Q4存储价格直转急下，智能手机/PC/服务器三大应用领域无一幸免，明年一季度或延续跌势

2021年接近尾声，无论是投行的存储周期寒冬论、亦或是各类终端产品出货下滑等等情形的出现，存储市场持续的涨价似乎也接近了尾声。那么，站在目前的时间节点，未来的存储行情究竟会如何发展呢？

此前我们已经提到过“三季度将会是今年的分水岭”，而实际情况也正如推演所发生的一样，当前供需关系已经由全面供不应求转变为结构性供需失衡。支撑价格全面上涨的因素不再坚挺，缺货影响需求、终端库存高企，从原厂公布的存储价格环比变化来看，尤其是DRAM经历三个季度的增长，在当前形势变化下，Q4面临跌价风险。

从对价格表现更敏感的现货市场上，更容易看到这种变化。三季度的现货市场并未像往年那样迎来出货旺季，价格却有明显下跌趋势，三季度NAND Flash/DRAM综合价格指数分别下滑约5.6%和14.5%。而进入四季度后，这种跌势依然在延续。

据CFM闪存市场消息，四季度部分原厂已开始降价，其中，对MCP降幅超10%，服务器DRAM、PC DRAM均有不同程度的降幅。

一、智能手机出货量的增长空间有限，供应短缺进一步限制需求，手机市场将面临较大的降幅

1、供应短缺抑制需求，2021年手机出货增长率下调

实际上，因4G逐渐饱和、换机动力不足等原因，自2017年起全球智能手机的销量就进入了下坡道，终于在时隔5年后的2021年再次迎来上涨。

从2019年开启的5G手机元年，本欲意在2020年大放光彩，却没想遭遇“疫情”的当头棒喝。被抑制的需求从2020年下半年开始爆发一直延续到2021年一季度。然而，供应链混乱局面下，稍有起色的市场又遭遇零部件短缺，主要表现在SoC集中在TSMC生产，导致供应紧张和涨价，压制了周边芯片出货和价格，终端出货进一步受到抑制。

于是，我们看到，几乎所有地区的智能手机出货量在2021年三季度都出现了同比下滑。而对已经来到的四季度，“所有主要供应商的生产目标都已下调”，虽然是iPhone的销售旺季，苹果却警告供应问题将使四季度销售额减少超过60亿美元。因此，从整体来看，2021年全球智能手机出货量虽较2020年增长，但预计增长率仅有3%左右。与此同时，在供应链错配的情形何时能够缓解尚未有定论的情况下，2022年整体智能手机出货量增长率预计会与2021年近似。

2、存量市场博弈，最大增长动能的5G手机市场竞争愈加激烈

虽然整体出货量的增长空间有限，但在这个存量市场上，5G手机渗透率在逐渐提升。5G手机从2019年下半年开始真正放量，在中国市场上2019年11月5G手机的月出货量即超500万，到2020年二季度月出货量已超过1500万，中国市场5G手机在所有智能手机里的渗透率已经达到78%以上。从全球范围上来看，2020年全球5G手机出货量2.55 亿部，渗透率达到20%；而2021年5G渗透率是30%，预计明年将超过50%。

5G成为最主要的增长动能，手机品牌厂商都在升级向5G过渡。在5G手机市场的竞争也愈加白热化，尤其是中低端5G手机市场。其中，苹果iPhone13系列相对iPhone12系列有一定降价，进一步降低了iPhone的入门门槛，随着明年SE系列的更新，将打入3000元价位，与安卓旗舰机型直面角逐。三星表示将积极瞄准具有竞争力的大众市场5G产品线的更换需求，加强中低端 5G 智能手机产品线的竞争实力。随着华为的被迫退出，从去年年底开始，国内各家手机品牌厂商在市场份额上进行了激烈地竞争，从第三到第五已经多次轮换。而在今年，荣耀强势复出，市场份额重回前三，整个智能手机市场将面临再一次洗牌。

那么，这种情况会对存储市场带来哪些影响呢？

在手机市场上，由于竞争激烈和供应短缺，为应对不确定性变化，手机品牌厂商采取比较激进的库存采购策略，但在供应受限影响到终端设备出货的情况下，现阶段高企的库存面临调整。在供应受限、库存调整、需求季节性疲软的一季度，预计智能手机对存储的需求会进一步下滑。

因此，智能手机对存储需求的疲软，预计使得原厂在智能手机市场提供的产品价格将有相对明显的降幅。

二、PC增速放缓，服务器强劲需求持续

三季度PC市场的状况无疑是令人失望的，无论是美光的预警“PC严重下滑”、还是各大机构给出的仅中个位数增长或是下跌的PC季度出货、又或是英特尔的支柱业务部分之一的PC芯片业务部门CCG收入也在三季度同比环比均下滑等等，这些都无疑加深了市场的阴霾。那么，怎么看待褪去高增长后的PC市场呢？

实际上，在2019年以前的PC出货量一直在缓慢萎缩，因受到宅经济需求的推动，PC市场在2020和2021年迎来高的增长。不过，由于PC需求因供应链问题扰乱了生产，以及一些PC客户进行库存调整，目前整体PC市场对存储需求疲软，尤其在低端PC方面，预计四季度PC销量环比下滑。不过，PC市场对存储产品的需求有望在2022年随着大容量存储配置趋势而增强。

而在数据中心市场上，强劲需求推动各原厂三季度业绩的增长。其中，西部数据Cloud部门收入连续三个季度增长，eSSD也环比增长了30%；三星服务器领域销售显著增长加持下，三季度DRAM bit出货量创新高；SK海力士随着今年对新数据中心的投资增加，服务器市场显示出强劲的需求，预计云和数据中心的强劲投资将持续至明年；美光由于IT支出的恢复以及云计算需求的驱动，本财季的数据中心业务环比和同比均增长。同时，随着数据中心需求强劲对服务器投资增加，以及2022年全球IT需求的恢复，预计服务器市场对存储需求的这种强劲的增长还将持续。

但目前普遍服务器厂商的库存水位偏高，再加上长短料影响终端产品出货，进而会抑制对存储产品的需求。不过eSSD的供应因缺料短缺，服务器厂商对这块的储备有限，eSSD价格预计仍有一定涨幅。

三、当前零部件短缺和客户库存调整问题是最大不确定性

无论是智能手机、服务器还是PC等市场都面临着零部件短缺和库存调整的问题。

2021年的供应混乱局面使得采购方加大囤货力度，甚至出现overbooking，带动存储原厂出货节节攀升，加上扩产规模有限，其库存也一直处于低位。与此同时，终端需求方为应对供应端的不确定性变化，目前的库存水平已经远远超过疫情前。

现阶段存储产品以外的零部件短缺影响到终端设备的出货，同时高企的终端库存也面临调整，尤其是DRAM库存，这将造成对存储采购需求的放缓。当然，也存在部分存储产品因供应问题而短缺。这都将非常考验存储原厂与终端客户间的定价谈判。

而且，虽然目前原厂库存相对处于历史低位，但需求方采购动能的减缓，也将逐渐拉升其库存，一旦库存水位攀升超过三个月，又在销售淡季的2022年一季度面对疲软的需求，后续的价格压力恐进一步加大。而近期传出的原厂有意控制DRAM出货量，并重启DRAM产线改CIS的计划，均无疑表现出有意减缓DRAM价格下跌的意图。后续存储市场行情的变化，仍需密切关注供需双方的博弈。

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