六大投资人给创业者的十个建议：6个月现金流是安全线

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腾讯创业 | ID：qqchuangye  

大多数中国企业的整体的运营效率和水平是低的，习惯用成长去掩盖一切。当下企业要调整自身的成本结构，停掉不必要的营销费用，重新回到健康的成长的维度。

本文来源“腾讯深网”（ID：qqshenwang），腾讯创业经授权后转载。

作者 / 薛芳 李越

编辑 / 康晓

创业公司如何跨越疫情周期？

腾讯《深网》对话六大知名投资人，包括汉能投资创始人陈宏、愉悦资本创始人刘二海、经纬创始管理合伙人徐传陞、BAI（贝塔斯曼亚洲投资基金)创始及管理合伙人龙宇、北极光创投创始人邓锋、道彤投资创始人孙琦等，分享创业公司应该如何调整融资策略、如何管理现金流、如何面对员工人事问题。

深网整理了六位投资人给创业者的部分建议：

1、别纠结估值，尽量拿钱，和竞争对手拉开距离。

目前疫情发展走势还不明朗，企业首先要认真考虑自己的现金流问题，如果有人愿意给钱，不要在估值上纠结；如果公司业务蒸蒸日上，也要尽量多拿钱，因为在当下这个环境中很容易拉开与竞争对手的距离。

除了融资，以后也要学习如何从银行贷款。科技创业公司以前很少和银行打交道。

2、调整经营模型，6个月以上现金流储备是安全线。

要保证充足的子弹，现金储备够不够支撑九个月以上？假设疫情影响周期三个月，企业还得再准备六个月时间以完成融资，九个月是一个最起码的安全线。不要贸然假设挑战很快过去。

若企业严重亏损，现金流低于6个月，无论增长是否达到预期，都建议迅速调整经营模型，优先转正现金流，最好转正损益，经营调整动作要大于融资动作。

3、协调好企业内外的各种关系。

疫情的发生对创业者来说是一个很好的现金流教育。原来大家都在谈企业的盈利能力的问题，忘记现金流也是要跟你的上下游、跟你的供应商、跟你的客户去商量，大家各自让步出来几周的账期，就能让一个企业喘口气。员工迟拿一些时间的工资，也能让企业喘口气。

4、重新审视财务计划。

现金流很重要，其背后折射的财务问题更关键，比如整个财务规划，收入和支出等。收入看似是前几个月的变化，它带来的是今年一整年的变化。即便疫情慢慢过去了，可能还要在很多方向考虑它带来的连带影响，来调整财务计划和融资计划。如果融资计划后延，也要考虑以目前的现金流企业可以支撑多久。

5、把企业真实的情况告诉投资人。

创业者不要只报喜不报忧，如果确实有问题，确实面临危机，一定要把遇到的问题如实告诉投资人和股东们，大家一起来想办法共同面对。困难当头大家只有同舟共济这一条路。

6、一分钱掰成两半花。

原来大多数中国企业的整体的运营效率和水平是低的，用成长去掩盖一切，大家应该做的基础建设都没有做，很多企业的构架设置是铺张浪费的。当下企业要调整自身的成本结构，停掉不必要的营销费用，重新回到健康的成长的维度。

7、坦诚地和员工沟通，更加合理去做减员增效。

跟创业者说到人员优化，创业者的惯性思维就是裁员、按人头一刀切、付几个月的赔偿等，投资人的认知不完全是这样，是跟员工有商有量，能不能降薪，能不能停薪留职，能不能迟发奖金，甚至能不能给你保留基本的社保，然后你去找其他的工作，灵活用工，计时计件，这些创业者都可以坦诚地跟员工直接沟通。

8、在线上重塑商业模式

最重要的，提示被投企业在商业模式上，利用技术或商业创新来适应新形势。比如居家医疗这个新方向就可以运用机器人的技术，顺应“线上化”这个趋势，则可以利用科技的一些手段来改变商业模式。

9、融资周期将会延长，提防交易风险。

观望情绪将会持续加重，大部分企业会面临Q1、Q2数据下滑的挑战，本年度融资窗口将从Q2后延到Q3-Q4；融资周期将会显著延长，交易变化将会增多，今年有融资计划的企业务必不能放松提防交易风险，应保持持续的融资状态直到资金到账。

