疯狂的上市潮：散户跑步进场，大佬抓紧套现

如果有人问你，2020年卖得最好的东西是什么，你会怎么回答？

口罩？消毒液？还是大白菜？

都不对。

答案是——股票。

以成交金额来看，股票应该是今年最火的商品，没有之一。特斯拉这一家公司，一个晚上的成交额，是280亿美金，折算成一元钱一个的一次性口罩，中国14亿人每人可以分到140个。

前段时间农夫山泉在香港上市，70万人排队申购股票，冻结资金6777亿港元，成为香港IPO史上最大冻资王。无数人挤破了脑袋，只求买上一手农夫新股，有人同时开设20个港股账号，开着拖拉机去打新。

这个世界太疯狂。贫穷，终究还是限制了你的想象。

2020年，IPO大爆炸，股市大爆发。美股、港股、A股，同时迎来上市热潮，除了一堆看不懂的高科技公司，卖水的、卖盲盒的、卖洗衣液的，公司一个接一个上市。同时，经过3月疫情的短暂重创后，美股和港股迎来史上最快的大涨行情，很多公司的股价在短短半年内翻了上十倍。

炒股赚钱了，这是今年从年初至今，股民讨论最多的话题之一。

美团王兴说，一支特斯拉股票造就了一大批野生股神。

但与此同时，泡沫正在滋生，风险正在酝酿，韭菜收割机开始启动。

特斯拉最大外部股东BG，在高点减持特斯拉股票套现，消息出来后特斯拉股价创五个月最大跌幅。海康威视第二大股东龚虹嘉，在过去4个月，减持套现超过30亿元。美的董事长方洪波，也通过大宗交易减持套现超过13亿元。亚光科技更是出现清仓式减持，控股股东计划减持比例高达25%。9月中旬，小米联合创始人、副董事长林斌出售3.5亿股小米股票，套现金额最高达10亿美元。

IPO的热潮一浪高过一浪，但散户正在跑步成为接盘侠。当实验室里的科学家都开始炒股，那说明市场已经极度狂热了。

对于涉世未深的年轻人而言，这是他们从未见过的光景。一面是尚未修复的疫情创伤，另一面是高歌猛进的IPO大潮，以及前所未有的赚钱机遇。

在这个黑天鹅频繁出没的2020年，对于有远见者，是他们翻身做主人的大好时机，对于投机者，现实会狠狠教育他们。荒诞之处在于，现实并非真实。

当科学家开始炒股

仿佛是一夜之间，蔡世新律师突然发现，身边的人好像全都在炒股。

从事英美资本市场法律工作十多年，蔡律师人脉深厚，但从来没有像今天一样，朋友圈那些熟识的、以及素未谋面的人，都开始公开晒收益图。“有的是一只黄色的老虎，有的是一只红色的小牛。”那是两家证券公司的logo。大家都在赚钱。

这些人中，有人之前是蔡律师的客户，有人是做FA（融资顾问）业务的90后小伙，还有人是普通的上班族白领。直到有一天，一位美国弗吉尼亚大学的医学教授，也加入了晒图的阵营，蔡律师才彻底被震惊了，“感觉不可思议”。

教授是做癌症研究的，是很多人印象中清心寡欲的科研专家。教授告诉他，疫情期间，大学封闭，没法去学校做实验，“在家有大把的业余时间，于是开始炒股。”

这些人，都通过炒股赚了点钱。

今年3月到9月，美股四次熔断之后，股市从最低点开始反弹，美股纳斯达克指数上涨了63%，港股恒生指数上涨16%，A股上证指数上涨23%。具体到公司，特斯拉涨了6倍、蔚来汽车涨了7倍，美团涨了2倍、拼多多涨了近1.7倍。很多人在半年之内，账户里的钱翻了好几倍。

一夜暴富的赚钱效应，正吸引越来越多的人加入这场游戏。

在跟深燃财经聊天时，蔡律师随手打开他的美股账户扫了一眼，他在上个月买了新上市的理想汽车股票。他很有信心：“美联储有无限兜底，印钞机是最大法宝，这是史无前例的，你赌谁也赌不过美联储。”

