蚂蚁的整改在路上了，上市还会远吗？

话说，这几天，阿里巴巴和蚂蚁的被处罚、以及要求被整改那可真是闹得沸沸扬扬啊。不少人又跑来后台问八姐怎么看。爱马，八姐又不是砖家，哪有什么专业的见地啊。你要非问我咋看，其实关于阿里巴巴，八姐上一篇文章已经说了，处罚对阿里影响不大，而且这也表明，从监管层面上讲，利空基本出尽了；至于蚂蚁嘛，八姐的看法也是大致如此，这次央行对蚂蚁的措辞明显温和了不少，蚂蚁大概率会在今年或明年完成整改，上市嘛，估计也不会远了。

好啦，不废话，来详细说说我的看法。

首先，来看措辞。在上一次约谈时（去年12月底），四大金融管理部门对蚂蚁的评价是这样的——“公司治理机制不健全；法律意识淡漠，藐视监管合规要求，存在违规监管套利行为；利用市场优势地位排斥同业经营者；损害消费者合法权益，引发消费者投诉等。”

而这一次，金融管理部门公布的约谈过程中，对蚂蚁态度的评价明显就温和了不少，称“蚂蚁团队积极开展整改工作”。

值得注意的是，在央行的约谈采访中，提到了对蚂蚁监管的定性，一方面强调要要强化反垄断和防止资本无序扩张、切实防范风险，另一方面也多次强调了金融科技创新和支持民营经济。比如，其称，“在符合审慎监管要求的前提下，加大金融科技创新，提升金融科技领域的国际竞争力，在构建‘双循环’新发展格局中发挥更大作用”，“金融管理部门将一如既往地坚持‘两个毫不动摇’，营造公平竞争市场环境，继续支持民营资本依法开展金融科技活动，依法保护产权，弘扬企业家精神，激发民营资本的市场活力和科技创新能力”。

其次，再来看蚂蚁的整改。分析央行的措辞和蚂蚁的回应，八姐的看法时，其实整改的方案已经基本上定了，几个重要的牌照也在申请中了，说不定，趁着这次整改，蚂蚁可以更为快速地拿到牌照。

这次，金融监管部门提出了非常详细的整改要求。

蚂蚁方面也回应称，公司在金融管理部门的指导下，全面对标监管要求，近期已完成整改方案的研究和制定工作：整体申设金融控股公司，实现金融业务全部纳入监管；支付业务回归支付本源，坚持小额便民、服务小微定位；申设个人征信公司，依法持牌、合法合规经营个人征信业务，加强个人信息保护，有效防范数据滥用；将“借呗”“花呗”全部纳入消费金融公司，依法合规开展消费金融业务；强化消费者权益保护，加强金融消费者适当性管理；完善公司治理，遵守公平竞争的法律规则，规范关联交易，加强风险防控，营造公平竞争的市场环境，进一步增强社会责任体系建设等。

这其中，有几个关键点：

1，金融监管部门和蚂蚁在整改方案上已经达成了一致；

2，蚂蚁将放弃小贷牌照，将“花呗”、“借呗”转移到消费金融公司中，简单点来说，就是放在小贷新规的情况下，蚂蚁的小贷业务是很难合规的，现在的解决方案时，蚂蚁在去年拿到的消费金融牌照，因此就将这方面的业务转为到消费金融公司中。但这也标志着，蚂蚁之后可能不会再有最赚钱的“联合贷”这样的业务了。

同时，更值得注意的是，支付宝和“花呗”、“借呗”也将断开不当连接，这也意味着这两个产品失去了最重要的流量导入。

至于蚂蚁的这两大产品能否在消费金融牌照下贡献高的利润，那就不好说了，毕竟，一方面，支付宝不允许导流，一方面消费金融发放的贷款更少——不得超过借款人月收入的5倍，利率也最高不得超过央行同期贷款利率的4倍。

无论如何，蚂蚁的估值是要大缩水的。之前，蚂蚁操作上市之时市盈率接近百倍，动态市盈率也差不多是50倍，而银行股的大部分不超过10倍。因此，上个月，曾有机构给蚂蚁2000亿美元的估值，大概是其去年准备IPO时估值的2/3。而也有投资界人士称，这个估值也高了，蚂蚁的估值至少得腰斩一半。

3，蚂蚁必须拿到个人征信牌照。这个其实是有点难的，毕竟从2015年起，央行就要求芝麻信用、腾讯征信等八家机构做好个人征信业务的准备工作，但6年过去了，现在只发放了两张个人征信牌照（首个持牌公司蚂蚁持股8%）。当然，这次央行和蚂蚁都强调要持牌经营，那是不是说不蚂蚁拿牌可能有戏呢？走着瞧。

4，蚂蚁要整申设为金融控股公司，实现金融业务全部纳入监管。

5，管控重要基金产品流动性风险，主动压降余额宝余额，这可能意味着余额宝的余额上限将会再度降低。

总而言之，八姐觉得，整改方案已经出台了，看起来，蚂蚁的态度也得到了认可，大概率，蚂蚁会在今年或明年完成整改。至于上市嘛，这估计着急也没用，但整改完成了，牌照都到手了，合规了，大概就可以上市了。时间点嘛，估计是明年。你们觉得呢？

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