起底68家游戏上市公司的2018年：三分之一在亏钱，最高亏70亿

截至4月30日，A股上市公司2018年财报均已披露完毕。2018年对游戏公司来说可谓是值得纪念的一年，经历了大环境变化、股市下行、市场红利等困难，行业也迈入了转折阶段。那么2018年有哪些游戏公司撑到最后交出一份漂亮的成绩单？又有哪些企业受商誉拖累业绩出现大变脸？手游那点事分别统计了在A股、新三板以及美港股挂牌上市的68家含游戏业务企业，下面让我们来一一回顾。（以*号标记的公司数据为集团营收和净利润）

手游那点事以收入量级为标准进行划分，把68家企业大致分为五组：第一组企业营收逾400亿，仅腾讯网易两家；第二组企业营收逾50亿元，共5家；第三组企业营收在10亿元至50亿元之间，共22家；第四组企业营收在1亿元至10亿元之间，共26家；第五组企业营收低于1亿元，共13家。

一、超过一半的公司营收出现下跌，最大跌幅逾90%

除去腾讯网易以外，2018年中共有5家游戏公司营收突破50亿元，分别为欢聚时代、三七互娱、完美世界、世纪华通以及IGG，与2018年半年报排名相比并无太大出入。

而营收在10亿至50亿元的公司共计22家，如游族网络、智明星通、哔哩哔哩、卧龙地产（君海网络）、巨人网络、金山软件（西山居）、聚力文化、网龙、创梦天地、恺英网络、掌趣科技、吉比特、乐游科技、惠程科技、昆仑万维、浙数文化、宝通科技、星辉娱乐、天神娱乐、华谊兄弟（英雄互娱）、三六零还有指尖悦动。其中有几家老牌厂商难敌2018年“严冬”，如智明星通营收同比下跌逾22%，金山软件与奥飞娱乐均下跌18%左右，完美世界微跌4%。

而营收同比暴跌逾50%公司包括游久游戏、祥源文化、北纬科技、第九城市、长城动漫以及美盛文化，暴跌背后皆因新游戏精品数量不足或是新游戏无法上线、原游戏生命周期陆续到期以及版号停发、总量调控等宏观政策影响。

在营收实现增长的公司中，2018年世纪华通的游戏业务同比大涨近133%，背后最大功臣当属点点互动。据财报显示，2018年点点互动为世纪华通贡献约44.70亿元的营收，而《阿瓦隆之王》和《火枪纪元》两款游戏更是成绩斐然。自2018年以来，这两款游戏一直稳居手游出海收入榜前五。回顾近期的iOS和Google Play畅销榜，《阿瓦隆之王》和《火枪纪元》更是创下占领全球67个市场App Store畅销榜TOP10的优秀成绩。

而在2018年中营收同比暴涨约118%的惠程科技（哆可梦）于报告期内推出多款全新手游，包括《天使圣域》与《文明曙光》等，自上线以来均取得不错的成绩；除此以外，惠程科技还拥有约230人的研发团队与200人的发行团队，同时拥有9187.cn（国内）、Yahgame（海外）两大游戏运营平台。

二、近三分之一企业净利润录得亏损，过半数企业净利润同比下滑

2018年归母净利润逾10亿元的公司共13家，除腾讯网易以外还有三六零、欢聚时代、完美世界、光线传媒、凤凰传媒、IGG、猎豹移动、巨人网络、游族网络、三七互娱以及昆仑万维。

值得注意的是，2018年网龙归母净利润狂飙2718%至5.46亿元，这得益于其游戏业务收益创纪录性新高，达23.67亿元；其中端游收益录得19.15亿元，手游收益为4.52亿元。《魔域》口袋版及《魔域手游》于2018年下半年平均每月共录得1亿元流水，同期每名用户月平均收入上升至人民币665元。

与此同时，2018年内净利润录得亏损的公司共计21家，其中天神娱乐2018年巨亏71.51亿元；亏损数额超10亿元的公司共8间，除天神娱乐以外还有掌趣科技、聚力文化、奥飞娱乐、骅威文化、大晟文化、华谊兄弟以及天舟文化，以上8间公司合计亏损数额达194亿元，这一数字甚至超过了净利润排名前十家公司（除腾讯网易以外）的净利总和，后者合计仅为157亿元，收益赶不上亏损。大幅亏损的背后往往有商誉减值这一因素在推波助澜。

