公牛能撑得住千亿市值吗？

出品 | 创业最前线

作者 | 尹太白

责编 | 冯羽

阮立平端坐在红色讲台后面，他身穿深灰色西服，系着蓝灰色领带，说话不多但语气铿锵。此刻，他正在主持公牛集团的上市仪式。

这是2020年2月6日，受疫情影响，当天的仪式在网上进行，形式也极其简单。面对镜头，阮立平只做了一段简短致辞，而这段不足400字的致辞，却让公牛的股价在此后一个月的时间里暴涨200%，总市值更是飙升至1071亿元。顺带着，作为公牛集团创始人的阮立平也被推到了聚光灯下。

图 / 摄图网，基于VRF协议

这或许是阮立平没有意料到的。

和公牛插座相比，阮立平并没有很高的知名度，他平日里颇为低调。在他的办公室里，几乎看不到任何多余的摆设，最显眼的，可能就是那张贴在办公室墙上的日程表了。在日程表上，他一星期的行程都被安排得满满当当，时间甚至精确到了分钟。

夜以继日的付出也为阮立平换回了足够多的回报。2018年，公牛集团的总营收为90.65亿元，距离百亿营收仅有一步之遥，净利润为16.77亿元，基本上一个月净赚一个多亿。同时，公牛集团的市场占有率超过60%，全国销售网点高达100万个，可以说是中国插座行业当之无愧的龙头老大。

2月26日，胡润研究院发布了《2020年胡润全球富豪榜》，阮立平以490亿元的财富首次上榜，位列第297名。

而在25年前，公牛集团刚刚成立时，这样的繁荣景象是阮立平根本不曾幻想过的。

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  渔村少年

1964年，阮立平出生在浙江慈溪最北边的古窑浦村。

古窑浦村是一个沿海小村落，离海边只有两三里路。小时候，阮立平常随父亲去海边捡拾鱼贝，粗粝的海风和泥泞的海滩，构成了他大部分童年记忆。

慈溪地处东海之滨，杭州湾南岸，这里也被称为“家电之都”，与山东青岛、广东顺德并称为中国三大家电生产基地。

慈溪的家电产业闻名中外，其中插座等产业也相当活跃，上世纪90年代初期，这里已经有几百家插座生产厂商，而这些厂商，其实大多都只是家庭作坊。

和身边争先恐后从事插座生意的亲戚朋友不同，阮立平从小的理想是当一名工程师。

18岁那年，学霸阮立平以优异的成绩考进武汉水利电力大学，后来这所学校也被并进武汉大学。

入学后，阮立平更是埋头苦学，一门心思想成为工程师。殊不知5年后，一个名叫雷军的学弟会以同样优异的成绩考进武汉大学计算机系。不仅如此，未来这个创立了小米手机的学弟还会跨界到插座领域“打劫”一番，并成为自己最强劲的对手。

1986年，大学毕业后的阮立平被分配到水电部杭州机械研究所工作，如愿以偿成为了一名工程师。

当上工程师的阮立平并没有闲着，他一边搞研究工作，一边偷偷摸摸地做些小生意。这期间，他还阅读了大量经济方面书籍，不仅卖过猪肝、桃树，甚至连慈溪最早的草莓也是他引进的，至于卖插座这活，当地也有产业基础，于是阮立平顺手就给做了。

由于当时的插座大多由家庭作坊式生产，产品往往偷工减料，质量不过关。“30个中间就有10个是坏的”。

质量缺乏保障的插座害苦了阮立平，他不仅要当销售员，还要充当维修员，时间一长，阮立平渐渐掌握了插座的结构和制造方式。

与此同时他注意到，市场上不仅存在大批量的残次插座，整个行业更是处在混乱和无序状态，于是他渐渐萌生出创业念头，想做出一款“用不坏的插座”。

图 / Piqsels，基于CC0协议

这个念头并不是一时兴起。当时，阮立平在杭州积累了不少客户，而老家慈溪又有着较为完整的产业链，产和销都不愁。

思虑再三，1995年，阮立平最终决定丢掉铁饭碗，拉上一直从事插座销售的弟弟阮学平下海创业。俩人东拼西凑，又从银行里贷了些钱，这才勉强凑够2万块钱，成立了慈溪市公牛电器有限公司，这也是公牛集团的前身。

