腾讯投资2022：降速与变阵

激进的投资风格，没有延续到2022年。

2022年接近尾声，这一年，腾讯累计对外公开投资90笔（根据天眼查数据），相较2021年下滑超70%，投资数量为近8年以来的最低值。2015年以来，腾讯单年对外投资数量首次跌破100笔。

被外界称作“半个投资公司”的腾讯，今年却异常低调。哪类项目不再受腾讯青睐？哪类项目成为腾讯的新宠？从腾讯2022年的90笔投资中，我们试图找到跟行业风向和公司发展有关的答案。

投资也在出海

2022年，国内互联网巨头纷纷在海外市场投注更多心力。

字节跳动旗下的TIK TOK持续风靡全球，据科创板日报消息，2022年10月Tiktok 全球日活跃用户数已突破 10 亿；拼多多在北美上线电商平台Temu，4个月时间在美国市场获得超1000万次安装（Sensor Tower数据）；阿里则通过速卖通、Lazada和菜鸟国际，把跨境电商的生意做得风生水起。

相较之下，腾讯没有选择“近身肉搏”的出海方式。

腾讯在海外市场的收入主要来自游戏出海。根据最新财报数据，腾讯在第三季度营收1401亿元，其中国际市场游戏收入达到117亿元，约占腾讯当季总体营收的8.35%。

腾讯介入海外市场的另一种主要方式是投资，用钱的流向代替业务的走向。

2022年，尽管腾讯投资的整体步调在放缓，但海外项目占比陡增，从一年前的19.27%增长为今年的48.89%。

44个公开的海外投资项目分布在25个国家，遍布亚洲、欧洲、非洲、大洋洲和北美洲。

游戏依然是腾讯在海外最关注的赛道，在今年44笔海外投资中，有12笔流向游戏相关行业。值得关注的是，腾讯在海外投资的都是已有游戏代表作的成熟工作室，多以战略融资、股权融资、并购等方式完成投资。

腾讯投资对象中，不乏国内玩家游戏熟悉的“大咖”。

2022年9月，腾讯向育碧控股公司Guillemot Brothers注资3亿欧元，从而将自己对育碧的直接持股比例从4.5%提高至9.99%。育碧旗下拥有《雷曼》、《刺客信条》系列、《孤岛惊魂》系列等多款全球热门游戏，对腾讯而言，这些IP或许将成为宝贵的资源。

2022年12月19日，育碧与腾讯合作开发的《刺客信条》IP衍生手游《刺客信条：代号JADE》正式宣布开启Alpha测试招募。

和2021年相似的是，腾讯在海外投资的游戏工作室均擅长端游与主机游戏的策划与制作，手游领域，腾讯显然对自己的制作能力更为自信。元宇宙浪潮下，腾讯今年也投资了两家有相关规划的游戏公司，分别是加拿大的Offworld Industries和Inflexion Games。前者主要开发《SQUAD》、《POST SCRIPTUM》和《Beyond the Wire》等模拟游戏，后者以元宇宙为战略重点。

相较海外游戏市场，腾讯今年对国内游戏市场的投资意愿经历断崖式下跌。

2022年，国内几乎没有任何游戏公司拿到腾讯投资，而一年之前，这一数字是64。腾讯对国内游戏行业不再广撒网式投资，是其2022年出手次数大幅下滑的重要原因之一。

惨淡的局面可能不会延续到2023年。

2021年7月起，国内游戏行业版号暂停发放，并一直延续到今年4月，长达9个月的时间内，没有任何一款游戏获得版号。2022年4月起，国家新闻出版署分7次、累计发放468个国产游戏版号，并在年底审批通过44款进口游戏的发行。

尽管以年维度计算，2022年发放的游戏版号总数仍低于往年，但8月开始，版号基本以月为单位的按序发放，让游戏行业从业者看到秩序回归的希望。

除游戏外，腾讯在海外投资市场关注的另一个赛道是电子/移动支付。微信支付和支付宝早已进入每个中国家庭的日常生活，但在海外，电子支付的低普及率仍容得下众多创业公司寻找机会。

