董明珠赢了“10亿赌约”，格力却被下调评级？

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随着格力和小米财报的公布，董明珠可以正式宣告赢下与雷军的“十亿赌局”。可是令人惊讶的是，格力赢了“10亿赌约”，却输了花旗的评级。29日，花旗集团下调格力电器评级，并将其目标价由58元下调至47元。

本文授权自：财经早餐（ID:Femorning）

4月28日晚间，格力电器发布2018年度财报，年报显示，格力电器于2018年实现营业总收入2000.24亿元，同比增长33.33%，实现了董明珠此前提出的“2018年达到2000亿元”的目标。实现净利润262.02亿元，同比增长16.97%。

01

赢了“10亿赌约”

更重要的是，至此董明珠可以正式宣告赢下与雷军的“十亿赌局”了。此前，小米发布的年报显示，公司2018年的总营收达到1749.15亿元人民币。不过，尽管小米2018年度营收不及格力电器，但在总营收和净利润的增长率方面，小米均要高于格力。

这场赌局的金额究竟是“十亿”还是“一元”，雷军和董明珠各有各的说法。在3月的小米业绩会上被问及此事时，雷军表示自己还没有看到格力正式的年报。

如今格力年报已出，雷军免不了又要回答一轮“何时兑现”的追问。

02

输了花旗评级

可是令人惊讶的是，格力赢了“10亿赌约”，却输了花旗的评级。

29日，花旗集团下调格力电器评级，并将其目标价由58元下调至47元。花旗集团分析师Mark Li和Eric Lau指出，格力电器2018年派息比率48%低于2017年的60%是最令人失望的一点。

另外，在2017年不分红的背景下，格力趁着这次业绩大涨慷慨分红，根据利润分配预案，公司拟向全体股东每10股派发现金红利15元（含税），共计派发现金90.24亿元，余额转入下年分配。按最新价格计算，股息率不足3%。

目前，格力电器正在进行混改。2019年4月8日，珠海格力电器股份有限公司发布公告称，其控股股东珠海格力集团有限公司函告公司，根据《上市公司国有股权监督管理办法》等有关规定，格力集团拟通过公开征集受让方的方式协议转让格力集团持有的格力电器总股本15%的股票。

本次转让价格不低于提示性公告日（2019年4月9日，即复牌日）前30个交易日的每日加权平均价格的算术平均值，最终转让价格以公开征集并经国有资产监督管理部门批复的结果为准。

若交易完成，格力集团持有格力电器的的股权比例将降至3.22%，退居后者第四大股东，珠海国资委也将不再是格力电器的实际控制人。

在混改之际，花旗下调格力评级，的确令人惊讶。

有意思的是，评级越下调股价却越上涨。4月29日早盘，格力电器小幅低开后迅速下行，跌幅一度扩大近2%，不过随后股价开始拉升。截至29日收盘，格力电器股价收涨2.01%，报57.31元/股。

此外，此前已被下调评级的明星股已有3只，分别是贵州茅台、中国人保和中信建投。

分析人士认为，多年以来，券商对上市公司的评级，特别是对大蓝筹的评级鲜见“下调”。今年短短四个月，就出现了四家这样的公司，对市场而言是好事，应该让这种评级报告常态化。但对于行情而言，应该看到核心资产被下调评级，也可能意味着市场出现了结构性高估的情况。

不过，除了花旗下调格力评级外，也有很多家关注格力电器的券商依旧维持了买入评级。

中信证券分析称，格力收入完成全年目标，但四季度利润端受研发费用化、毛利率下行拖累；公司加大冰洗业务布局，有望持续贡献较高增速。

安信证券称，格力分红略低市场预期，股权转让事宜完成后，分红比例或有可能恢复至较高水平。

广发证券表示，格力未来仍将最大程度获益行业发展红利。

三家券商均维持对格力的买入评级，安信证券给出6个月目标价68.8元。

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空调占大头

按照业务划分，空调在2018年为格力贡献了1556.82亿元，占总营收比重达到78.56%，与去年同期相比增长26.15%；生活电器营收占1.91%，智能装备占比为1.57%，其他主营业务占比为4.04%，这三项的增长速度均超过空调业务，同比分别增长64.9%、46.19%和83.97%。

值得一提的是，格力在2018年9月30日以12.47亿元收购合肥晶弘电器有限公司100%股权。从该日起至2018年年末，晶弘冰箱为格力电器贡献了约8881万元利润。

此外，格力还有神秘的“其他业务”，占总营收的比重为13.9%。其他业务的主要内容是格力为自己的供应商集体采购原材料，再转售给供应商，供应商将格力供应的原材料，加工成零配件销售给格力。“其他业务”的占比高，也显示出格力的产销量大且稳定，且供应链联系紧密、合作获利。

04

“死磕”手机、芯片

格力电器在年报中还透露了一些2019年的动向。

首先是要加强线上销售，并且积极推进格力在5G手机上的研究。公司公告称，格力电器为进一步完善销售渠道， 促进线上销售，推广新兴产业产品，拟在公司章程经营范围中增加电子商务业务。

此外，在2019年，格力电器将加快手机更新迭代速度，同时在5G手机技术研究上实现突破，为格力5G手机推出奠定基础。

另一个信号是，董明珠打算继续“死磕”芯片了。公司表示，在2019年重点工作中，要加快推进芯片技术研究和芯片产品研发进度，聚焦芯片可靠性及算法研究，完成自研芯片的全面替代。

值得注意的是，公告显示，2018年格力电器与银隆新能源实际发生的日常关联交易总金额为29.27亿元。2019财年，预计格力电器及下属子公司拟与银隆新能源发生销售、采购产品等日常关联交易的总金额不超过30亿元，占公司最近一期经审计净资产的3.24%。

来源：财经早餐啾一综合自北京商报、经济观察报、虎嗅网、券商中国等

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