半年减员1.5万，阿里单季净亏超200亿，复苏之路前景难料

「核心提示」

双十一的战报首次“跳票”，阿里的二季度报却如期而至。

一、基本盘增长放缓

张勇的担忧并非空穴来风。具体业务层面，作为阿里的最核心业务，中国零售商业业务收入1312.22亿元，占总营收的六成五，同比下降1%。其中，核心的客户管理收入（CMR）同比下降7%。国内消费疲软、疫情反复和对手们的激烈竞争等，直接导致淘宝和天猫线上实物商品商品交易总额（GMV，Gross Merchandise Volume）同比下滑。

直播一直被视为阿里零售商业增长的重要支撑，但随着头部主播“事故”频发，竞争对手新晋主播分流，阿里的直播赛道充满变数。同时，直播GMV的达成，往往伴有冲动消费因素，直接后果就是直播售卖商品退货率居高不下。加之疫情影响下，快递不畅，退货率进一步上升。

往年618,、双十一过后，微博、小红书等消费者大量聚集的社交平台上，分享“战果”式购物节的重要一环。但是今年越来越多用户开始抱怨快递，甚至晒出退货截图。

同样失去战果“分享欲”的还有阿里自身。即便GMV降幅已经较第一财季有所收窄。但在刚过去的第十四个天猫双十一，阿里巴巴首次仅不公布最终GMV的具体数字，仅宣布与去年相当。公开数据显示，去年这一数字为5403亿元，同比增长8.45%。而2020年的这一增速高达26%。从趋势看，明年双十一增长回正的压力巨大。

遭遇增长瓶颈后，阿里本身也在去“唯GMV论”，不断强调消费购物体验，成为淘宝和天猫评价考核的重要指标。从投入上看，阿里在内容化、物流、客户服务等方面也毫不吝啬。但外界资本市场的看法偏于保守，有机构投资者甚至表示，只有阿里GMV转正才意味着拐点到来，在此之前不考虑抄底阿里。

即便持乐观态度的机构也不得不承认，相较于巅峰期市值，如今的阿里已缩水逾70%，重回巅峰之路道阻且长。

与外界看法不同，阿里则准备增持“阿里”。在宣布新财报的当天，阿里巴巴也宣布了自己新的回购计划。截至2022年11月16日，在现行250亿美元回购计划下，其已回购了约180亿美元的股份。此外，阿里巴巴已获董事会授权将现有的股份回购计划另外增加150亿美元，并将有效期延长至2025年3月底前。

二、看上去很美

信心很大程度来源于报告中的阿里用户。阿里称，正通过提高不同圈层人群的服务，实现高质量消费群体的留存率。截至9月30日止的12个月，在淘宝天猫年度消费超过一万元的消费者约1.24亿人次，跨年活跃率约98%。根据国家统计局数据，2021年，全国居民人均可支配收入35128元，全国居民人均消费支出24100元。

不过耐人寻味的是，自从今年5月公布其国内年度活跃用户全平台突破10亿大关后，阿里也再未对外披露过相关数字。

阿里云是另一个备受阿里重视的业务，甚至被视电商以外的第二增长曲线。但从财报看，阿里云业务营收仅占据阿里当期营收的一成，抵消跨分部交易的影响后，收入达207.57亿元，同比微涨4%。相比上一季度10%的增速放缓明显，而且已连续5个季度放缓脚步。阿里对此解释称，这是其主动调整收入结构，控制纯资源传输类业务、推动高质量发展的结果。

即便如此，菜鸟收入也仅占阿里总营收的7%左右。仅凭目前的体量，断言通过菜鸟增长反哺其他业务板块，还为时尚早。从服务质量上看，跟顺丰、京东物流等竞品相比，菜鸟在服务品质上也并不占优。在刚刚过去的双十一，就有不少用户在微博吐槽，自己在京东的下单的商品已经用上，天猫的东西还卡在路上。

另一个高增长的板块是本地生活服务，包括“到家”和“到目的地”业务，如饿了么、高德和飞猪，本季度收入130.73亿元，同比增长21%。在滴滴和美团遭遇处罚后，高德和饿了么迎来良机。10月26日，高德旗下自营运力平台“火箭出行”出现在高德地图在北京的打车平台上，目前提供价位最低一档的“经济型”约车。另外，本季度饿了么开展了“限时免单”营销活动，平台的GMV和平均订单金额有所提升。不过，随着处罚靴子落地，跟对手们回归竞争常态还胜负难分。

三、变数与隐忧

阿里巴巴在香港进行双重主要上市计划也出现了“跳票”。11月17日阿里巴巴宣布，因还需制定并向股东提交审批一份新的员工持股计划，以遵守香港新修订的规则，其将不会按原计划在2022年底完成主要上市。

早在今年7 月 26 日，阿里巴巴发布公告称，将申请于港交所主要上市，完成后将于纽交所、港交所双重主要上市，预期将于 2022 年底前完成申请流程。阿里选择在香港做主要上市，除了增加流动性和提升定价能力外，还有有意规避单一市场风险。

刚刚过去的双十一，再也不是阿里的独角戏了，甚至也不是和京东的双人舞。随着抖音、快手、拼多多、小红书甚至线下强势商城（如SKP）的加入，双十一已经成为多方乱战。快递不便和逐渐高昂的网店运维成本，甚至让线下商城有了不小的机会。例如在北京高端消费圈，SKP店庆就被称为富人的双十一，明显分流电商的高端用户群体。之前作为互联网的话题制造机和红人专业户，阿里也正在失去魔力。随着头部主播相继“翻车”，网络新晋红人大多诞生于其他平台，互联网话语权正在旁落。强敌环伺之下，阿里重回巅峰之路正在变得无法预测。

张勇曾说：“绝望当中都是机会，冲动当中都是陷阱，历史上无数次重复这样的过程。”只是当下阿里面临的问题，是如何确保这样的过程能够持续下去。