10、物流和医疗等领域新机会。

不少分析拿2003年SARS对创新创业的影响来与此次疫情比较，这当然有可借鉴的地方，但世界上不会有两片相同的叶子，现在的技术发展和行业格局与17年前有很大不同。

疫情后，民生零售会因此大跃进，大家接受用物流来买药，用物流来买菜、生鲜蔬果。在感染领域能够替代医生、降低医生职业暴露风险的技术也会成为VC在2020的关注重点。

以下是深网整理的六位投资人的采访实录，排名不分先后。

1

汉能投资陈宏

地产商老板们都开始学习在线办公

《深网》：春节后在忙些什么？投资机构在忙些什么？

陈宏：我们是2月3号开始在线上班，有远程办公沟通能力的都在线办公。投资行业是一个注重跟人打交道的行业，你如果不跟人打交道，很多项目和关键阶段都推进不了。

投资这一环我们就把所有投资的公司一一分析了一下，同时我们挨个给被投企业打电话，沟通理解他们的现金流，理解疫情对于他们的影响，另外需要什么样的帮助。

收回来的结果也是不太一样的，投的高科技企业还都是红红火火，诉求特别大。而我们投的其他一些企业，他们有自己的线下店，会突然很紧张，很多都有数千员工，压力比较大。头部企业好处在哪呢，被关注的机构会多一些，有过接触，他们拿到银行贷款等方面的能力会高于中小企业。我现在比较担心的还是那些没有浮出水面，但是有足够多的员工和线下店，现在基本歇业的压力是最大的。一般来讲，这些企业他有一个特征——现金流可预期，这样的企业手中都会留一个月到两个月的钱，有一部分是作为采购的，一部分作为应急。一旦业务暂停，很多都会出现资金的问题。

另外汉能还在想着能不能尽一些社会责任，我们会看看哪一些企业特别需要现金，但是专业技能又不太够，如果我们能帮得上也会去做沟通。所以我们最近在这方面也有一些动作，但是这些跟我们过去做的可能不太一样。我们也找了一些银行介绍给一些企业资源介绍给他们，让他们去对接度过难关。

我有个微信群里有170多位地产商的董事长和CEO，是中国最大的地产商的社群，以前发现他们对高科技没什么接触，现在要求他们员工每个人都要装钉钉等工具，然后定期线上来开会和共享疫情的发展。我觉得这种事情就会导致这些不太用高科技的企业家和CEO们他们开始使用办公软件，等到疫情结束后，他们可能还会继续用，比如管财务和审批。

《深网》：应对疫情，投资机构能够从哪些方面支持被投企业共渡难关？

陈宏：从被投企业来讲，我们第一个星期就和被投企业CEO都沟通了，理解他们各种各样的诉求和现金流的情况，我们这个行业也给了他们很多建议，告诉他们要留9-12个月的现金流。我们还接触了大大小小的银行，从贷款几千万的到几十亿的。汉能在过去多年与大型机构关系也都不错，我们比较容易找到合适的部门为企业服务。这些弄完后，我们就让企业整理资料，并把它们递交给银行，很多科技企业之前很少跟银行打交道。

第二点，有些企业在年前已经签过字，但是投资人的钱还没有打，这个时候我们就要去和投资人和企业进行协调，双方都要有所让步。因为有些企业可能会因为疫情估值上升，有些可能降低了，我们就帮助投资人和企业进行协调，让企业拿到钱。我们昨天半夜也开了电话会议，评估该不该对自己投资的企业打款。

《深网》：对疫情中的创业公司有哪些建议？

陈宏：目前疫情发展走势还不明朗，首先要认真考虑自己的现金流问题，而且不能太过乐观；这个时候如果有人愿意给你钱，最好不要在估值上纠结，融资需要跑道（时间），等到手里真的没有钱了就没有任何谈判余地，把一个好公司作为烂资产在手里。很多公司因为现金流问题倒闭了。如果是行业蒸蒸日上的时候，也需要尽量拿钱，因为在这个环境中有能力又有资金发展得很快，也是很好拉开与别人距离的机会。

《深网》：资本会如何看待因为疫情业务受到暂时影响的企业？

陈宏：大家判断行业领导者，包括疫情在最近一两个月内对营业额清零的影响，在疫情结束后会恢复的一些企业，投资者还是感兴趣的。我们自己专门做了一个外部调查，调查很多各行业的消费者，问了很多不同的问题。调查现在都在使用什么在线工作，疫情后是否还会再用。这也给了我们一些想法，哪些企业在疫情结束后会恢复正常，哪些企业会产生变化，这个我们发起委托调研公司做的，但是这个跟我们太相关了。有些企业可能不需要融资，但是疫情或许让这个公司意识到有资金会让自己做得更安全些，从这个方面来说是没有问题的。

