斗鱼赴美IPO：去年营收36.54亿元，腾讯或成最大赢家

腾讯旗下另一游戏直播平台斗鱼终于启动IPO了。

北京时间4月22日晚间，斗鱼向美国证监会递交了招股说明书，计划赴纽交所挂牌，交易代码“DOYU”，预计融资规模5亿美元，摩根士丹利、摩根大通和美银美林为本次IPO承销商。

一直以来，关于腾讯旗下虎牙和斗鱼谁是游戏直播平台“一哥”的话题争议颇多。2018年5月，虎牙抢先一步美股上市，此后不断传出斗鱼将赴美IPO，如今终于尘埃落定。

三年净亏损约23亿元，斗鱼自称中国最大游戏直播平台

在招股书中，斗鱼自称中国最大的以游戏为中心的直播平台，这主要是从2017年第四季度和2018年第四季度的平均月活跃用户数、活跃用户日均花费时长和前100位游戏主播数量三方面来看。

2016年、2017年和2018年，斗鱼分别拥有9870万、1.82亿和2.536亿注册用户，季度平均付费用户为90万、240万和380万。2018年第四季度，斗鱼平均月活跃用户数（MAU）达到1.535亿，较上年增长14.3%。2018年，斗鱼平均次月活跃用户留存率为75%。

2019年第一季度，斗鱼平均月活跃用户数进一步增至1.59亿，同比大增25.7%；其中PC端月活跃用户达1.101亿，同比增长21%；移动端月活跃用户达4910万，同比增长37.5%；季度平均付费用户达600万，同比增长66.7%。

招股书表示，活跃用户在首次使用斗鱼的第一个季度，每月平均使用5.7小时；到第六个季度则增长至15.9小时。2017年第四季度和2018年第四季度，活跃用户在平台上花费了超过16亿小时和22亿小时，产生了超过20亿和21亿条弹幕聊天，每个活跃用户平均每天花费40分钟和54分钟。

截至2018年12月，斗鱼与国内TOP100游戏主播中的50位签订了独家直播合同，包括8位TOP10主播。2018年，具有职业电竞背景的48位头部主播吸引了超过1.2亿用户观看。

招股书显示，斗鱼2018年营业收入为36.54亿元，同比增长93.8%；其中来自直播业务的收入高达31.47亿元，比2017年的15.22亿元增长106.8%，在营收中占比86.1%。2016年和2017年，斗鱼营业收入分别为7.87亿元、18.86亿元，直播收入占营收比重分别为77.7%、80.7%。

2016年至2018年，斗鱼的净亏损分别为7.83亿、6.13亿和8.76亿元，三年亏损合计约23亿元。2018年毛利润1.51亿元，毛利润率从-0.2%翻正至4.1%，综合亏损持续收窄。

斗鱼表示，2018年营收增长同比接近翻番，主要受益于活跃用户及付费用户的持续快速增长，以及直播打赏、广告、游戏分发等变现渠道的不断增强。

腾讯为最大股东，持股超40%

据招股书，斗鱼此次IPO拟募资5亿美元，募集资金拟用于提供更多优质电竞内容，继续增强技术和大数据分析能力，提升用户体验和运营效率，并加大营销力度，以提升品牌影响力、扩大用户基数。

公开资料显示，此前斗鱼累计完成了6轮融资，总融资额达到70亿元；其中腾讯共参与3轮融资，B轮、C轮均由腾讯领投，E轮在2018年3月8日由腾讯独家投资6.3亿美元，约合人民币40亿元。

此外，对斗鱼进行过投资的还包括：知名风投红杉资本，上市公司奥飞娱乐、天神娱乐，以及招银国际资本、南山资本、凤凰资本等。

通过持续加码，腾讯现在已经成为斗鱼第一大股东，持股比例40.1%；红杉中国持股9.8%；奥飞动漫董事长蔡东青持股8.9%。

斗鱼的高管和董事持股17.3%，其中联合创始人陈少杰持有14.3%，另一位联合创始人张文明持有3.0%。斗鱼员工公司持股7.0%。

最大竞争对手虎牙去年IPO 市值已超斗鱼

同为腾讯投资的游戏直播平台，虎牙和斗鱼一直为谁是游戏直播“一哥”的卡位争论不休。

2018年3月8日，在斗鱼宣布获得新一轮腾讯独家投资的6.3亿美元时，虎牙也同日宣布获得腾讯投资的4.6亿美元。但仅仅2个月后，虎牙便挂牌纽交所，将斗鱼远远甩在身后。

当时虎牙公布的招股书显示，腾讯持股占比34.6%，据此推测IPO前虎牙的估值约13.3亿美元。而据斗鱼股东透露，腾讯彼时对斗鱼估值25亿美元，几乎是虎牙的2倍。

最终虎牙IPO定价12美元，据此估值升至30亿美元，约合人民币200亿元。2018年5月11日，虎牙成为“国内游戏直播第一股”，开盘报15.50美元，首日股价大涨近34%。一个月后虎牙创下上市以来新高50.82美元，市值达到近100亿美元。

经历了2018年的一波下跌，虎牙目前最新股价报22.38亿美元，市值约45亿美元，约合人民币300亿元。而日前据湖北日报报道，斗鱼最新估值约为人民币250亿元，低于目前的虎牙。

不过如果以IPO时点的估值来看，250亿元的斗鱼仍高于虎牙当时的200亿元。且虎牙当时IPO最高募资2.07亿美元，低于此次斗鱼拟融资额5亿美元。

今年3月5日，虎牙直播披露了上市近一年后的业绩数据。2018年，虎牙总营收达人民币46.63亿元，同比大增113.45%；净利润-19.38亿元，同比大降2293.15%。不过在非美国通用会计准则下，2018年归属于虎牙的净利润为4.61亿元。

随着斗鱼赴美上市，虎牙和斗鱼之间或将迎来新一轮竞赛。但无论如何，作为两个平台的共同股东，腾讯已成为游戏直播领域的最大赢家。

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