作者：小何先生@来源：IPO上市号，本文言辞激烈可能引起稍许不适，由fmba2012小编进行了内容微调
要知道，注册制可是我国新股发行体制改革的重要目标。科创板的推出最多只能算是序曲而已，只有注册制才是真正的目标，由此可见注册制的重要性。可是现在开始已经有人不想要注册制了，然而仔细想一下这也没有什么稀奇的，是合理的避险行为。小何先生最近听说了一个项目，无论从体量还是行业来说，上创业板都是上上之选，可老板一心只想上中小板，这让大家十分奇怪。明明是创业板的市盈率要大大高于中小板，而且审核速度也快，深交所也重视，反倒是中小板成了爹不疼娘不爱的尴尬存在，为什么老板对中小板就这么情有独钟呢？有好事者实在忍不住去问老板，老板抽了口烟，悠悠地吐了一口说：创业板也要注册制了啊。看起来，反倒是明显的注册制预期打消了企业想要上创业板的想法，这背后的逻辑是怎么样的呢？且听小何先生细细道来。这事还得从科创板说起来，据说这是第一个实现了注册制的板块，这个板块的第一批新股在经历了一个月的爆炒之后，很多个股在最近的一个月悄悄地跌了40%-50%。如果仅仅是估值回归就罢了，更让投资者惊心的是，科创板次新股的换手率大幅下跌，很多个股的换手率已经跌至4%以下，而且这伴随着交易量的大幅下跌。换手率和交易金额的大幅下跌，已经让很多敏锐的投资者们感觉到了危机。因为对他们来说，限售期至少为12个月，离他们减持的日子还早着呢，而科创板的热度快速下降，意味着整个板块的流动性可能会出现问题。回过头来，他们猛然惊醒，这注册制并不是什么好东西啊。企业快速注册上市，创业板被否的在科创板都能上，审核的时间也大大缩短，市场的供给量一直在提升，而投资者的门槛被限制在50万以上。新三板最大的问题是什么，绝不是企业有什么问题，新三板最大的问题是流动性问题。不管估值高低，新三板企业没有流动性，投资者们没法退出，这才是最大的问题。科创板最大的风险也就在此，一旦到了投资者退出的时间，而市场上没有流动性，那时候才是真正的悲剧。因此，敏锐的投资者和老板们看到了这件事情，而且创业板的注册制改革也箭在弦上，随时都会启动，大家的心里都是没底的。所以，他们宁可去估值更低的中小板，也不愿意去即将注册制的创业板。这种选择逻辑的背后是什么呢？流动性是证券化之本，丧失了流动性的证券化一无是处。只有流动性才能让企业货币转化为国家货币，具体理论见文末的《太通透！为什么你一定要上市？》。一级市场的投资者们一直以来沉迷于投资Pre-IPO，因为这样可以迅速而大量地退出，大多数机构投资的条件就是多久能上市，而不是企业能有什么样的发展。投资时说好的同舟共济，等上市了没有人等，限售期一到就立刻着手减持，毕竟只有国家货币才是真正的财富，企业货币不转化的话，只是些纸面富贵，随时可能烟消云散。这种投资逻辑在A股大行其道几十年，大家都有了惯性，所以当年天星资本、九鼎投资大肆投资新三板，也是基于这个逻辑，结果当然是很惨了，因为新三板没有流动性。那么，注册制下的科创板会有充分的流动性吗？答案是不一定。注册制下如何保持流动性，这门功课很多人还没有学好，这也是为什么注册制这盘菜还没端上来，就有人不想要了的真正原因。小何先生简单透露一点想法以供参考：买的便宜就不怕，买的贵了不值当。