但是没有在行业排名第一第二，明显跟别人拉开，本身还在竞争之中的企业，如果受到疫情的影响比较长，这些企业还是有挑战的。你让VC和PE去投不太有可能，想要银行贷款但现金流供应不足、没有抵押，这种需要纯粹的外部帮助。因为银行总体上来讲也有考核指标，也要有责任。所以到最后可能不缺钱的都拿到贷款了，真正缺钱的不一定能拿到贷款。

《深网》：疫情之后，会有哪些新的投资机会？

陈宏：从汉能角度来说，我们聚焦科技驱动的领域，像企业服务消费升级，人工智能的方式在医疗服务领域的应用，实际上疫情之前之后汉能在判断行业做的事其实没有区别。

我自己也创过业，也做过CEO，很多投资人理解CEO的煎熬。昨天晚上半夜十二点，我们决定要投某个企业，有的同事会觉得这个时候先看一看。大家的意见都不太一样，毕竟从投资的角度来说我们的风险增加了，但是我们的钱进去了，能帮助这个企业渡过难关可能就是伟大的企业，如果我们不进去公司可能就没有了。

这个企业CEO用自己的房子做抵押，我会觉得他还是蛮有担当的。将心比心，我们觉得企业家现在还是蛮焦虑的，看看我们能帮上什么。

2

北极光创始人邓锋

企业要重新审视财务计划

《深网》：疫情期间，咱们机构都在忙些什么？

邓锋：最急迫的事，就是要保证让我们的员工、被投企业员工，能够安全度过疫情。在之前我们一直在忙的就是筹集医用物品，弄到一些口罩、防护服和护目镜，的确不容易。我们相对来说很早就开始发力，也用了一些我们的资源。最早我们关注的是疫区，先给武汉医院系统捐赠了七万个口罩，后来也给河南的医院捐献了一些口罩和防护用品。

再之后，我们为自己的员工，还有所投企业筹集口罩，帮助企业更快更安全地复工。我们希望在特殊时期，跟被投公司在一起，跟员工在一起，跟疫区的人民在一起。希望能让被投公司感受到我们是一家有温度的投资机构，保护好自己的同时给社会传递些正能量。

《深网》：疫情冲击下，北极光成员企业受到了哪些影响？

邓锋：整体来看，当下受冲击较大的企业主要集中在零售、餐饮、教育这类线下服务行业，以及劳动力密集的低端制造业。北极光一直聚焦早期科技领域的项目，实际上我们投资的企业并不属于这次受冲击的重灾区。但受供应链上下生产复工、物流延迟等不确定因素的影响，依然有中长期的影响。

所以我们投资团队从上到下春节期间就开始和CEO沟通，在预算、现金流管理、融资方案等方面梳理风险点，帮他们分析接下来3-6个月可能出现的问题，也提醒他们提前做好预案准备、积极应对未来可能出现的变化。

《深网》：目前来看，项目主要面临着哪些困难？

邓锋：目前企业面临的一大难题就是防护物资的短缺，也是现阶段最现实的问题。事实上，我们春节期间就开始想办法，一方面是由北极光统一采购，将能买到的防护物资分给有需要的项目；另一方面，也发动本就具备医疗背景和资质的企业帮着一起找资源。

另外就是受疫情影响，企业收入下降、未来可能出现现金流紧张的问题。虽然目前我们了解到成员企业资金压力并不明显，但也不排除受上下游产业链影响，未来出现资金压力，我们和企业会一直密切沟通这方面的变化和进展，也已经通过前台、中台财务服务团队提供相应的资源和解决渠道。

《深网》：会给被投企业哪些建议？

邓锋：第一件事还是提醒企业做好可能的防护，保证人员安全。

其次就是提醒被投企业调整今年的财务计划。

现金流很重要，其背后折射的财务问题更关键，比如整个财务规划，收入和支出等。收入看似是前几个月的变化，它带来的是今年一整年的变化。即便疫情慢慢过去了，可能还要在很多方向考虑它带来的连带影响，来调整财务计划和融资计划。如果融资计划后延，也要考虑以目前的现金流企业可以支撑多久。

融资方面，2018和2019年本就不好的人民币基金融资环境，在2020年依然有挑战，并且可能是长期的挑战。如果想从人民币基金融到钱，可能不只是时间延迟的问题，而是今后一两年的融资情况都会发生改变。

