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编辑 | 狂人

来源 | 房东经济学、新周刊

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对韭当割，人生几何？

瑞幸本来是割韭菜高手，而且据说割的，还是洋“韭菜”。

不过，常在河边站，哪有不湿鞋，现在瑞幸咖啡终于满盘皆输，割韭菜割到把自己手都割成鲜血淋漓。

瑞幸自曝22亿元销售额造假，导致其股价狂泻，美股盘前暴跌85%，盘中一度跌近80%，最终以超75%的跌幅收盘。今晚，美股一开盘，瑞幸又大跌近12%！

股票大跌，还不是灾难的终结，今天，对瑞幸来说，更麻烦的事又出现了：惨遭挤兑！

今天，“瑞幸爆单”的消息，不仅被推上了热搜，还几乎刷屏了朋友圈。

一个个撸羊毛党，都从地下冒出来，奔向瑞幸门店，毕竟，一旦瑞幸倒闭了，未来手头的消费券、优惠券基本就过期了，美国资本市场的羊毛，不薅白不薅啊。

更何况中国最不缺的，就是吃瓜群众，微博热搜一看，新用户第一杯免费，不用白不用，于是乎都去疯狂下单。

挤兑到什么份上？

这么说吧，就像瑞幸搞一个像双十一零点那样的疯狂购物节，活生生抢咖啡抢到了app和小程序崩溃！

这一幕似成相识，曾记得，ofo共享单车退押金时，也有过类似全民狂欢的“盛况”！

抗疫时期，能有这么大商业号召力的，也就只有瑞幸咖啡了！

瑞幸的投资者很不幸，一天之内自己的这笔投资跌到了前一天收盘价四分之一的水平。2020年4月2日的瑞幸股票已完全成为一个赌局，作为T+0的美股市场，当天瑞幸的换手率达到了108%，盘中三次熔断，最终股价下跌了超过75%。

虽然是瑞幸承认造假的这则消息引爆了此次事件，但对于瑞幸的质疑，是浑水在1月31日最先提出来的，当时，做空机构浑水公开了一份匿名的做空报告，内容极为详实，指控瑞幸咖啡涉嫌财务造假。

凡事就是怕认真二字，浑水那篇做空报告长达89页，他们通过92个全职和1400个兼职调查员跟踪了981个门店，收集及研究了超过2.5万张小票和超过1万个小时的门店录像，终于发现瑞幸严重夸大了销售收入。报告认为，瑞幸咖啡从2019年第三季度开始捏造财务和运营数据，夸大门店的每日订单量、每笔订单包含的商品数、每件商品的净售价，从而营造出单店盈利的假象。又通过夸大广告支出，虚报除咖啡外其他商品的占比来掩盖单店亏损的事实。后来瑞幸承认2019年第二季度到第四季度都在虚构营收，可见实际情况比浑水估计的还要恶劣。

在金融圈要做成一件伟大的事，可能并不需要太深的专业知识，要的只是基本的道德底线和足够强的毅力。瑞幸在创建、上市、审计过程中一路都伴随着名校名企光环，头顶“全球最快IPO公司”的光环，如今爆出这种事情，这是金融圈和名校智慧在反方向上的一次极致演绎。

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是羞愧还是自豪？

更可怕的事可能还在后面。瑞幸咖啡造假风波会触动美国证监会调查，针对公司或个人违反证券法的行为，美国证监会（SEC）的民事处罚标准非常严苛，重者可能会被累计处罚至数百亿美元。

另一方面，集体诉讼也将到来，投资者对于自己莫名蒙受的巨大损失不会善罢甘休。瑞幸以公司名义进行财务造假的恶劣程度是毁灭性。于是美国好几家律所再次出马，在2019年11月13日至2020年1月31日间购买过瑞幸咖啡股票的投资者如果试图追回损失，可以与律所联系，2020年4月13日是首席原告截止日期。

除了证监会重罚和集体诉讼外，刑事追责将是又一个不可承受之重。美国证监会很可能会同司法部开启针对公司以及相关责任个人的刑事调查。根据美国法律，对于提供不实财务报告和故意进行证券欺诈的犯罪，要判处10年到25年的监禁，个人和公司的罚金最高达500万美元和2500万美元。

此外，审计机构（瑞幸的审计为四大会计事务所之一的普华永道）也可能会涉嫌犯罪，可能要面临严格的举证责任。不过瑞幸是一家中国公司，高管大都在中国，中美之间又无引渡协议，所以后续的司法流程可能也面临重重阻碍，这对瑞幸来说可能是个好消息。

与此同时，很多媒体都在挖掘瑞幸造假的内幕，问题是，瑞幸为什么要造假？这是否如瑞幸官方所言，是高管个别人诚信问题？在笔者看来，这并非个别人背锅可以解释的，瑞幸的模式，决定了它今天的结果。这篇文章也并非痛打落水狗。梳理清楚瑞幸的模式本质，才是认真对待瑞幸辛辛苦苦去美国为大家薅羊毛，以警示后人。一句话结论：瑞幸的扩张速度超过了他承诺的用户增长速度，造假是不得已为之。

证监会重罚、集体诉讼、以及可能的刑事追责，是瑞幸股价一天暴跌75%的最重要原因，至于去掉水分后的营收，投资者或许还不至于恐慌到把股价抛售到只剩原来的四分之一。

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这个世界变化得太快了，瑞幸咖啡的幕后老板是陆正耀，他的投资堪称“IPO工厂”，从神州租车、神州优车再到导演瑞幸上市，重点思路为：抓风口、彪悍融资、烧钱扩张，迅速谋求IPO。