三、商誉减值成业绩变脸“元凶”，20家企业商誉地雷超1亿

在经历过2013年至2015年并购重组狂潮后，商誉地雷在2018年开始频繁爆炸，曾溢价几十倍收购游戏公司以粉饰业绩的传统行业上市公司亦难逃一劫。由于游戏子公司未达到业绩承诺或经营不善导致母公司亏损的情况频频出现。据财报显示，2018年共有29家企业出现商誉减值，其中减值数额逾1亿元的企业共计20家，减值金额最高达40.6亿元，同时亏损情况最为严重的10家公司均与商誉减值有密切联系。

掌趣科技旗下两家游戏子公司玩蟹科技与天马时空分别计提商誉减值11.21亿元与13.06亿元，此外动网先锋与上游信息合计产生约9.53亿元商誉。当游戏公司的“圈钱光环”褪去后，游戏储备与发行能力等问题才真正显现，而盲目收购游戏公司，但主营业务并无实际起色的传统行业上市企业纷纷于2018年栽了跟头。

四、过半数企业现金流同比下滑，18家公司现金流净额为负

在68家含游戏业务的企业当中，近5家公司现金流超20亿元，此外有33家公司现金流在1到20亿元之间；其中现金流同比实现暴涨的公司有惠程科技、华谊兄弟与世纪华通，而惠程科技现金流同增逾5700%着实令人惊喜。在2018年中，现金流同比实现增长的公司共有29家，增长率逾100%的公司有11家。

同时现金流为负值的企业共有18家，其中完美世界现金流为-1.30亿元，同比大跌近116%。据公司财报称，由于完美世界期内新游戏上线因行业阶段性版号政策原因而延迟，现金流入因此受到影响，同时影视剧业务规模扩大，相关回款按照合同约定存在一定周期，导致现金流量净额为净流出。

现金流同比大跌的企业还有游久游戏。2018年游久游戏现金流同比狂泻近778%，至-0.64亿元。游久游戏称这是因为2018年游戏业务收入减少，收款相应减少；支付技术服务费、代理费等较上年同期增加所致；而游久游戏也因连续两年亏损濒临退市。

总体而言，经营活动产生的现金流净额在1亿元以下的公司共有30家，但游戏研发，买量所需资金动辄几千万元，随着版号恢复后新游戏上线的买量投放更是一笔“烧钱”的生意。如完美世界这类老牌大厂尚能度过，其他中小厂商在面临现金流枯竭的问题时日子或更加难过。

五、近九成企业全年股价录得下跌，47家跌幅超25%

2018年的A股可谓是“熊冠全球”，大盘萎靡不振之下国内游戏概念股的表现也不如人意。港股亦未能幸免，2018年恒生指数全年下跌13.7%，跌幅创7年最大。而美股在2018年8月份创下最长牛市纪录后亦迎来一波疯狂下跌，全年涨幅悉数抹尽。在这个大环境下，2018年65家含游戏业务的企业中共有58家股价录得下跌。

据统计，2018年全年股价跌幅逾50%的公司共计15家，其中恺英网络、游莱互动以及文投控股跌幅均达70%以上；腾讯与网易股价分别下跌约18%与28%。

尽管大盘表现萎靡，但仍有7家公司股价录得上涨，分别是火岩控股、哔哩哔哩、IGG、乐游科技、第七大道、创梦天地以及凤凰传媒。其中赴美上市的哔哩哔哩2018全年涨幅为41.89%，年内最高位为人民币145.19元；而于港交所敲钟IGG在2018年亦录得约38%的上涨。

可以说在2018年中，无论是老牌大厂，还是新上市的游戏企业，其股价几乎都出现飘绿，甚至可以说，股价下跌才是2018年游戏公司的常态。无论如何，在版号恢复等利好因素的作用下，2019年至今游戏企业的股价似有回暖趋向。

近三年在资本加速逃离的同时，整个游戏行业也经历着洗牌与整顿的“阵痛”。随着A股春季躁动行情的结束，趁机回血的游戏公司们接下来仍要靠实打实的业绩支撑股价。版号恢复发放与出海捞金或成为2019年游戏行业的主旋律，2018年严冬过后的幸存者们似乎终于看到一线生机。

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