企业现阶段的挑战来自方方面面，因此除投资团队外，我们投后的财务、人力、法务也有针对性的为企业提供特殊时期下的专项服务，包括与合作银行做了及时沟通，提出短期借款方案以缓解企业的资金压力；研究和分享疫情下各类出台的税收、补贴等政策；开展疫情下复工流程培训；为企业后续融资、重组第一时间提供专业法律建议及融资判断等。

最后，我们也建议和鼓励被投企业发挥自身的技术、产品和平台优势一同支援疫区，共同承担企业的社会责任。

《深网》：资本会如何看待因为疫情业务受到影响的行业？

邓锋：我们其实更看长期，不会因为疫情本身改变对行业的长期看法。具体到某一个企业，更看重它的长期好不好，疫情本身短期的影响不是那么看重。相对来说，受疫情影响比较大的还是传统的服务业，它们更偏重于线下。消费力虽然在短期内受到明显的影响，但在疫情结束后会很快反弹，长期来看中国的消费还是很有潜力的。

《深网》：疫情之后，会有哪些新的投资机会？

邓锋：首先大众对健康和医疗医药的认知会提升，政府也会加强公共卫生等相关方面，整个医疗行业会长期向好，也是我们长期看好的一大领域。

其次我认为新型的消费会更好，包括这次在疫情中受益的企业，像每日优鲜等生鲜电商，VIPKID等线上教育，都体现出了它们的优势。这类公司包括整个大的消费，都是我长期看好的。还有一类看好的是以数字化和信息化服务为代表的数字经济。另外，政府财政导向可能会有变化，我认为比较明确的是，健康基础设施、跟治理、国计民生相关的，包括应急系统、数据方面都会更受重视，都会有新的机会。

3

愉悦资本刘二海

如果企业基本面不错，追加投资

《深网》：春节后在忙些什么？

刘二海：我春节在山东，从1月26日就开始工作了。那天，愉悦资本向雷神山医院定向捐赠200万元人民币，被投企业瑞幸咖啡向雷神山医院定向捐赠了1000万人民币，途虎养车和能链集团分别捐赠500万和300万，他们还以自己的服务和产品参与到抗击疫情的一线中去。这是企业的社会责任，是一个特别重要的事情。

另外一个就是重视科学防护，保护好自己，保护好员工和家属，最好还能兼顾上下游。在此期间，已投和尽调中的项目也都没有任何间断。比如，瑞幸咖啡不仅被匿名报告做空，还有谣言说我把持有的2/3的瑞幸咖啡股票都卖了。我们作为瑞幸的大股东当然要支持公司，第一时间就发布了官方声明澄清谣言。

蛋壳公寓面对这次疫情也遭遇了舆论的危机。这个情况下，公司应该实事求是把情况和用户说明白，把应对措施解释清楚。疫情是不可抗力，需要上下游同舟共济，共渡难关。再深一层，企业在做预测、做规划的时候，是不是也需要留足风险阈值？这样才能从容应对。这就像高层建筑都会有设计弹性，来抵御台风暴雨这些极端气候条件的冲击。

《深网》：复工后，机构在忙些什么？

2月10号愉悦资本复工后，我们采取了远程办公、电话会议、电视会议这样的形式来做沟通。这段时间，我们的工作形态发生了一个变化，线下完全转为线上。

工作分为这么几个类别，一类是跟被投企业沟通，讨论疫情对业务的影响，因为彼此都十分熟悉了，沟通的效率完全没有问题。第二类工作是继续之前的系统性行研。第三类工作就是跟往常一样看新项目，我们采取的也是视频会议的形式，有一些项目大家认识很久了，线上基本都可以完成，但不可能所有的工作都线上完成，比如要去库房看一看，要与高管进行访谈。从这个角度说，短期内确实受到了一定的影响。

《深网》：应对疫情，投资机构能够从哪些方面支持被投企业？

刘二海：现金流是大家都在说的一件事，CEO们都十分聪明，不用提醒他们都知道。我想最重要的还是提示被投企业在商业模式上，利用技术或商业的创新来适应新形势。比如居家医疗这个新方向就可以运用机器人的技术，顺应“线上化”这个趋势，则可以利用科技的一些手段来改变商业模式。

我们必须有一个认识：病毒是个短期存在，它肯定会过去，但会带来哪些启示？会触发什么样的商业变革？

VC投资是一个非常长期的投资，不是一年半载几个月的事情，我们看的是一个5~10年的机会。企业在一段时间内有一些困难，如果企业的基本面不错，我们肯定愿意给予支持，比如追加投资，以及一些过渡性的现金流的支持。