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  高光时刻

创业的想法来得容易，但要把插座做好却并不容易。

迫于资金压力，阮立平不得不先买来别人生产的配件，组装起来以后再挨家挨户去推销。当时市面上流行的插座样式大多花里胡哨，虽然颜色讨喜，但却中看不中用。

于是阮立平决定自己设计并生产插座，创业初期没有工程师、设计师和模具师，无奈之下，阮立平只能一个人承担起插座的设计、研发、生产和检测等工作。

他将插座的外观、质量、以及使用安全性进行全方位的改造和提升，去掉了那些繁琐的东西，将外观设计得简洁实用，颜色也以白色为主。“就像挑女朋友，要能一眼相中。”

为了提高产品的安全性，他在插座线与插板连接处加了一层塑胶保护，为使这层保护更可靠，还采用了一体注塑，并且设计了一颗安全按钮，用时打开，不用时就关掉。直到现在，很多插座使用的安全按钮还是出自于他当年的设计。

持续不断地研发虽然提升了产品品质，但却让产品很难销售出去——由于成本较高，公牛插座的售价比一般插座高出50%-60%。

产品销售不畅，阮立平兄弟俩不得不面临严重的库存积压问题，在最困难的日子里，阮立平甚至连水电费都掏不起。

摆在他面前的有两条路：要么通过降低质量标准来减少成本投入，要么继续坚持做高质量产品，但仍然要面临库存积压问题。

当时，阮立平和他的公牛插座都走到了命运的分岔路口。

不过让阮立平没有想到的是，对质量的高要求反而帮他快速走出了逆境。

转折点出现在1998年的一个上午，一位美国客户敲开了阮立平办公室的门。对方拿出一份40万元的订单，希望阮立平能够为其生产1.5万个插座。

在此之前，这家美国公司几乎找遍了市面上所有的厂商，但没有一家能够达到他们的要求，找到阮立平时，他们也并没有抱太大希望。

对于阮立平而言，这无疑是一份送上门的礼物。对方的质量标准虽然很高，但公牛插座完全有能力生产出达标的产品。

想到这，阮立平二话没说便接了下来。他把自己关在家里足足半个月，没日没夜地修改设计图纸，然后和车间工人一起打磨样品。三周后，他将生产出来的样品交给客户，终于获得了客户认可。后来，这家美国公司又追加了20万元订单。

不久前还因为现金都压在库存上差点倒闭的公牛集团，一时之间声名鹊起。

而公牛集团的高光时刻也在其成立后第六个年头到来。2001年，公牛集团以超过20%的市场占有率夺得了行业老大的桂冠。

图 / Piqsels，基于CC0协议

一直到2007年，公牛集团始终保持着行业老大的地位，这一年，公牛集团开始进入墙壁开关领域，并很快成为了这个行业第一，将TCL和西门子远远甩在身后。后来，公牛集团又相继进入了LED基础照明、数码配件领域。

阮立平称自己进入这些领域并非盲目进攻。“我们首先会在自己的能力范围内给自己画一个圈，把自己圈在这个地方。”等自己在这个圈子里做成老大之后，再给自己画一个更大的圈。而且，这些圈不是随便画的，而是基于自己的能力和优势所画。

阮立平已经给自己画了四道圈了，现在最大的一个叫“民用电工”。他暂时还没考虑什么时候去画第五个圈，因为总感觉“之前的圈还没完全做透”。

这种不做透一个圈就坚决不扩大范围的策略，也让公牛集团在国际市场站稳了脚跟。

千禧年之后，公牛集团凭借过硬的品质闯进了美、德、法、日、韩等30多个国家和地区的中高端市场。在金融危机波及全球时，同行一片惨淡甚至停产，公牛集团却依然保持20%以上的增长，在美国西部的几家沃尔玛里甚至卖断了货。

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  小米搅局

作为参与制订、起草插座行业新国标文件的企业之一，公牛集团毫无疑问成为了“领导者”。

然而令这个领导者颇感意外的是，一直不声不响做手机的学弟雷军突然跨界进入插座领域实施“打劫”。

2014年10月，小米公司在官网上发售了一款带USB接口的智能插座。这款产品不仅能够满足家用电器的强电需求，还能够在没有充电插头的情况下为手机充电，十分贴合用户需求。

