潜望 | 暂停股票上市，乐视网28万投资者或将血本无归

来源：潜望

作者：唐媛媛 章北海

乐视网（300104.SZ）在2020年5月14日这一天宣告终结它将近10年的创业板之旅。

这家曾经作为“双创”标杆，首批登陆创业板的视频网站，在不断的质疑声中经历大起大落。

IPO申报稿公布即引起业界不断质疑，市值在2015年顶峰时曾超1500亿元，即使引入上百亿巨资也无法正常运转，创始人因资产被冻结而远走海外，新管理层接手后步履维艰。

2018-2019年连续两年的净资产与净利润为负，将乐视网“退市”的命运彻底锁定。乐视网与28万股民的是否能劫后余生？一切还是未知数。

无法二次上市，投资者在整理期可交易

即便在5月12日举行的业绩交流会上，现任董事长刘延峰表示将努力争取恢复重新上市。

但很遗憾的是，根据《深圳证券交易所退市公司重新上市实施办法（2018年修订）》第二条规定：公司在其股票终止上市后向本所申请重新上市的，适用本办法。本所创业板不接受公司股票重新上市的申请。

这一条规定，将乐视网重新上市的希望早早掐灭。显然，刘延峰没有注意到或者选择性忽视了。

5月14日下午，深圳证券交易所官网发布了关于乐视网信息技术（北京）股份有限公司股票终止上市的公告。

接下来，乐视网股票将在该决定做出后的15个交易日之后，进入30个交易日的退市整理期，在退市整理期间内可以进行交易。

退市整理结束后，乐视网股票将进入“老三板”继续交易，不过其稀少的流动性完全不能与创业板相比。

一个悲观的历史现实是，A股历史上退市的民营企业，没有一家能够重新上市恢复往昔风采。

无论是在目前创业板注册制衔枚疾进的制度环境下，还是想修正自己的成长属性，登陆沪深主板化身价值股，乐视网都无法再次公开发行，回到高流动性的资本市场中。

最大的困难来自两方面：

一，经营层面上恢复业务增长与盈利的能力。

中国特色的注册制下，不可能允许连年亏损而且无盈利的非高新科技公司上市，更何况乐视网还有未结的悬案在身（因信息披露违规被证监会立案调查），监管必然慎之又慎。

二，庞大的股东数量。

停牌前，截至第一季度末，乐视网仍有28.08万户投资者，以及实际控制人贾跃亭被质押与拍卖的股权。

没有哪一家公司公开上市前，有如此庞大的股东规模，更不用说实控人的股权还深陷司法纠纷。

一个人的命运要靠个人奋斗，也要结合历史的进程。一个公司的命运也一样。

错过了2019年这一黄金扭亏窗口，乐视网的管理层与员工再如何奋斗，都再也无法回到融资便利、极具财富效应、估值与流动性都有溢价、快速发现公司价值的主流资本市场。

市值最高1700亿，如今缩水96%至65亿

乐视网于2010年8月12日正式登陆创业板，通过IPO募集资金7.3亿元。开盘当日，乐视网即上涨47.12%，成为中国视频行业第一股。

虽然在上市之前经历各种“磨难”。这家公司遭到多位一级市场投资人与媒体的质疑，甚至连上市前的反馈会也不同寻常地经历了7轮之多。

乐视网上市后连续经历3个涨停是在2013年9月前后，这使得贾跃亭成为创业板首富。当时，乐视网宣布收购花儿影视的预案抛出，乐视网股价从2013年8月22日的30.79元/股增长至10月21日的51.30元/股。

乐视网最高光的时刻莫过于2014年下半年和2015年上半年。这一年时间内，中国A股经历了疯狂的上涨与疯狂的暴跌。乐视网股价一度达到179元/股，市值超过1526亿元。

贾跃亭2016年11月终于主动承认乐视整体陷入资金链危机，2017年1月，融创孙宏斌携150亿元资金“跑步”入场，大举买下乐视网、乐视影业和乐视致新分别8.61%、15%和33%的股权。

庞大的乐视体系开销，150亿元很快就用完了。“同袍携行”的二人顿生嫌隙，而招商银行6月26日对贾跃亭夫妇及乐视系三家公司的12.37亿元资产冻结，成为乐视系走向“深渊”的里程碑。

贾跃亭出走美国开始专心电动汽车Faraday Future（FF）创业项目，孙宏斌临时接棒乐视网董事长。

在此期间，乐视网从2017年4月17日起以“乐视影业重组”为由持续停牌直至2018年1月24日复牌。至此，乐视网股价一泻千里，经历11个跌停后在2月8日首次打开跌停板，股价从复牌时的15.36元/股跌至5.01元/股。

乐视网股价在之后的一年内基本维持在3-5元区间。直到2019年4月份乐视网发布2018年年报，根据交易所规定年度净资产为负暂停上市，自2019年5月13日期乐视网股票暂停交易。

这期间，乐视网原高管团队纷纷出走，孙宏斌辞去乐视网董事长，融创派驻乐视网董事会高管连续辞任……当然，上市公司对于贾跃亭的追债也一直在继续。

一年之后的2020年4月27日，乐视网发布的2019年报中，年度净资产和净利润为负的历史未能改写，让终止上市成为定局。

乐视网现有管理层与贾跃亭之间对“实控人”互相甩锅

围绕乐视网的实际控制人的争议不断，乐视网现有管理层与贾跃亭为代表的乐视控股之间相互“甩锅”。

在5月12日的乐视网业绩说明会上，刘延峰称，截止2020年5月8日，贾跃亭持有乐视网9.20亿股，占公司总股本的23.07%，为乐视网第一大股东。贾跃亭仍是乐视网的实际控制人。

贾跃亭持有的乐视网股份中，有8.57亿股已质押，占公司总股本的21.49%；他所持有公司9.20亿股被法院等司法部门冻结、轮候冻结。目前，这些股份都不能进行处置。

同时，贾跃亭实际控制的企业对乐视网合并范围内的欠款余额截止2019年12月31日达到约19亿元。乐视网的债务中，贾跃亭担保金额为90亿元。

5月14日，代表贾跃亭的乐视控股官方发布声明称，贾跃亭早已不控制乐视网。原因基于以下两点：

（1）自2017年7月辞去乐视网董事长后便不再担任乐视网任何职务，后续他提名或委派的董事、监事、高管离任后，也再未提名或委派人员；

（2）贾跃亭也未再对乐视网的经营管理（包括但不限于公章管理、财务管理等）有过任何决策或指示，已不再实际控制乐视网。

同时，乐视控股还指出，乐视网债务中贾跃亭担保的金额约30亿元，贾跃亭此次个人债务重组计划中已经包含了乐视云担保案的债务以及乐视鑫根并购基金的连带债务。

此次的债务重组，是指贾跃亭正在美国申请个人破产重组。该重组最终确认将在一周后的5月21日举行的听证会上由美国加州中区法院做出。

如果一切顺利，中国的债权人在法案生效的四年静止期内，不得对贾跃亭提起新的诉讼及衍生诉讼，并且要根据方案的要求，及时解除对贾跃亭的“双限”和“失信非执行人”。

那时，FF因贾跃亭资产被冻结的难题也将迎刃而解，他也可以安然无恙地回到祖国大陆执行他的造车新项目。当然，证监会对他的调查也仍在进行中。

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