是否要为蚂蚁的“美丽新世界”买单

作者：杨爱知，FMBA校友

周末马云在上海外滩论坛上丢出了一记王炸，各种支持和声讨声不绝于耳。

赫胥黎曾在《美丽新世界》里面写了句标语，“欢迎来到美丽新世界，让感动一个一个实现”。

我相信很多年轻人，在手机的视频中，被马云爸爸那种与大官们念稿子式的大会报告所截然不同的激情所感动。很多中年人，在机场的候机厅，被仿佛坐趟飞机就能咸鱼翻身的阿里“成功学”所感动。甚至老年人，也被余额宝中每天多出的几个鸡蛋钱所感动。

在蚂蚁王国里，这些感动都一个一个实现了。

这些感动的背后是什么呢？是对传统金融的颠覆吗？

首先马云爸爸告诉你不要相信系统性风险，他说在中国没有金融生态系统何谈风险，那么这几十年建立的保险银行券商行业，建立的支付结算系统，建立的一行三会的监管体系又算是什么呢，难道只有等到蚂蚁横空出世才补齐了系统的最后一块拼图，体系才算完整吗？实际上在目前渐进式改革制度上建立的金融体系本身就是一个不稳定的系统，随着互联网科技与金融的结合，这个系统积木越垒越高，摇摇欲坠。而且对风险的围追堵截和管控还会带来更大的风险，就像出现一个小魔头作乱，你得放出一个中魔头去收服小魔头，然后中魔头作乱，你得放出一个大魔头去收付中魔头，最后导致更大的风险，这个就是系统性风险，既无处不在，不得不管，又无法根除的风险。蚂蚁的美丽新世界，在未来是不是个魔头我不敢说，但肯定块头不小。

第二，马云爸爸说金融的本质是信用，这真是不敢苟同，可能是蚂蚁金融教科书上写的。信用确实是金融的一部分，用来评估风险的，而金融的本质是风险和收益的匹配，达到无套利的均衡，发挥市场的最大效率。因此当平台把高风险的P2P产品卖给靠养老金为生的老头老太太，当以20%多的高利率放贷给以父母的信用为还款来源的大学生时，相信已经慢慢远离了金融的本质了，更别跟我提普惠金融这四个字了。

第三说说银行的抵押文化，这个也是马云攻击的对象。因为他应该从来没有干过银行，没有给中小企业放过贷款，这也情有可原。曾经作为民营银行代表的民生银行推出过一款面向中小企业无抵押的贷款，是曾经的所谓创新业务，让初出茅庐的大学生撸起袖子去干，结果最后不良率高达20%多，很多企业借了就没想再还，甚至有里应外合帮客户拿贷款的，最后很多初入行的大学生因此背负人生的第一笔不良，走上了清收的岗位。这，还是在经济不错的几年。这个故事很容易核实真假，只要看看中小企业三年的存活率就一目了然。所以，抵押实际上是对人性的最后兜底，是在银行在业务实践过程中的经验和共识。

再说说金融创新，这是马云一直强调的，说到创新的高昂成本，炮轰对创新的监管。实际上，这些年不只是支付宝在创新，银行也招了很多IT的人才，跨学科的牛人，在不断进步，只是对外宣传吹牛少了一些，比如工行的系统开发实力已经很强了，很多模型系统都可以卖到其他的银行和金融机构。但技术的进步也改变不了全部，往深的看技术的进步只是表层，底层的人性不会变化，而且技术和金融都是个加杠杆过程，会放大人性，叠加一起，人性就会放的更大，人性虽没有好坏，但容易被人利用。比如很多撸网贷高消费的，最后竟沉迷其中，万劫不复，连累家人。

再说说蚂蚁的业务沿革，一开始蚂蚁是卖金融产品的平台，保险啊，理财啊，基金啊，赚的是银行最爱的中间收入。接着是自己放小微贷款，在没有资本金制约的条件下奔放的放款，主要是给个人和小企业提供年化将近20%的小贷，三分之二的收入都来自这一块。最后是发展新的业务，比如区块链业务，数字货币等，当然这些业务还停留在概念阶段，但是支撑蚂蚁估值的核心，就是这些尚不能被证伪的高科技金融业务。要不我就用银行的PB来给它估值了，最多给上两倍的招行估值。总的看，这些业务的背后实际上是大数据的支撑，但这些数据的使用可能都压根就没有经过您的授权，可能您一辈子也不可能拥有自己的数据。因此这是更高维度的套利，数据资产与金融资产之间的套利，金融机构之间的政策套利与之相比，都不在一个维度，妥妥的降维打击。

最后说说蚂蚁上市怎么看，我们跟不跟。爱知君的结论是蚂蚁上市一定要买，首先，蚂蚁既然能够在A股上市，而且体量这么大，那一定是政治正确，因为它代表的是所谓的新经济，技术变革，定会享受一阵不错的泡沫。第二，与其让蚂蚁不可避免的“剥削”你，无偿使用你的数据资产，还不如你自己也成为蚂蚁的股东，做自己的老板，自己剥削自己。那样你在蚂蚁消费的时候心里上会好受一点。第三，未来有些银行可能通过各种渠道成为蚂蚁的长期股东，成为接盘侠，因此并不必担心蚂蚁走向中石油的收割道路，起码短期不会。当然炒高了该卖还是得卖，但上市初期定价不会太离谱。

最后还想补一句，马云说的大多是屁话，但是做了蚂蚁上市前的最好公关。

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