小米敲钟四周年,细看小米股价艰辛历程

百家 作者:ZEALER订阅号 2022-07-09 23:43:16

2018 年 7 月 9 日,雷军在香港联交所敲锣,正式宣布小米上市,小米开盘价报 16.6 港元,较 17 港元的发行价下跌 2.35%。“年轻人的第一次套牢。”有网友如此调侃。


图片来自:小米公司微博


虽然首日破发,但雷军向投资者表示,“要让上市当日买入小米的投资者股价翻倍。”后续几天内累积涨幅达到 26.76%,股价达到 22.2 港元,当投资者沉浸于赚钱的喜悦中时,光大证券来了记“当头棒喝”。


光大证券指出,小米手机及智能家居产品销售额有望快速成长,平台优势也存在中长期变现潜力;但就现阶段来看,公司互联网变现能力仍待提升,智能家居变现模式亦未成形,给予“减持”评级。小米股价应声下跌,行情走势持续下行。




是互联网公司还是手机公司?


光大证券所指出的,就是小米面对的第一个难题:小米是互联网公司,抑或只是手机公司?


小米 2018 年中报显示,智能手机收入由2017年第二季度 192.19 亿元增长 58.7% 至 2018 年第二季度 305.01 亿元,占总收入百分比由 71.5% 下降至 67.4%。同时,智能家居与生活消费产品收入 103.79 亿元,同比增长 18.9%;互联网服务收入 39.58 亿元,同比增长 8.8%;两者收入合计所占百分比由 27.9% 提升至 31.7%。


由此可见,当时小米的主要收入来源依旧是智能手机业务。虽然其互联网收入有所增长,但是距离小米“互联网公司”的定位依旧相差甚远。



同时,小米的毛利率却在下滑。财报显示,小米公司毛利率由 2017 年同期的 14.3% 降至 2018 年第二季度的 12.5%。手机、智能家居分别是小米营收占比最高的两大业务,二者毛利率双双出现下滑。


摩根大通认为,在 5G 技术正式被采纳及广泛应用前,内地智能手机需求增长会持续疲弱,另外,小米零售销售市场及网络游戏商业化能力转差,拖慢未来数季互联网服务收入增长。


因此,多家机构下调小米目标价,给予“减持”评级。并有业内人士直言,小米根本圆不了它的故事,雷军说自己是互联网企业,结果整体数据表示,它就是个制造业企业,出货量最大的产品是低端产品,利润极低。此后,小米股价不断创新低,于 2019 年 9 月 2 日达到小米股价历史最低价 8.28 港元。





小米乘 5G 开始“起飞”


2020 年初,小米发布重要公告,称雷军非常看好智能家居未来发展,在 2019 年初曾表示要在未来5年内持续投入 100 亿,如今更是加码投资额,在“ 5G + 智能家居”发展战略上加码升级,表示未来 5 年将至少投入 500 亿元。



该消息一出,小米的股价瞬间大涨,半个多月后小米总市值再次回到 3000 亿港元大关。


2020 年是 5G 快速发展的重要一年,面对 5G 的时代浪潮,小米反应迅速,率先在 2019 年 12 月 10 日推出首款 5G 手机 Redmi K30 5G,首发价格竟低至 1999元!从配置来看,索尼 IMX686 相机双首发+120Hz 屏幕应该来说是非常亮眼,其中搭载的骁龙 765G 集成骁龙 X52 基带芯片,支持 SA/NSA 双模 5G 网络,使用当时最先进的 7nm EUV 工艺制程。



同时,小米 2019 年三季报业绩喜人,智能家居业绩前三季度增速超过 40%,智能家居连接设备数达到 2.13 亿台,面对 5G 通信技术加持的智能家居万亿风口,小米的先发优势和投入增速形成良好的预期。



此外,小米 2020 年第三季度出货量同比增长 42% 至 4650 万部,超越苹果跃居全球第三,市占率达到 13.1%。这也是继 2014 年后,时隔 6 年重回全球智能手机排行榜的前三。


更让人惊讶的是,据 Canalys 显示, 2021 年第二季度小米全球智能手机出货量大增 83%、市场份额上升至 17% ,仅次于三星的 19% 并超越苹果的 14% ,首次升至全球第二位,仅次于三星。与此同时,雷军还设定了一个雄心勃勃的目标,在三年内取得世界第一。



小米在多重利好的加持下,多家券商看好小米公司在智能家居领域的先发优势,随着小米“ 5G +智能家居”战略的持续发力,智能手机业务有望实现份额稳步上升,并给予小米“买入”评级。随着市场资金不断买入,于 2021 年 1 月 5 日小米股价达到上市以来的最高价 35.9 港元,也算是把雷军敲钟时给投资者做出的翻倍承诺兑现了。