《深网》：会重新看待物流这个行业吗？技术未来能否让物流应对非常时期的运转？

刘二海：我觉得物流这个行业科技化是个必然的趋势。我们也投资了一家公司，做货品的自动分拣，把一张订单分解成若干个子订单，再自动分拣，这在未来肯定是一个趋势。

另一方面，物流在未来也会有一些技术方向上的升级。今天的运输很多还是通过人力、司机来做这个事情，这部分短期内被替代有一些困难。那么，怎么样优化、提高安全度呢？我们投资了一家主动安全公司，通过面部识别等技术来甄别司机是否疲劳驾驶，通过传感器来提示司机其他风险，让他们不出事故。此外，末端运送也需要一些改造。

《深网》：疫情之后，会有哪些新的投资机会？

刘二海：疫情不只带来危，还会带来一些新的机遇。什么叫新的机遇？

瑞幸咖啡是在去年开始筹备无人零售这个事，今年1月初发布，不久就赶上了疫情的爆发，去年没人能预料到现在这个局面。这个情况出现了，我们就更加积极的推进无人零售，因为无人零售减少了人和人接触的机会，基本上都是扫码、拿走。现在，瑞幸的无人咖啡机已经进入到武汉的重点医院，供一线医护人员免费使用。

居家医疗会怎么开展呢？我们在以色列投资了一家公司，主要是做慢性肾病的测试和筛查，已经通过了FDA和CE的认证，可以作为医生开具处方的依据。这种居家医疗直接降低了医院的压力，大大缓解了医疗资源不足的问题。

再来看机器人给商业模式带来的变化。我们投资的TEMI并不是传统意义上的人形机器人，它底部有轮子可以自行移动，上面有个平板电脑可和人对话，作为医院里的医生助手与患者沟通、居家的辅助照料和陪伴与老人和孩子沟通，都有十分广阔的前景。

疫情发展到今天，我想创业公司对自己的业务也都已经进行了系统的盘点和思考。我注意到不少分析拿2003年SARS对创新创业的影响来与此次疫情比较，这当然有可借鉴的地方，但世界上不会有两片相同的叶子，现在的技术发展和行业格局与17年前有很大不同。比如，移动互联网、移动支付、物流、中国制造、还有云这些新基础设施的成熟，会加速那些运用了科技的新业务、新模式的发展——归根结底，了解趋势，向科技要效益。

4

BAI创始及管理合伙人龙宇

现在是投资人大考的时候

《深网》：疫情期间，在忙什么工作？

龙宇：从2月4号开始，我们基本上全面复工了，大家第一次在探索远程办公的形式和内容。我们决定每天晚上9点准时上线，与被投公司做夜间连线。最开始我们的话题非常实用，比如远程办公应该怎么样去做，后来渐渐的谈到了当下的危机和团队的优化，怎么样跟员工做坦诚的薪资方面的沟通，怎么样做企业结构的优化，怎么样凝聚战斗力，怎么样做团队的升级等。

每天我们都在用同理心来感受企业当下更需要什么东西，投资机构毕竟是配角，我们感受到的压力远不如企业家，更不如一线员工，以前只是在想象中要面对那些艰难抉择，现在真的发生了，这会从企业家的身上传导到每个个体身上，这是全民族的共同焦虑，焦虑里面唯一的宽慰就是行动了。

《深网》：应对疫情，你们能够从哪些方面支持被投企业？

龙宇：过去这些年来，投资机构一直在用增长魔咒驱动企业，用低效率的资金鼓励低水平的竞争，现在也是投资人大考的时候。首先，对被投企业做体检。关停并转是摆在面前的课题。

哪些已经是拉红灯了，哪些还可能救一救，哪些不必救，这是一个商业模式的检讨。这个企业是不是原来就是投机性的创业，生产的产品是凑热闹的，疫情下它几乎没有机会，该撤退的时候也要及时去撤退。

也有一些非常同质化的竞争，这种情况在早期创业当中很常见，这个时候可以考虑合并，有技巧去请投资人牵头做一些合并，在下半年这种情况会比较多见，合并有时候是减员增效，有时候是打通上下游，这个时候大家应该抱团取暖。也有机构可以趁机买进，实现战略意图，这是一个聚合、整合的效应。