现年51岁的陆正耀是福建人，后移居香港，同时又是加拿大永久居民。所以我们不用为瑞幸割洋韭菜感到欢欣鼓舞，因为瑞幸注册在开曼群岛、在美国上市、VC拿的是美元、大股东是美元基金老板、又是加拿大永久居民，中国老百姓激动个什么劲呢？

陆正耀

瑞幸的造假，压根不是什么民族企业收割外国人，实际上是少数早已准备好后路的股东，通过利用中国市场、无视中国员工、糟践中国信誉的方式谋取利益的又一次实践而已。

瑞幸咖啡的商业模式被很多投资者所追捧，它被视为现代电子商务模式与传统零售业进行创新性融合、并且未来将要超越星巴克的互联网公司。可惜瑞幸这次并不是输在商业模式上（至少商业模式还没完全见分晓），而是输在了败坏的商业道德上，这个错误可能将葬送该商业模式在未来继续尝试的机会，这也给了所有人以教训：做生意应该诚信为本。

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瑞幸事件的冲击是广泛的，除了瑞幸咖啡本身，更不好的影响在于：国际投资者对中概股甚至所有中国创业者的印象又变得更加糟糕了，它甚至还让中国企业在资本市场上的信誉受到重挫。

要知道，瑞幸早期对美国资本市场，表示的是，中国人咖啡消费远低于世界平均，所以中国是咖啡的蓝海，瑞幸一定会让中国人对咖啡上瘾，爱上咖啡，然后企业将高速成长、大幅盈利。

但是，瑞幸提出的针对核心功能性咖啡需求的主张是错误的：中国的咖啡液人均摄入量为86mg/天，与其他亚洲国家相当，其中95%的摄入量来自茶叶。中国的核心功能性咖啡需求市场规模较小并处于温和增长趋势。

这个故事一旦幻灭，瑞幸咖啡也就完蛋了，要知道，本来瑞幸最近几个季度涨得股价，就是基于一个“瑞幸快盈利了”的大饼。

正如砺石资本刘学辉所说：瑞幸崩盘事件中最无辜、受损最严重的不是资本主义国家的投资者，而是无法维系的国内中小加盟商，无法收到货款的中国供应商，无法领到工资的中国员工，无法偿还贷款的国内银行，以及在全球范围信誉受损的全体中国人。

在华尔街有一种说法，“阳光是最好的警察”，履行对股东的承诺，执行公开披露的义务是企业的责任。

曾将中国高速频道、绿诺科技、多元环球水务，以及如今的瑞幸做空的公司，自有其存在的价值。通过提前做空公司的股价来实现市场收益也可以看作是市场的监督。

瑞幸的自毁行为应该是中国诸多企业的一次警钟，造假者自食其果的结局从来没有变过。

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亲，美国人的钱，哪里有那么好赚？

请记住，在美国人眼里，瑞幸咖啡不只是一家企业，它更是一家中国企业；瑞幸咖啡的股票，也不只一只简单的股票，它更是一只中概股！

要知道，目前在美上市的中概股有200多家，其中不乏阿里、京东、百度这些巨头。在某种程度上，中概股代表着中国公司在美股的形象。

对急着把钱包里1.8折优惠券用完的人们来说，这也是一次自我反思的机会。因为瑞幸故事的另一面是消费者提供的。

薅大洋彼岸羊毛喝免费咖啡的叙事蓝本，不断刺激着消费者的多巴胺，不仅咖啡免费喝得爽，还建立了对民族企业的无限自信。

当一些人口中的瑞幸模式，瞄准的是美国韭菜的时候，仿佛一切傲慢、草率、隐瞒和盲目都能被原谅，当他们捧起一杯免费咖啡，语带调侃地高呼“伟大的民族企业”时，是否会想到此刻的瑞幸，会在大洋彼岸给中国企业留下怎样的印象？

更让人踌躇的是，如果瑞幸虚报业绩的事迹搬到国内的资本市场，又将是怎样的结果呢？正如昨天晚间，很多财经媒体感慨的那样：在美国被视为洪水猛兽的虚增收入，放在A股，或许就成了毛毛雨。

想想獐子岛一年一度的逃跑扇贝，想想资本市场上众多的垃圾股、僵尸股，想想那些年你也曾是被蒙骗的“小散”一员，也就不会因为身在中国的瑞幸在美国上市，便将对失信的声讨变为民粹式的嘲弄。

消费者可以调侃说瑞幸是民族之光，是资本主义收割机，是因为造假的决策不是消费者做出来的，所以消费者不用为此负责，所以他们可以开玩笑。

但瑞幸作为这次造假的主体，这样说自己实在不合适。说到底，瑞幸还是造假了，在三个季度总营收30亿的情况下，造假了22亿，这种比例的造假不说空前绝后，但也算是头子了。

作为一家企业来说，造假怎么说都是不对的，更别说这种造假会给他们自身带来很多麻烦，也会给不少投资了瑞幸的股民带来不少麻烦。当晚，中国证监会已经对瑞幸造假，给予了强烈谴责，接下来的，迎接瑞幸的，或是集体诉讼、赔到破产，以及牢狱之灾！

它的倒掉，真是罪有应得，我毫不同情！

截止目前，新周刊多方联系瑞幸相关人士，截止发稿，对方没有接受采访，没有进行公开披露信息之外的回应。白纸黑字的报告之外，我们还会等来瑞幸的回应吗？

 

事实让我们不得不再回顾一次巴菲特的教导，“如果牌过三巡，你还不知道牌桌上谁是傻瓜，那么你就是那个傻瓜。”

本文综合自：房东经济学（SEALAX）、新周刊（new-weekly）、财经要参（mofzpy）

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