爱奇艺的大麻烦来了
如果爱奇艺是真金，那么必将不怕火炼。
昨日，爱奇艺在微博热搜上被挂了一整天。
爱奇艺此次登榜，不是因为综艺和爆款剧集，而是因为此前遭到美国做空机构狙击，现在正接受美国证券交易委员会（SEC）调查。
在发布2020年二季报的昨日早晨，爱奇艺主动透露，尚无法预知事件结果，这导致爱奇艺股价美股盘后一度跌超19%。
好在过去的二季度，爱奇艺的成绩表面上看还算不错：总营收达74亿元人民币，同比增长4%。净亏损为人民币14亿元，相比去年同期净亏损人民币23亿元，亏损情况有所改善。
刺猬公社/制图
一些好作品也在二季度登上爱奇艺。《隐秘的角落》留下了“一起爬山”的经典之句，《青春有你2》等综艺成为了“当季爆款”。
只是令人意想不到的是，理论上应该有更多人为好内容付费的会员数量，与上个季度相比反而出现了1400万的负增长。
爱奇艺的发展，到底哪里拧巴了？
今年上半年，爱奇艺陆续推出《青春有你2》《乐队的夏天2》《做家务的男人2》《怪你过分美丽》和“迷雾剧场”等，吸引蒙牛、伊利、肯德基、京东等一众大品牌进行了广告投放。除了内容植入和创新广告外，爱奇艺还提供直播带货、艺人商务代言和IP衍生等营销模式，为品牌服务。
不过，广告并非爱奇艺营收的主要来源，会员服务才是。
第二季度，爱奇艺的会员服务收入为40亿元人民币（约合5.727 亿美元），较2019年同期增长19%，这主要受订阅会员数量增长，以及爱奇艺提升会员业务货币化等措施所致。
刺猬公社/制图
按爱奇艺现在的收入结构，这两年会员服务收入皆占比过半，要想收窄亏损，一方面需吸引更多用户，做大基数，另一方面需提升每个用户的付费金额。
爱奇艺想做的是，双管齐下。
“这个价格还是太低了。”财报发布后，爱奇艺CEO龚宇在电话会议中透露，“包月订阅收费未来将是爱奇艺的主要收入。目前爱奇艺黄金会员的月费是19.8元，是九年前一起商量出来的价格，但是九年来，因为竞争的原因，一直没有办法提价。”
据了解，爱奇艺的竞争对手腾讯视频，1个月VIP的价格是20元。十年来，在和爱奇艺的相互竞争中，也在缓慢提价。
在龚宇看来，相比提供给用户非常丰富、优质的内容，现在会员的价格实在太低，无法覆盖内容成本。在去年11月，爱奇艺会员业务负责人曾表示，中国市场价格大概是美国市场价格的1/5，甚至东南亚的泰国、越南都比国内高。
如果对标美国市场，Netflix常被拿来与爱奇艺对比，但从优质内容数量和质量的角度来看，爱奇艺与美国市场的头部平台还相去甚远，更何况中美之间还有几倍的汇率差。
截至6月30日，爱奇艺订阅会员人数达1.05亿，相较于一季度末的1.19亿人，订阅会员数量减少了1400万人。同期，腾讯视频的会员数量却增长了200万。从数据上来看，对于爱奇艺来说并不是个好消息。
刺猬公社/制图
去年爱奇艺和腾讯视频推出的“超前点映”，让不少用户感到难以接受，《人民日报》也发文批评“吃相难看”。现在，龚宇又在思考如何提升爱奇艺会员费用，不知道他怎样做，才能够被大众心悦诚服地接受。
赴港上市，下一条出路？
在美股市场不稳定情况下，回港上市是众多中概股的共同选择。
8月12日，市场传言透露，爱奇艺正在与瑞信商讨可能在香港二次上市的事宜，由于商讨仍处于初期阶段，目前还没有时间表和交易规模。对此，爱奇艺不予置评。
也有消息称，爱奇艺此次赴港上市是因为其与腾讯的交易告吹导致。
两个月前，有消息称腾讯正寻求成为爱奇艺的最大股东，目的是降低成本，并应对行业内的竞争。消息还透露，腾讯与持有爱奇艺56.2%股权的百度接触，只是现阶段未能确定腾讯拟购买的规模。
与单打独斗的爱奇艺相比，腾讯视频的亏损压力要小得多。爱奇艺多年前设想的“苹果树生态”包含游戏、漫画、文学、电商等板块，至今没有掀起多大水花，但腾讯所构筑的“微信/QQ+腾讯视频+阅文+新丽”的内容矩阵已经走入了国人的生活。
爱奇艺“苹果树生态” 图源：中国网
有市场人士分析称，比起成为爱奇艺的最大股东，直接收编爱奇艺的原创内容团队更为划算，优质内容能够对腾讯视频进一步补强。
对此，百度公关总监的郭锋做出了回应：“大家别乱猜了。爱奇艺是百度内容生态战略的重要组成部分，百度会一如既往地支持爱奇艺的发展。”
爱奇艺被称为“百度的干儿子”，在内容生态中，与百度的协同其实并不多。今年5月，爱奇艺号与百度好看视频在内容分发、粉丝流量等开始进行互通互联，但至今反响也并不强烈。
究其原因，内容生态建设并不是百度最专注的领域，爱奇艺的财务亏损也会拖累百度财报表现，在转换跑道、甩掉包袱时，“断舍离”是百度的惯用手法。
不论是百度外卖、去哪儿等一度光彩照人的明星产品，还是“All in AI”的重要战略，在不符合百度发展需要时，都可以被舍弃。就算百度现在还在支持爱奇艺的发展，是否能够一如既往仍是未知。
毕竟，将两个自成体系的内容生态打通融合，势必会造成相似业务的竞争困境。更何况，内容生态领域的行家腾讯正在下一盘“新文创”的大棋，就算拥有爱奇艺，百度的优势也有限。
被做空后的第四个月
内忧不断，外患也跟着袭来。
图源：爱奇艺资料图片
值得注意的是，有分析认为此次爱奇艺财报中付费用户数量的跳水，可能与遭受做空狙击有关。爱奇艺很可能更改了第二季度会员数量统计的口径。因为按照此前统计联合会员的方式，会给数据带来一些水分。
据做空机构Wolfpack的调查显示，在持有爱奇艺会员的1563人当中，只有613人是单独购买了爱奇艺会员，其他购买的是联名会员。Wolfpack据此推断爱奇艺通过这种联名会员机制，操纵了会员收入的变化。不过也有声音指出，对于拥有1.07亿会员用户的爱奇艺而言，1563人的抽样数据并不具有代表性。
此外，Wolfpack还指出了爱奇艺的双重身份会员账户核算方法：“爱奇艺会以双重身份计入双重会员资格，这意味着它会记录全部收入并记录其合作伙伴所占的份额作为费用。”
这个指控被认为可能戳中了爱奇艺的敏感点，在这次披露二季度用户数时，爱奇艺才选择以会员数减少来规避风险，但也有观点认为该可能性并不高。
在SEC审查过后，爱奇艺将迎来何种结果仍待观察。如果爱奇艺是真金，那么必将不怕火炼。
本文不应被视为任何投资建议，请知悉
END
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