我们正在评估的一些投资项目，也在加快交割，我们要给市场传递信心，给企业家传递的信心。我们不会因为宏观发生了震荡，来全盘地否定我们过往的价值投资逻辑。

我们看到有一些企业缺少一些运营资金，如果这个创业者有担当，卖房子、卖地、质押自己的资产，拿出自己股份，跟团队去共克时艰，我们会支持这样的创业者，放过桥贷款下去。

同时大家都还在做路演，我们也在积极的推介，去对接下游的投资人，让投资尽快地回到正轨来，让公司尽快融到下一轮。

《深网》：对疫情中的创业公司企业有哪些建议？

龙宇：原来很多企业的整体运营效率和水平是低的，用成长去掩盖一切，大家应该做的基础建设都没有做，很多企业的构架设置是铺张浪费的。当下企业要调整自身的成本结构，停掉不必要的营销费用，重新回到健康的成长的维度。

疫情的发生对创业者来说是一个很好的现金流教育。原来大家都在谈企业的盈利能力的问题，忘记现金流也是要跟你的上下游，跟你的供应商，跟你的客户去商量，大家各自让步出来几周的账期，就能让一个企业喘口气。员工迟拿一些时间的工资，也能让企业喘口气。

政府的一些政策也在出台，还有一些税收的减免等等，都能让企业这时候精打细算，一分钱当成一毛钱来花，钱的使用效率变高。因此我们给企业很详细的财务建议，有时候直接帮他们去管控，派出我们财务人员帮他们整理等等都在做。

我们在跟企业说到人员优化，创业者的惯性思维就是裁员，按人头一刀切，付几个月的赔偿等，我的认知不完全是这样，是跟员工有商有量，能不能降薪，能不能停薪留职，能不能迟发奖金，甚至能不能给你保留基本的社保，然后你去找其他的工作，灵活用工，计时计件，这些创业者都可以坦诚地跟员工直接沟通。

减员不是目的，减员增效才是目的，创业者有的时候给企业做体检，发现小公司，账上有足够的钱，产品在市场上的反响也不错。这个时候逆势而行，去招人是没问题，没必要一刀切。我们鼓励很多企业这个时候大胆去解决核心用人问题，去升级团队，而当下愿意加入你团队的人，其实应该是用诚意，用重金去打动，把钱花在刀刃上。

《深网》：疫情下，账上留几个月的现金流大致是安全的？

龙宇：关于这个问题市面上的说法非常多，我觉得曹德旺先生讲的是常识，一个优质运营的企业，账上的现金流本来就应该只有三个月。碰到这样的危机，跟上下游关系协调的话，看看能不能争取到六个月或者半年，之后再去看看企业是否可以贷款，根据企业的资质和长期的健康去评估，再去解决一年左右的一个资金安全，这是一个可以值得去对标的benchmark。

《深网》：资本会如何看待因为疫情业务受到暂时影响的企业？

龙宇：我们在看的一家教育企业，它是线上线下相结合的双师的模式，线下在疫情期间受到了很直接的冲击，从短期来讲，它的业务量受到了冲击，因为线下大于线上。但这个创业团队在这个时候表现出了超强的应变能力，它向线上迁移的速度非常快，用户反馈也很不错，它有效地把它的用户心智做了转移，这样的企业虽然短期受到影响，长期来看肯定会做得更好。我们会坚定看好这类的企业，交割速度不受疫情影响。

《深网》：会重新看待物流这个行业吗？

龙宇：物流这个行业经此一役的话，肯定会有更大的升级，是一个网格状去中心化的更高效率的运转。中国电商过去这10年之间的发展，已经让中国的物流很先进了，但这次疫情，可能会让我们更进一步地去关注机器人的分拣，逼着我们在自动化升级上面做了更进一步。然后对货品的消毒和安全性，投放效率，配送精度，又提了更高的要求。我觉得这会是对物流企业的一次特别大的提升机会。

民生零售会因此大跃进，大家接受用物流来送药，用物流来送菜、生鲜、蔬果，我们的被投企业叮咚买菜经受住了考验，打通更升级了自己的供应链，供应链效率不是直采那么粗暴，而是供应链是有序的效率分配，风险分散，有弹性，分工更专业。是什么样的物流模式在何种场景下更优，大家都在探索。

民生，会被物流赋能，做得更先进。

《深网》疫情之后会有哪些新的投资机会？

龙宇：直观的是线上零售，还有医疗，比如远程问诊，都在疫情里进一步建立了消费者心智。但用户对产品和服务的要求也高了许多。线上教育和远程工作，也在被大规模养成习惯，zoom和腾讯会议等等工具已经被初步普及，但是头部效应明显，留给创业公司的机会有多少还要再观察。下一步大家心情恢复了之后在线的娱乐，在线的夜店，在线的连麦等，我觉得小公司是有非常大的机会的。除了在线的趋势，抓住经济反弹的脉搏节点，创业企业负担轻，突围也是有可能的，AI+5G引领的下一波行业升级，会带来结构性机会。