看到机会的，还有那些职业投资人。

投资人吴咏彰在今年9月初成立了一支基金，原计划是投资一级市场的创业项目，但如今他改变了主意，打算重点投那些中后期、Pre IPO的项目，因为“我到目前也没听说哪支新基金是愿意来投一级市场的，这些份额卖得非常好的大型机构，都是投二级。”

一级市场开始变得冷清，项目和热钱，都正在加速流向二级市场。投中研究院的数据很好地反映了这一趋势：

过去五年融资事件数量

数据来源 / CVSource投中数据

国内新型投行的头号玩家华兴资本，刚刚在过去两个月把投资的理想汽车和贝壳找房，在美国推上了市，转身就在9月10日宣布完成6亿美元的PE基金募集，投资成长期和后期的成熟项目。

“尽快把项目搞上市，到二级市场玩”，几乎成了目前投资圈的共识。相比一级市场，二级市场的钱更多，玩法更多，赚钱更快。为了选中优质潜力股，吴咏彰甚至开发了一套量化交易模型，变成了职业炒股玩家。

就连资本狂人孙正义，也开启了疯狂炒股模式。今年二季度，软银斥资约40亿美元，购买了特斯拉、亚马逊、谷歌、英伟达、奈飞、Zoom、拼多多等公司的股票，同时动用约40亿美元认购了这些公司的看涨期权。随着股市持续大涨，软银赚得盆满钵满。

除了不断刷新的股价和市值，中国富豪的排位也随之刷新。今年6月，拼多多市值突破千亿美元后，黄峥的身价超过马云，成为中国第二大富豪。9月农夫山泉上市，创始人钟睒睒身价一度超过马化腾，成为中国新晋首富。

吴咏彰感到这个世界变了。他过去瞧不起拼多多，从来没听说过钟睒睒，但如今这两家公司的老板，居然在挑战中国首富的位置。他顿时明白了一个道理：“做企业真正赚大钱，还是在股票市场。”

炒股，莫名其妙成了2020年最轻松的赚钱方式。而在火热行情的另一面，是下饺子一样的排队上市情景，以及越来越长的拟上市企业名单。过去两个月，很多创业者都收到了来自投资人的建议：“咱们搞个IPO吧。”

开着拖拉机去打新

时隔多年，集体IPO的盛况再一次重现，这一次来得更加猛烈。

国泰君安投行部的一位员工，用“大爆炸”来形容这次IPO热潮。过去，他和接触的企业客户谈论更多的是并购重组，但现在，客户最关心的是上市。

不少刚刚拿完A轮甚至天使轮融资的企业，都有了直接上市的计划。一些只有一款产品、尚未获批的生物医药企业，都开始筹备上市。“大家的热情全在上市上面，即便它可能只是一家创业公司。”

长江证券承销保荐部的一位员工告诉深燃财经，为了应对今年的IPO火热行情，他们部门扩招了三分之一，且还在持续招人。

IPO业务多得做不完，券商都在连轴转。一位国际投行负责承销业务的高管，最近两个月的行程是这样的：“每天都在转城市，差不多一天一个城市，白天交通，晚上应酬。”

深燃财经最近一次联系上他，是在凌晨1点，他刚下飞机，交流的时间被浓缩到从机场到酒店的行车距离，“你只有十分钟。”其他大部分时间，他都处于失联状态。

IPO的热度已经彻底起来了。查看近几年的中资企业IPO数据会发现，今年的IPO，无论是企业数量还是募资额，都已经创下新高。A股今年已经有240家公司IPO，超过了去年全年的203家，IPO募集资金总额为3121.33亿元，已经创下过去10年新高。

A股历年IPO募资额

数据来源 / Wind 制图 / 深燃财经

尤其是港股，受益于新经济公司上市制度改革，以及中概股回港二次上市，港股正在迎来一大波上市公司。仅今年二季度，港股的IPO募资额，已经超过了去年前三个季度。

蔡律师调侃，香港在过去是吃喝玩乐之都，现在成了IPO之都，大家有钱没地方放，“就买点港股的股票、打打新，自己安慰自己”。

两年前新股IPO集体破发的惨状还历历在目，比如当年的明星项目小米，直到上个月才重回发行价，投资人被套了两年才解套。但如今，IPO的新股大部分都是大涨。

IPO新股首日收盘股价涨幅

制图 / 深燃财经

IPO的上涨行情，激活了另一门看似暴利的生意——打新。

打新就是在新股IPO正式发行前，通过券商按发行价认购股票份额，正式IPO后，股价高于发行价就赚，低于发行价就亏。对于受追捧的大牛股，IPO基本都是暴涨，打新稳赚不赔，但中签率往往极低。

