“中概股之王”瑞信折戟瑞幸，知情人士：陆正耀女儿在瑞信就职

中概股之王折戟瑞幸

瑞信可谓货真价实的“中概股之王”。

数据显示，瑞信在过往的中概股赴美IPO中扮演着重要角色。例如，2014年阿里巴巴上市，瑞信收益最大。2018年中概股爆发，共有48家中国公司赴美上市，数量同比翻倍，其中瑞信参与了14家，位列外资投行第一。

“外资行里面花旗和瑞信做的中概股项目比较多，除了业务能力之外，很大一部分原因是因为他们战略上比较激进，接项目的标准和要求比较宽泛，因此做了比较多的中型项目和金融科技类项目。”一位中资券商投行人士对《财经》记者表示。

他还表示，从业务能力来看，瑞信由于是当年阿里巴巴美股上市的主承销商，所以在国内互联网及新经济行业有一定的优势。“但其实无论是哪一家外资行，现在都很难独自完成中概股IPO，都需要中资投行的参与。”

瑞信与瑞幸董事长陆正耀也早有合作。2014年，神州租车（0699.HK）于香港上市，瑞信和摩根士丹利担任此次上市的联席保荐机构。

此后，瑞信还参与神州租车后续融资。2015年1月，神州租车宣布发行5亿美元5年期美元计价债券，瑞信、渣打及德意志银行担任联席账簿管理人及联席牵头经办人。2019年5月，神州租车发行2亿美元优先票据，中金公司及瑞信一同参与购买。

由此可见，关于陆正耀的资本局，瑞信、摩根士丹利、中金等早已加入。

“从神州系公司香港上市到瑞幸在美国上市，瑞信一直都是陆正耀旗下企业的首选合作投行。”有知情人士对《财经》记者表示。

也有知情人士透露，瑞幸一开始就首选了瑞信承销，董事长陆正耀的女儿在瑞信投行部就职。

除了投行的支持，瑞信多次发布报告力挺神州租车。

3月17日，神州租车披露2019年业绩后，瑞信发布看多报告，看涨目标价升至5.4港元。而3月16日，神州租车收盘价为4.32港元，瑞信给予25%上涨空间。

瑞信表示，神州租车2019年财报符合盈利预警报告，维持增持评级。瑞信预计，2020年，神州租车在采取缩减价格折扣，提高车队利用率，稳定二手车折旧率，降低财务成本等综合措施后，公司盈利将在触底后显著提升，预测经调整后净收益在2019-2021年期间的年复合增长率为47%。

意外的是，瑞幸爆雷殃及神州系公司，4月3日，神州租车股价一度暴跌逾70%。公司宣布紧急停牌，收盘价为1.96港元，下跌54.42%，市值蒸发了近50亿港元。

就在浑水发布匿名看空报告前，2020年1月，瑞幸成功发行了1380万股美国存托股票（ADS）和4亿美元可转债，与IPO相同，此次发行的联席账簿管理人为瑞信、摩根士丹利、中金公司、海通国际这4家机构。

在浑水发布89页看空报告后，参与IPO的中介机构立即发声力挺瑞幸。瑞信在报告中表示，浑水发布的匿名报告所谓的11260小时录像，占瑞幸咖啡2019年Q4季度总营业时间的比例小于0.3%，不具有代表性。中金公司表示，沽空指控缺乏有效证据。摩根士丹利预测，瑞幸将会在2020年三季度实现盈亏平衡，并在2021年实现全面盈利。

4月6日，瑞幸咖啡股价再次大跌18.4%，收于4.39美元，较财务造假事件发生前已跌去83%。

对于瑞幸事件对中国公司赴美IPO的影响，上述投行人士表示：“主要的影响包括美国证监会对中概股上市审查趋严、美国投资人对中概股投资更加慎重，也肯定会影响投行在中概股上市业务的开展。”

同时他也表示：“因为中概股IPO越来越多是由中资背景的投资人参与，所以整体来说，美国还是中国公司境外的热门上市地，有不少项目也在筹备中。”

瑞信的中国生意

瑞信早在1994年就进入中国开展银行业务，是瑞士第一家在中国设立分行的银行。瑞信在资本市场也积极布局，2008年10月24日，合资券商瑞信方正证券成立，注册资本8亿元，瑞信所持股权比例为33.3%，专注股票和债券的承销保荐业务，2016年新增深圳前海地区的证券经纪业务。

2019年4月，瑞信与方正证券达成增资协议，完成增持后，瑞信对合资券商持股比例由33.3%提高至51%。相关增资行政许可申请已于2019年7月递交中国证监会，但截至目前，证监会仍未批准。目前，中国资本市场已有五家外资控股券商。

与增资计划同步，瑞信不断加码中国业务。2019年6月，瑞信任命唐臻怡为新的中国首席执行官。唐臻怡此前曾是中信证券全资子公司香港里昂证券董事长，加入中信集团前在财政部、世界银行工作。

一位券商人士对《财经》记者表示，随着4月1日券商、基金持股比例限制正式取消，监管加快了外资券商申请的审批，但瑞幸事件之后，瑞信的增持计划可能会受到影响。

与其他合资券商相比，同样拥有外资光环和本土股东，瑞信方正却连年亏损。方正证券2018年年报显示，瑞信方正营收共1.81亿元，承销金额149.75亿元，净利润为-3553.86亿元。2019年业绩并未好转，半年报显示，瑞信方正实现营业收入6034.73万元，主承销金额13.34亿元，净亏损2526.20万元。

除了合资券商，2005年6月，瑞信与工商银行共同成立了公募基金工银瑞信，其中瑞信持股比例为20%。

值得注意的是，工银瑞信旗下一只QDII产品持有瑞幸的股票。根据基金季报，工银瑞信香港中小盘持有瑞幸咖啡7595股，金额208.5万元。

随着瑞幸事件的发酵，连锁反应亦开始显现。最新的消息称，传瑞信已经放弃参与微医香港ipo计划。不过，《财经》记者并未从瑞信官方正面证实。

一位了解国际投资市场的律师告诉《财经》记者，瑞信退出微医香港IPO项目参与，不能排除因瑞幸财务造假事件，有来自港交所或微医的压力。港交所和美国证监会的证券管理方向不同，港交所比较严格，可能会给承销商压力。