5

经纬创投创始管理合伙人徐传陞

帮助企业和银行对接

《深网》：疫情期间在忙些什么？

徐传陞：疫情发生后，经纬机构以及几位合伙人个人拿出共计600万元人民币，作为启动资金，成立了“关爱一线医护人员”基金计划。该计划是针对此次抗击新型肺炎中冲在一线的医护人员的。

目前我们“关爱计划”，其中的一部分与经纬系公司共同设计保险类产品，用于工作过程中染病的医护人员家庭关怀，与未来其他相关病变重症的保障金等；以及我们与1-2家值得信任的基金一起，通过专项托管、监督使用至一线医护人员身上，包括慰问津贴、心理咨询、染病后的家属慰问，与比较极端的糟糕情形发生时的家庭关怀金的设立与使用等。我们还会持续的做这件事。

《深网》：这次疫情会带来哪些方面的影响？

徐传陞：这里可以给大家分享一份我们内部的总结。此次疫情，对宏观经济以及政策带来了至少两个影响：一方面，停工造成的供给匮乏会一定程度导致物价上涨，CPl将在短期内承压；另一方面，财政和货币政策刺激有望超前释放，短期内利好提振市场信心，加速生产恢复；

对中小企业的经营，造成了四大影响：第一，现金结算变长、变难；第二，物流交付成本升高、交付周期变长；第三，企业销售额下降导致固定成本摊销增加；第四，库存加大倒逼的经营性现金流压力以及流动性风险。

疫情的发生也将给一级市场带来以下几点影响：第一，观望情绪将会持续加重，大部分标的会面临Q1、Q2数据下滑的挑战，本年度融资窗口将从Q2后延到Q3-Q4；第二，融资周期将会显著延长，交易变化将会增多，今年有融资计划的企业务必不能放松提防交易风险，应保持持续的融资状态直到资金到账；第三，投资者避险情绪将会提高，月度亏损在收入50%以上或者低于6个月现金流都会成为投资交易的实质性障碍；第四，现金流状况低于6个月，无论增长是否达到预期都建议迅速调整经营模型，优先转正现金流，最好转正损益，经营调整动作务必要大于融资动作。

《深网》：从哪些方面可以帮助企业渡过难关？

徐传陞：举一个比较具体的例子，我们在2月20和21号，举办了一场为期两天的线上创接汇。帮助有需要现金的企业和与银行匹配对接。一方面为银行寻找合适的中小企业，一方面为有需求的公司做匹配对接。希望通过我们投后做的工作能借此让对接流程更高效，在特殊时期，能够帮助创业公司线上一次性解决银行审批、加快新发放贷款、现有贷款展期等需求。

这次完全线上的创接汇，是以线上视频会议的形式进行，活动分为两个环节：第一部分是公司Demo路演环节：每天3场同时进行，平均每场1小时。所有银行和公司均参加，由公司创始人进行5分钟的线上路演，介绍公司的业务情况、核心竞争力等，让银行先了解公司的总体情况。第二部分是20分钟的深度1v1的交流环节：我们事先向公司和银行收集了大家的交流意向，并进行了精准匹配，在这20分钟里，银行和公司可以进行深入的交流。除了两场固定的匹配环节之外，银行的参与者如果在路演环节发现了感兴趣的公司，也会临时增加1v1的匹配交流。

两天，合计参会人数达800人次，他们以20分钟为区隔、轮转，现场固定对接银行与公司交流114次，现场临时对接43次。活动结束后，仍有不少银行希望与公司拉群沟通，后续拉群超150个，截至上周五，总共进行了307场对话。这是一个比较实际的线上活动，如何能更有效的帮助到创业者解决实际的问题是我们一直在思考，一直在以实际行动落实的。

6

道彤投资孙琦

创业者一定要把问题如实告诉投资人

《深网》：疫情期间在忙什么工作？

孙琦：从整个春节到现在其实一直在工作。第一阶段是春节期间，一开始我们筹集了一些急需的医疗物资，捐赠给了武汉亚洲心脏病医院。同时，我们也为员工等准备好了口罩，并为我们的FAMILY企业协调所需的防护物资。