一位热衷打新的散户，看到港股火爆，同时开通20个账号打新。因为散户在港股打的是本地配售，市场有保障名额，中签概率是四分之一，于是有人就多账户操作，以提高中签率，业内俗称“开拖拉机”。

“小散要靠IPO致富，如果你没有券商投行的过硬资源，就只能开拖拉机去赚钱。搞拖拉机你可以赚到很好的百分比收益，但金额做不大，因为量上不去。”吴咏彰分析。真正的利益大头，都被近水楼台先得月的投行券商拿走了。

跟散户不同，机构打的是国际配售，拼的是人脉资源。

一个专攻港股打新的基金投资人告诉深燃财经，现在的IPO打新市场，买家不缺，就是看怎么神通广大的去弄这些额度，抢份额的情况非常严重。比如蚂蚁金服，几乎所有打新的FA都在想方设法拿份额。

正常情况下，认购方付给投行的费率是1%，但比如像蚂蚁集团这种特别火爆的IPO项目，除了1%的费率，认购方还要再多给投行5%。而且即便给了这5%，也不一定能挤得进去。

这位投资人告诉深燃财经，农夫山泉上市前，高瓴资本的确主动找过来要求做基石投资者，但被拒绝了。这对于几乎被神话的高瓴而言，是极其少见的情况。“今天的四大投行，谁可能不做高瓴的生意？但农夫山泉可以，因为有的是人认购，无论是机构还是散户。”

由于打新火爆，各种形形色色的打新课程出来了。国内最大的港美股互联网券商老虎证券和富途证券，手机App开屏页面在很长一段时间都是新股打新。

回顾中国互联网二十年，这样的集体上市潮一共也只出现过三次：第一波是20年前的互联网泡沫时期，以三大门户上市为代表；第二波是10年前的移动互联网浪潮，以优酷、当当为代表；第三波是两年前的新经济公司集体上市，以小米、美团为代表。现在我们正在经历的，可能是第四波上市潮。

按照以往经验，每一次上市热潮，在末期都会出现韭菜和鸡毛。那么这一次，韭菜会在什么时候出场？

启动收割机去套现

种种迹象表明，散户已经跑步进场。

以美股为例，一直以来，美股是由机构投资者主宰，散户的交易量只占15%左右。但是据彭博资讯分析，散户目前在美国股票交易中所占比例，已经达到约20%，美国城堡证券的执行服务主管梅卡内称，散户今年的交易量是往年平均水平的两倍以上。

6月初，美国政府向普通民众寄出了1.59亿张支票，“现金补助”总额高达2670亿美元。但这些钱并没有都拿去购买柴米油盐，而是有部分进入了股市。

在港股，散户投资同样热情高涨。吴咏彰在他多年的投资生涯中，从来没见过港股有如此火爆的打新，他认为散户贡献了相当大的交易量。

在股价节节攀升之际，每股价格已经涨到2300美元的特斯拉，和500美元的苹果，默契地在8月底进行了拆股。分别一拆五和一拆四，特斯拉和苹果的股票价格降至400美元和100美元。于是，散户也买得起了。

在散户的力量下，股市的泡沫正越吹越大。“当科学家都开始炒股，你还有什么理由空仓？”有人问。

就是在这个时候，一些嗅觉敏锐的人，开始套现了。

特斯拉最大的外部股东、英国投资基金Baillie Gifford，在8月底特斯拉股价达到历史最高点前，已经分批减持了该公司股份，持股比例从6月的6.32%下降到8月底的4.25%。消息出来后业内哗然，特斯拉股价盘中一度暴跌近15%。