这款造型美观、售价只有49元的产品在上市第一天销量就突破了24万，上市3个月后销量达到了100万。

这样的销售成绩让阮立平大吃一惊——能颠覆智能手机行业的小米，想血洗插座行业岂不是易如反掌？

雷军为了打造商业生态圈，几乎进入了所有面向C端用户的电子产品领域，智能插座就是其中之一。

小米智能插座的成功，无疑给了公牛集团沉痛一击，紧迫感与危机感迎面袭来，阮立平突然意识到，如果公牛集团还是继续依靠传统的产品、渠道和营销策略，领导者地位怕是岌岌可危了。

阮立平专门研究了小米公司的互联网打法，他认为互联网本质上还是信息工具，“互联网大潮过来，不利用这个工具肯定不行，但关键是怎么应用，应用到什么地方。”

图 / 摄图网，基于VRF协议

于是一场自上而下的变革在公牛集团内部紧急展开，面对小米的强势入侵，公牛集团迅速跟进并推出同价位产品、搭建电商渠道，试图对外建立起一条防御线。2017年，公牛集团还打造了“数码精品工厂”，开始生产手机充电线、车载充电设备等新产品，商品品类超过了300个。

小米布局智能家电的野心始终没能颠覆插座行业——因为唤醒一只沉睡公牛的代价，反倒是激发起它隐藏的斗志。

后来，阮立平不止一次谈到过这场奇袭，他认为小米在一定程度上倒逼公牛集团做出改变，但“专注和极致或许是抵抗竞争最有力的武器”。

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  暴露隐忧

虽然击败了对手，但随着招股书披露，专注的公牛集团也暴露出一些隐忧。

首先是经营数据方面，公牛集团的毛利率持和存货都存在问题。

毛利率持续下滑。公牛集团在2016年、2017年和2018年的毛利率分别为45.21%、37.79%和36.62%，呈逐年下滑趋势。具体来看，在5大主营业务（插座、墙壁开关、照明LED 、数码配件产品和其他产品）中，插座、墙壁开关和其他产品的毛利率在逐年下滑，而插座和墙壁开关还是公牛集团的两大核心业务。

存货翻倍。公牛集团的存货从2016年的4.6亿元上升到了2017年的9.6亿元，整整翻了一倍多。

实际上，随着业务规模扩张，存货必然会上升，但如果上升得太快，就极有可能影响现金流。在存货翻倍的同时，集团存货周转率也呈现出下滑趋势，2016年和2017年，公牛集团的存货周转率分别为6.92、6.33，这也意味着存货变现速度在逐步放缓。

另一个方面的隐忧则来自于新业务的挑战。

在公牛经销商吴宜杰（化名）看来，早已成为插座行业隐形冠军的公牛集团憋到现在才上市，或许是因为两个方面的原因：一方面是公牛集团意识到小米、华为等企业布局智能家居业务会带来威胁，另一方面或许也是为了吸纳更多资金，布局智能家居市场，打造全新的生活智能品牌，避免再次重复被小米奇袭的经历。

这样的观点在招股书中也能找到一些佐证。根据规划，公牛集团将以上市、进入资本市场为契机，围绕“全屋智能电工与照明”不断孵化新业务。

图 / 摄图网，基于VRF协议

“公牛集团可能不会直接在智能家居硬件产品上与小米和华为竞争，而是转做更底层的东西，比如电气设备延伸升级、自动化应用场景搭建等，电工端向来是公牛集团的强项。” 吴宜杰说。

但布局底层业务也意味着向高难度挑战，比如在搭建稳固的使用场景、获取精准流量方面，公牛集团并不比互联网公司更有优势。更重要的是，即便公牛集团在产品研发层面获得亮眼成绩，也不一定能在新业务领域复制往日的成功。

“虽然面临着各个方面的挑战，但谁都不能忽视公牛的实力。”吴宜杰说，“卖插座卖了20多年，最后卖成了千亿市值的上市公司，公牛在智能家居战场上的表现仍然值得期待。”

部分资料参考：

考拉看看，《阮立平 : 公牛奋斗史》

民建中央网站，《阮立平：追梦大国工匠》

驱动中国，《百亿营收的公牛集团上市，隐形冠军靠什么再续传奇？》

*文中题图来自摄图网，基于VRF协议。

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