第二阶段是复工以前，我们开始评估损失，疫情对于我们投资组合有怎样的冲击。首先是有没有生存风险，现金储备是否足够？然后业务受到多大冲击？如果是技术类项目，里程碑会因此被推迟多久？融资进度受到多大影响。就评估的情况，我们也跟LP及时做了沟通。

第三阶段是复工以后，我们开始梳理疫情对于今年乃至以后的投资逻辑的影响，以及更进一步评估，疫情“危”中有没有“机”？包括一些交易性的机会。我们已投的头部企业，如果有足够多的现金储备，未来能不能做一些并购整合？

第四阶段其实就是这几天，回到基金日常运营里，在这些不能出差的日子里，做一些平时没有机会做的深度思考及一些应急体系的建设。

《深网》：对疫情中的创业公司企业有哪些建议？

孙琦：从投资机构角度看，在这波疫情下，可能会获得更好的交易条件。一些不错的企业，出于对疫情的恐慌和持续时间的不确定性，会愿意放低身段，来争取更多投资机构的支持和资金的储备。这个时候，投资机构如果看到好的项目可以去下手。

反过来讲也是，我们已经投资的企业，怎么去评估疫情的影响会有多久。你得看明白疫情是一个短时期的影响，这个疫情并不改变整个经济的发展趋势。

我觉得要有这个乐观的态度，要采取最积极的措施来应对，肯定能克服眼下的困难，还有政府及各方面的支持和帮助。

虽然永远保持乐观，但是我们prepare for the worst，一定要有最坏的情况下的准备。

《深网》：资本会如何看待因为疫情业务受到暂时影响的企业？

孙琦：我们会提醒道彤FAMILY企业，首先是要保证充足的子弹，现金储备够不够支撑九个月以上？疫情之外，企业还得再准备六个月时间以完成融资，九个月是一个最起码的安全线。不要贸然假设疫情很快过去。

其次，如果企业业务受到影响，如何积极应对，企业需要快速评估、及时反应。线下受到了了冲击，那线上机会如何？如果疫情能给你带来一些机会，评估以后要迅速变成动作。不要当吃瓜群众，一定要想想你能做些什么。

还有一点创业公司一定要记住，不要只报喜不报忧。如果你确实有问题，确实面临危机，一定要把遇到的问题如实告诉投资人和股东们，大家一起来想办法共同面对。疫情当头大家只有同舟共济这一条路。

《深网》：会重新看待物流这个行业吗？

孙琦：在疫情前四五个月，我们就在考虑这个问题。今天中国的物流行业整体情况，尤其是消费品行业的电商物流，已经是非常的充分和发达。但是医药行业的物流，数字化程度还比较低，跟消费品电商物流简直像是两个时代。

在这次疫情当中，这个问题也充分暴露，整个医疗物资和医药物资的信息化程度是不够的，整个行业是需要补课的。疫情结束以后，相信会有更多资本来关注及推动这个行业的发展。技术肯定能让医药物流这个行业也发生很大变化，能够适应这样一个大规模并发的需求。

《深网》：疫情之后，会有哪些新的投资机会？

孙琦：过去人们觉得医疗健康离自己很远，那么这次疫情就是最活生生的一个教育。医疗赛道在疫情期间得到了社会大众以及各路资本的广泛关注。疫情对于医疗健康发展具有推进作用，其中包括医疗AI、医疗信息化、医疗服务、医疗技术等。

以深睿医疗为例的医疗AI企业在此次疫情中发挥作用，CT影像诊断的水平全国各地参差不齐，医疗AI在疫情的推动下发展，会协助一线的医疗队进行新冠肺炎的诊断，能有效缓解大量的筛查工作，减少错漏诊，提升效率。如此一来，便有助于推动医疗AI的落地和变现。

虽然医疗服务在短期内受到了部分冲击，但不同于其他消费行业，眼科、口腔等医疗服务可以择期消费，即用户被压抑的一些就诊需求可能在疫情结束以后，在诊所、门诊部重新开业以后，出现爆发性的反弹。这个概率是非常大的，因为医疗服务总体需求比较刚性。

医疗服务的头部企业，如果有足够的现金储备，那么此次疫情则是一个大浪淘沙的时机，优秀的企业在疫情结束之后，会出现并购、整合的机会，落地也会更顺畅，政府的支持力度也会更大。这对于该赛道的头部企业更有利，可谓赢者通吃。

此外，在感染领域能够替代医生、降低医生职业暴露风险的技术也会成为VC在2020的关注重点。

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