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万达体育上市，首日大跌近35% | 邦眼

百家作者：创业邦 2019-07-27 04:41:18

作者：YY

栏目编辑：尹茗

上市前夕下调发行价格和募资金额之后，北京时间7月26日晚，万达体育（股票代码：WGS）在美国纳斯达克正式上市，IPO发行价为8美元，低于每股9美元-11美元的招股询价区间。发行2380万股ADS，低于之前计划的2800万股，共募集资金1.9亿美元。

不过上市首日万达体育大跌近35%，报5.16美元，市值为7.27亿美元。

成立4年即赴美上市，这比王健林预期的上市时间早一年。万达体育成为继万达电影、和美国AMC影院公司之后万达集团拥有的第三家上市公司，这也是第一家在美上市的中国体育公司。

风光上市的背后，是贷款压力。招股书显示，万达体育本次募集的资金主要用于偿还与集团重组相关的贷款。但有评析认为，万达体育负债较高，赴美上市将成为万达体育完成财务“逆袭”的关键一环。更重要的是，万达体育对于万达集团整体战略的影响，万达体育的上市，很大程度上承载了万达集团借此转型的期望。

万达体育2016年、2017年、2018年营收分别为8.77亿、9.55亿和11.29亿欧元。2016年亏损2924万欧元后，2017年和2018年实现盈利7880万和5401万欧元。负债方面，万达体育在2018年的负债额为18.92亿欧元，资产负债率超过100%。在2019年第一季度，负债总额和总资产分别为17.02亿欧元和20.28亿欧元，改善后的资产负债率为83.93%。

王健林买买买的体育帝国

那些年万达危机尚未显露，王健林还处于疯狂买买买阶段。2015年2月份，万达宣布以10.5亿欧元收购瑞士盈方体育传媒集团，8月以6.5亿美元并购美国世界铁人公司100%股权。收购两项核心资产之后，万达体育于2015年12月22日成立，注册资本10亿元，股东为王健林、大连万达集团和北京万达文化产业集团，经营范围包括广播电视节目制作、赛事转播服务、体育营销策划服务等。

也是2015年，阿里同样进军体育领域，与新浪和云峰基金共同出资，成立阿里体育，现阿里巴巴集团CEO张勇出任董事长。联同之前成立的乐视体育、腾讯体育，影响着整个体育圈。

事实上，随着2015年“46号文”的发布，整个体育产业的融资如火如荼。

万达体育此次上市的核心资产即为2015年已经奠定的三大资产：盈方体育、世界铁人公司和万达体育中国。

万达体育寄予着王健林的厚望，万达自1993年成立以来总共经历了4次转型，从2000年开始，万达逐渐由单一的房地产公司向其他领域行业转型，逐渐去房地产化。按照万达2015年“第四次转型”计划，从内容上，万达将从房地产为主变为以服务业为主，未来的四大支柱产业将是商业、文化、金融及电商，轻型轻资产。四支柱之一的文化产业，即影视+体育。

三年转型之路，房地产收入在万达集团的总收入中占比已经低于25%，万达文化成为集团收入贡献最大的产业。2018年，万达服务业收入1609亿元，占总收入75.1%。其中，文化产业收入占集团总收入的比例达到32.3%。影视与体育相比，万达体育2018年增幅高于万达影视，两者分别为22.9%和9.2%。

可以说，万达体育与整个万达集团轻资产战略布局方向高度契合。

万达体育有三大业务版块：1、众参与性运动——自有IP，主要针对付费意愿较高的消费人群；2、观赏性运动——版权资源种类丰富，且周期跨度较大，资源延续性较好；3、媒体制作及服务——毛利率在三大业务版块中最低，营收水平受世界大赛影响波动较大。2018年万达体育旗下95%以上的业务营收来自海外，盈方和世界铁人公司贡献了海外营收的绝大部分。

不过眼下万达体育却面临高负债率危机。招股书显示，2017和2018年，万达体育的负债总额分别为18.82亿欧元和18.92亿欧元，总资产分别为18.22亿欧元和18.83亿欧元，资产负债率已经超过100%。2019年第一季度，负债总额和总资产分别为17.02亿欧元和20.28亿欧元，资产负债率为83.93%。

高债务和几起收购有关。万达体育的主要资产大多通过收购获得，而万达体育通常采用的是杠杆收购（举债收购）的方式，因此在资产不断增长的同时，万达体育也面临着较高的债务水平。

2019年1月的万达集团年会上，王健林曾点名万达体育和传奇影业，称要在2019年内开展资本运作，要出成绩。正如王健林3年前所说，万达玩体育要确保持续盈利，企业不盈利是不道德的。如今万达体育顺利上市，暂时得到资本市场认可，接下来，万达体育要讲的另一个故事是：百年体育赛事品牌。

大佬的足球情结

在商言商，万达体育需要盈利，但足球例外。王健林曾说足球是他的最爱，是他生命的一部分，就是喜欢足球。王健林差不多可以算是中国最早玩足球的大佬，1994年，万达集团入主大连足球俱乐部。

之后因为黑哨事件，2000年1月，万达以1.2亿元的价格将万达足球转让给实德集团，王健林宣布“永远退出中国足球”。但此后并未真正放下过足球情怀，牵手足协，赞助中超、女足，出资选派年轻球员留洋等等。

王健林称，“足球赚不了钱，在中国搞足球谈不上是生意，我搞足球无非是两点：一是情怀，二是知名度。”

不只王健林，中国首富以及互联网大佬极其热衷足球，恒大许家印于2010年以1亿元人民币买断了广州足球俱乐部全部股权，阿里巴巴马云2014年以12亿元入股恒大足球，占股50%，前不久，支付宝宣布未来10年将拿出10亿来支持中国女足的发展。马云亲自在阿里园区宴请女足所有成员，并同她们进行颠球互动；复星郭广昌2016年以4500万英镑全资收购了当时还在英冠联赛征战的狼队，而在此之前，网易丁磊也有意收购英冠狼队。苏宁张近东2016年20亿收购国际米兰，2019年英国《镜报》统计了世界足坛最富有的10位足球俱乐部老板，国际米兰的大股东苏宁张近东以52亿英镑排名第九，是唯一上榜的中国商人。

有报道称，中国企业500强中，有多位顶级富豪投资了足球。截至2016年年底，中资已经将20多家海外足球俱乐部收入囊中，其中不乏AC米兰、国际米兰、曼城、马德里竞技等豪门。

足球很烧钱，绿茵场上滚动的不是足球，而是黄金。据说当年的王健林经常提着钱箱西装革履出现在绿茵场上，一旦球员进球，他就会拿出皮箱中钱奖励球队。几年后许家印入主广州足球也以类似的方式下场奖励球队。

公开数据显示，全球足球产业年产值超过5000亿美元，占体育产值比重超过40%，堪称“世界第17大经济体”。全球球迷超过16亿人，中国球迷就超过3亿。也许对大佬们来说，投资足球带来的影响力远比一个具体的回报数字有意义的多。而大佬所谓的足球情结以及在体育产业的一掷千金，不如说是对这一庞大“经济体”的“觊觎”。