2022年，腾讯至少在海外投资了4家电子支付相关企业，其中2家位于意大利，另外2家分别位于法国和印度尼西亚。此外，腾讯还在海外投资了3家互联网金融企业，分别位于英国、菲律宾和丹麦。

腾讯投资，试图变得硬核

为进一步了解腾讯在2022年的投资动向，刺猬公社将其2022年投资的90家企业介绍整理成一份1万多字的文档，并对其进行切词分析和词频统计，得到的关键词分布如下（已剔除与业务无关词汇，仅展示出现频次>=5的词汇；出现频次越高，字体越大）。

制图：刺猬公社

在今年初对腾讯投资2021的回顾中，我们曾注意到，腾讯对B端产品的投资正在经历快速爬坡期。对企业服务相关业务的投资数量从2015年的5笔，迅速攀升到2021年的70笔，占全年投资总数的23.3%。

到今年，以企业服务为主的B端业务依然是腾讯投资的主要对象之一，只是数量和占比均有所下滑。19家相关公司获得投资，占腾讯全年投资总数的21.1%。

国内C端产品则几乎从腾讯的2022投资名单中绝迹。曾经为腾讯带来巨大投资回报的C端产品，2022年成为腾讯的主要减持对象。从去年底减持京东，到今年初减持东南亚电商巨头Shopee母公司Sea，再到年末将美团股份作为股息派发达成变相减持，腾讯几乎用一系列的减持动作，带大家回顾了一遍它曾经在C端业务的投资有多么成功。

对腾讯几次减持的猜测有很多，其中被广泛讨论的一条是腾讯在规避反垄断风险。毕竟在2021年，马化腾曾在业绩发布会上公开回应称：“关于反垄断方面，会积极配合监管部门，总的来说尽可能做到合规，保证长远的发展。”

但另一方面，腾讯多次减持主营C端业务的上市公司股份，也和其在投资市场的动作步调一致。背后的潜在逻辑是，C端业务，尤其是国内C端业务已很难有爆发性增长。

腾讯的2022投资清单中，国内游戏公司不再“受宠”，C端产品几乎绝迹，B端业务不再高速增长。一个显著的变化是，腾讯的投资对象整体“由软转硬”。

增速最明显的是智能制造业。2022年，腾讯向至少12个智能制造相关企业提供投资，其中9个位于中国，有8起投资发生在B轮及以前轮次，展现腾讯参与制造业变革的决心。

另一个增速明显的行业是医疗健康。

2022年，腾讯向至少10家医疗健康相关企业提供投资，被投者涵盖研究抗体药物的创新药公司丹序生物、对蛋白质治疗设计进行多重定量的生物技术公司Manifold Bio、微生物组疗法研发商Microbiotica、主营医疗器械生产经营的江苏讯捷医疗科技有限公司等。

硬核的部分，还包括对英国核聚变技术研发商First Light Fusion 的投资，该公司主要利用惯性约束聚变技术来进行能源发电。2022年2月，腾讯参与其4500万美元的C轮融资，First Light Fusion称将会把这笔资金用于更多实验和研究，并通过自有技术建立一个商业运营的核聚变发电站。

腾讯甚至还在荷兰投资了一家农场。这家名叫Future Crops的垂直农场公司在荷兰韦斯特兰建立了全自动室内垂直农场，在多层室内垂直农业系统中种植和加工的新鲜草药。

从出手次数看，腾讯投资在2022年按下了减速键；从投资业务分布看，腾讯在转向更多更硬核、盈利周期更长的行业。

这些行业不像C端业务一样可以快速遍历从跑通模式、规模增长到大幅盈利的流程，但在未来，它们也许会变成难而正确的选择。

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