诸位企业家朋友，想必你们肯定已经被忽悠过很多回企业上市的好处了，比如财富传承、比如资产增值、比如治理完善等等。不过这些呢，基本都是些陈词滥调，最多老调重弹，讲不出什么新花样，讲起来也没什么意思，令人昏昏欲睡。小何先生今天不和你们讲这些虚头巴脑的东西，下决心一次性将你为什么要上市的道理讲透，让诸位思维通透，坚定上市决心，且绝不后退。这话讲起来也是简单至极：上市本身相当于股东们自己开了间印钞厂，从此可以合法印刷钞票、发行企业货币了。这就是你一定要上市的理由。要知道，放在古代，拥有合法铸钱的权力可是不容易，得付出巨大牺牲。汉武帝时的巨富邓通，有术士说其必将贫寒饿死，汉文帝便把蜀郡严道县的铜山赐给邓通，并允许他铸钱。是因为邓通看见汉文帝屁股上有恶疮流脓，自己主动上前吮吸得来的。而现在，只要企业能上市，那股东们自然就拥有了合法铸钱的权力，所以，这还是值得一拼的。股票说白了就是永不到期的债券（除非公司倒闭），而货币是货币发行者对于持有者的债券。股票是债券，货币也是债券，实际上流动性好的股票跟货币并无什么区别。所以，股票就是公司股东们发行的企业货币，只不过这企业货币价值忽高忽低变化极大，而一般来说都是偏高的。想一下，每一家上市公司其实都是在独立发行属于自己的企业货币，而二级市场上的投资者们都拿着真金白银踊跃买卖着这些企业货币，而这些企业货币后面是什么，谁也说不好。很多时候这些企业货币背后只是一个故事而已，有时候我们非得强迫自己相信这企业货币和企业的资产有什么联系，其实并没有什么联系。企业货币的价值和企业的资产，这根本是两层皮，长期来看也许有关系，短期来看没什么关系。我们所能知道的有两点：第一、原始股东持有的货币代价极低；第二、原始股东一般持有绝大多数的货币。诸位企业家朋友，想一想，这是多么激动人心的事情呢？只要能够上市，你所持有的企业货币将脱离其与资产的直接对价关系，价值由于未来增长的PE倍数而得到极大提升，而且流动性充裕，与国家货币更近了一步，你可以将它换成国家货币，你也可以用它来买别人的企业。上市后，我们的主要目标是什么呢？当然是通过高流动性进行兑换，将自己发行的企业货币兑换成国家发行的国家货币或者其用其国家货币属性进行其他企业的资产购置。我们辛辛苦苦地通过证监会的审核和各种明枪暗箭，为的是什么，为的就是在最好的时候把企业货币兑换成国家货币。只有这一个目的，其他所有东西都是副产品，只是为了让这个企业货币卖相更好看而已，都是为了这种兑换服务。有没有觉得上述的套路很眼熟或者很熟悉？眼熟或者熟悉就对了，因为所有致富的套路都是相通的。币圈发币、鞋圈炒鞋不也就是这个套路吗？都是从企业上市学来的，只不过他们底线更低、胆子更大，更多的时候沦为了骗子而已。二级市场上购买企业货币的可都是投资者，人家是来投资的，这两者可不能相提并论哟。这里也体现出了监管（以及舆论监管）的重要性。这其中只有一个关键要素要我们把握，那就是流动性，凡是有利于流动性的我们都要支持，凡是有害于流动性的，我们都要反对。在这个基础上来看，流动性富裕的科创板要比流动性差劲的新三板好一万倍。具体的套路是这样的，主要在于流动性不同的资产之间的转换。首先我们要把流动性最好的国家货币转化为某种流动性不好但金额巨大的资产，其次我们要通过自己的努力让这个资产的流动性变得好起来，最后我们就把手里的资产及时兑换成国家货币。这就是我们的秘密了，未上市的企业股权由于其没有流动性，所以我们只能依靠企业辛苦地做实业。而上市本身能提供的就是流动性，它能让我们手里缺乏流动性的股权直接变成流动性充裕的企业货币，通过将其兑换为国家货币，我们就能合法地获得真正的财富。百万读者都在读
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