2021 年 8 月 10 日,在年度演讲上,雷军说:在去年 7 月 10 日终于回到 17 港元的时候,“我们可以抬头挺胸重新做人了”,今年 1 月涨到 34 港元的时候,“破发给我造成的心理阴影终于烟消云散了,我再也不用关心股价了,炒股软件对我来说没用了,统统删掉,从明天起做一个幸福的人”。




阴差阳错被美国“拉黑”


可惜好景不长,在小米股价不断创新高,市场投资者们欢欣鼓舞之际,却没想到小米飞来横祸,2021 年年初,任期行将结束的特朗普政府上演了“最后的疯狂”,美国国防部赶在政府换届前夕,再将 9 家中企拉入所谓的“涉军黑名单”,其中就包括小米集团。



时隔近两月,《华尔街日报》在 2021 年 3 月 6 日的报道中披露,美国国防部的一份法律文件显示,美国之所以将小米集团列入黑名单,部分原因竟是该集团总裁兼首席执行官雷军在 2019 年曾受到中国政府的表彰。


美国国防部在这份文件中声称,考虑到这份表彰,以及小米在 5G 及人工智能等先进技术领域“雄心勃勃的投资计划”,美国国防部有充分的理由将小米集团列入“涉军黑名单”。


小米收到美国的这份“大礼”后,小米股价开始暴跌,足足跌掉了 3000 亿的市值。直到 3 月 11 日晚间,小米集团抛出百亿港元股份回购计划,受此消息影响,小米股价开盘大涨近 10%,市值一度重回 6000 亿港元。


与此同时,小米的 11 Ultra 的成功发布,在全球范围内引起巨大轰动,国际上的科技博主都给出了极高的评价,这款产品的发布也是在向市场表面小米向高端迈进的承诺是真实的,至少取得了一定成效,此消息一出,也算是提振了投资者的信心。



而对于老美的制裁,雷军也是气的不行,小米发布公告表示,坚决反对美国的无理制裁,并最后决定起诉美国政府,堂堂正正维护合法权益,经过多轮交锋之后,最终在 2021 年 5 月 25 日小米宣布赢得了对美国政府的诉讼,小米被移出美国制裁清单。



小米面对以上利好的加持,股价也是开启了反弹,可惜好景不长,到 2021 年 6 月 4 日反弹结束,小米股价持续下跌直到现在。





小米股价为何跌跌不休?


从最高点跌到现在,小米股价下跌的原因可以用一句话来概括:资本市场认为小米的估值太高,需要用下跌来使其估值合理,无论是小米已经实现的业绩还是正在讲的故事,投资者们好像还是不太愿意买单。


据小米 2021 年三季度报显示,小米手机业务总营收为 478 亿元,同比仅增长 0.5% 。由于核心零部件供应短缺等因素,手机业务的高增长在本季度“戛然而止”,出货量为 4390 万台,同比下降了 5.8%;智能家居业务毛利率为 11.6%,同比下降了 2.6%,环比亦下滑了 1.6% ,呈现连续三个季度下降的态势。


图片来源:小米财报 华盛通整理


此外,根据 2022 年 4 月份市场调研机构 Canalys 发布的第一季度智能手机销量数据显示,小米在大陆市场出货 1060 万台,同比下降 22%,市场份额从 2021 年第三滑落到第五。



手机业务疲软,市占率持续降低,智能家居业务毛利率下降,再加上 2022 年开年,美股、A 股大跌, 2021 年一整年,港股表现也是不佳,整个 3C 行业涨势都不好,顺而导致投资者对于小米信心缺失,小米股价持续走低。


除此以外,造车也有可能是使得小米股价下跌的“真凶”之一。


2021 年 3 月 30 日,小米集团公告,公司拟成立一家全资子公司,负责智能电动汽车业务。首期投资为 100 亿元人民币,预计未来 10 年投资额 100 亿美元。本集团首席执行官雷军将兼任智能电动汽车业务的首席执行官。



小米在官宣造车之后,投入不可谓不大,但却并没有得到太大的实质性进展,相对于智能手机,造车难度更大,需要搭建更长的供应链,便需要公司长期投入,这就有可能会拉低当前公司的账面盈利数据,顺而导致公司股价下跌。


如今,小米在智能手机行业差不多走到了天花板,短期内难以有大突破,在智能家居上伴随业务体量持续扩大以及产品布局的逐步完善,该业务的增速也逐渐放缓,兴许雷军的这最后一次创业将给小米带来新的动力,助力小米再登巅峰。


最后,值得一提的是,7 月 4 日,小米与徕卡官宣合作的小米 12S Ultra 已发布,在此之前,2016 年华为宣布与徕卡合作,之后华为在 2016 年和 2017 年的手机销量大幅增加,据 GfK 研究报告显示,2017 年华为手机卖了 1.03 亿台,拿下 23% 市占比。此次小米和徕卡强强联手,势必会给小米的业绩带来积极的影响。



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