亚马逊创始人贝索斯，也在八月亚马逊提交的一份文件中称，要在每股3102-3183美元之间，减持公司100万股股份，套现约30亿美元。而在今年2月份，美股数次熔断暴跌之前，贝索斯已经减持200万股，套现超过41亿美元。

在散户集中的A股，更是在上演一出“清仓式”减持。

有着“中国版孙正义”之称的海康威视副董事长龚虹嘉，在过去一个月累计减持17次，高位套现超过30亿元。就连美的董事长方洪波也加入到减持行列。亚光科技控股股东减持比例更是超过25%，有人调侃：公司不要了，卖给散户了，散户将可能成为公司实控人。

就连小米联合创始人、副董事长林斌，也在9月中旬出售3.5亿股小米股票，总金额最高可达10亿美元。自2018年上市以来，小米股价直到今年才终于上涨，并在8月中旬重回发行价，很多投资人解套。林斌减持套现的时候，正值小米股价高点。

一位二级市场证券分析师对深燃财经说，现在很多公司的股价都太高了，透支了未来的预期，但大部分人并不是出于价值投资去参与这个游戏，“这个时候不套现，难道要等到熔断的时候？”

那些近乎疯狂的IPO打新，在散户蜂拥进场后，股价也开始出现断崖式下跌。

7月16日，中芯国际在A股科创板上市，这家承载了很多人国产芯片希望的公司，上市首日股价上涨202%，成为A股十年以来最大IPO。唐旭长期关注半导体行业，算是一个半职业散户，他在IPO首日以90元/股的价格买入，但随后两个月股价一路狂跌，如今已经接近腰斩。

“投资光有理想和信念是不够的，还是要结合实际。”在犹豫要不要割肉止损时，他发出这样的感慨。

太多的钱，太多的IPO，太多的诱惑，这是大部分投资者在2020年都会有的感受。要不要参与这个游戏，什么时候见好就收，谁会是击鼓传花的最后一人，则是他们时刻面临的拷问。

赌出一个未来

即便手中持有的部分股票已经近乎腰斩，唐旭的账户还是浮盈状态，因为有几只股票的涨幅在2倍以上。

他打算再赌一把。他觉得港股还是有机会的，因为“这样的行情不常见，港股已经是事实上的牛市了”，他打算“开拖拉机”去打新。

吴咏彰最近接到了前老板的电话，邀请他去喝茶。他在今年初建议前老板抄底蔚来汽车，同时买一些蔚来的可转债，这些建议都没有被采纳，老板因此错失了狂赚4倍的机会。现在前老板开始重视他的建议了。

被这位老板抛在脑后的是，今年初吴咏彰参与了瑞幸咖啡的定增，买在了最高点，后来瑞幸咖啡因为财务造假被强制退市。这一笔投资让他损失惨重。

大家似乎都已经默认：这就是一场赌博。

市场就是这样，IPO的状况越好，越能吸引到越来越多的人参与IPO的交易。吴咏彰将之形容为“噪声交易者”。“噪声交易者就是你好我好大家好，A买完B接着买，价格提上去后C接着买，再把价格提上去，ABC都赚钱了。”大家赚的是“流动性溢出”的钱。但是每个人都想当A，不想当D。

这些积极参与这波股市狂欢的人，最后发现，真正稳赚不赔的，其实是那些中间商。

针对港美股交易的互联网券商老虎证券，过半收入来自用户的股票交易佣金，今年二季度营收同比增长122%，同时扭亏为盈。富途证券收入同比增长40%，净利润同比增长122%。那是全球疫情最严重的、大部分公司收入腰斩的时候。

吴咏彰分析，散户通过老虎或富途打新，开10倍杠杆，手续费之外还要承担利息费用，但老虎和富途并不会把这些钱都支付出去，只要认购火爆，平台稳赚不赔。

“就像赌场一样，最终赚钱的一定不是来赌博的人，而是赌场老板。”他说。

在IPO的高歌猛进下，市场已经无法平静下来。成群结队准备上市的公司、蜂拥而入的专业和散户投资者，以及快速流动的热钱，正在将市场情绪推向高点。

无论前方是越来越高的坡道，还是陡然直下的悬崖，都已经无法抵挡这一场IPO大爆炸。

（应受访者要求，文中吴咏彰、唐旭为化名）