 作为 Augur 发行的加密货币，代表了用户在该网络上的“分数”或者“信誉”。因为去中心化，一个事件的最终结果没有类似于“最高法院”那样的集权机构判定，而是在持有 REP 的用户中选择。用户正确汇报了预测结果，就可以从竞猜者的 REP 押金中分到一部分；如果造假或者给出错误的汇报，那么 Augur 的系统会把这些人的 REP 拿走分给那些正确汇报者。

在 Augur 上进行竞猜，你可以使用以太币；但如果你想成为一名汇报者，就必须是 REP 持有人；持有的 REP 越多，你正确汇报竞猜结果获取的“劳务费”就越多。REP 作为 Augur 运转不可或缺的基础，就有了存在的意义。

其次，我们在看一家初创公司，最看重的因素是什么？——是该公司的创始团队。这一思维仍然能有效运用于 ICO 领域。团队靠谱，是判断一种新的加密货币靠谱的必要（非充分）因素。

再举个例子，密探此前曾看到一个 ICO 项目，三名创始人一个来自某不知名 VC 机构，一个是做 marketing 出身，还有一个是和币圈无关联的科技公司工程师；只在“顾问团”名单才看到两名匿名“白帽子黑客”——这样子就要发行新的加密货币募资数百万美元，你在逗我吗？

然后，关于如何“防止创业公司通过 ICO 拿到一笔钱就跑？” George 和Benedict 表示，他们设想的是，将募集的资金分步骤分阶段交给该公司。公司必需要在某个时间段实现技术或产品的预定目标，才能接着获取另一笔接下来的研发资金——孵化器的督促和指导作用也在此体现。因为 ICO项目很快即可在二级市场交易，大家都能看到项目的代码提交和开发进度，以及在测试链和正式链上的运行情况，所以进度是较为透明和容易观察到的。

而作为“孵化器”和顾问机构，George 他们会对申请进入的公司进行尽职调查（due diligence），主要集中于团队组成、项目细节、代币的用途和商业模式的可行性等。

区块链领域能否迎来一波大浪淘沙？

通过 ICO 募资的公司，同样应该看重长期的发展目标，将自身进展和代币的价值直接关联起来。产品成熟业务做大，代币的实用性才更高，才能拥有更大的升值潜力。比特币如此火爆，其暗网的广泛流通性是重要推动因素。另外，通常进行 ICO 的公司发行的总代币数量有个上限（前文提到的REP ，固定数量 1100 万个），公司自己会持有一部分。投资人拥有的代币，除了金钱价值，一般也携带对公司的某些权力。从这点来看，代币和股票倒是颇有类似。George 和 Benedict 表示，很相信区块链技术的前景，所以他们的机构会更加重视进驻公司的长期发展，致力于建立良好的信誉，得到主流市场的看好和支持。

我们可以看到，资本市场对其看好——目前的总投资额已经数十亿美元；巨头纷纷在此布局，微软提出 Blockchain-as-a-Service 概念；IBM 和伦敦证券交易所合作测试区块链安全技术；英特尔认为，区块链技术在迎来一波新的高潮，部分领域出现应用层面的落地实施——而这，也是进行ICO 的创业公司机遇所在。

但是最近，越来越多的担忧和质疑涌现，很多人直斥 ICO 是“庞氏骗局”。对此，俩人却向密探表示了乐观之情：

在一个领域有暴利可期时，泡沫和乱象都会纷纷涌现。币圈也会和其它科技领域一样“螺旋式发展”——等这波那么浪潮稍稍冷却，就能看清并淘汰一批裸泳者，让整个环境加以改善；当然，下一次泡沫还会再来，那同时也说明加密货币已经发展的愈发成熟和走向正轨。

本文作者：小凤

本文编辑：三三