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毛圣博：下一个独角兽在每年的12个机会里

百家作者：IT时报 2019-04-11 11:42:44

和毛圣博的第一次网友见面，是在熊猫资本的办公室里，茶杯上挂着熊猫茶包，和他给人的第一印象极为符合——温和。但在接下来的采访里，记者却从他并不华丽的言辞里，读出内含的原则和严谨，“别看市场里有5000家创业企业，但每年只有12个左右真正有价值的早期投资机会”，“我们有几个明确不投的原则”，“共享要符合四个标准才能活下去”……

一个有趣的理工男，喜欢看《屎的历史》《裸猿》等奇书，也喜欢那些追究有趣现象或行为背后的本质和人性的畅销书，比如《第四消费时代》中日本从崇尚奢侈品到断舍离的消费变迁，《价值起源》讲述为什么最早的纸币“交子”会出现在四川，《零边际成本社会》里最早的“共享技术”印刷术使获取知识的成本降低，人与人之间变得更加平等。“投资人不是忙于看各种项目，怎会有闲暇研究各种有趣的信息？”《IT时报》记者不禁疑惑。“要消除不必要的噪音，要有自己的投资逻辑，一定要获取差异化信息。”毛圣博的思路拉回到投资上。

15年间，毛圣博从码农跨界到投资人，从启明最年轻的投资副总裁转身为熊猫合伙人，同一时间，中国经历了PC互联网时代、移动互联网时代，从复制美国模式到向外输出中国模式。

他告别码农中国互联网告别美国模式

2006年，毛圣博走出吉林大学的校门，先后在Hanna Strategies和FalconStor从事软件研发工作。当年，软件工程师是最为时髦的工作，还没有996的压力。然而，毛圣博做了两年便告别了这个行业，因为想把自己的能力更大地解放出来，于是他决定先去长江商学院攻读MBA，这是毛圣博第一次为自己的人生投资。

成立于1999年的易趣网被称为“中国的eBay”。2007年，京东商城正式进军B2C电商，被称为“中国的亚马逊”。在毛圣博还在当“码农”时，他对中国互联网创业最大的感知是，PC互联网时代的中国创业，主要在学习美国模式，本土化成功的企业活了下来，照搬美国模式的企业逐渐消亡，易趣和京东就是一对范例。

当中国还处在互联网萌芽期时，IDG作为最早进入中国市场的国际投资机构，押注了中国的人口红利，把当时为数不多的几十家互联网企业大部分都投资了一遍，其中就包括早期的腾讯、搜狐等，于是将中国互联网行业的半壁江山握在了自己手里。

2010年，毛圣博加入了启明创投，当时中国正从PC互联网向移动互联网过渡，他见证了小米科技从零到460亿美元的爆发式增长，6年间，毛圣博主导了对七牛云、Face++、oneapm和Insta360的投资，并深度参与了小米科技、云知声、运泰利自动化、同盾科技等项目的投资。

理工科出身的毛圣博，对数据和市场调研的要求近乎苛刻，在反复分析数据总结规律后，他发现了公有云在中国发展的可能性，春江水暖鸭先知，公有云领域的中国创业者越来越多，于是他相中七牛云这家企业，启明创投也就成了七牛云的早期投资机构。

2015年，正值事业上升期的毛圣博和三位合伙人李论、梁维弘、李心毅共同创立了熊猫资本，自己来扣扳机，当裁判。

这个时候，中国的文化输出越来越多，以前中国复制美国模式，现在美国也在复制中国模式。抖音出海是最好的佐证，其海外版Tik Tok在日本、东南亚等国家与地区频频登上App排行榜第一。

每年12个机会下一个摩拜在哪？

2016年，熊猫资本这家成立仅一年的新资本，在共享单车还没飞上风口之际便孤注一掷，成为摩拜单车B轮的领投机构，紧接着又跟投了三轮。2018年，美团点评以27亿美元并购摩拜单车，熊猫资本顺利退出并在不到18个月里实现了10倍以上的投资回报。

摩拜单车投资的成功，让熊猫资本一举成名，不过也招致了“只是运气好”这类质疑。外人不知道的是，在熊猫资本投资摩拜单车之时，几乎没有投资机构看好，当时摩拜单车在上海杨浦区仅有170多辆自行车。决定投资之前，熊猫资本团队试骑了很多次摩拜单车，访谈了每一位摩拜的高管，进行市场调研后发现，摩拜单车这种模式可以说是全球第一家。摩拜单车的实心胎、无链条设计都是为降低维护设计的，相比较而言，ofo自行车不适合共享。再结合中国国情，地铁站间平均3公里的距离，导致最后一公里的交通需求没有被满足，而政府出于环保的诉求，对共享单车的停放问题较为宽容。

看透这些因素后熊猫资本才果断下注，毛圣博认为，这绝对不是运气使然，当然，要投出下一个摩拜，毛圣博也自有投资逻辑。“过去10年，大量资金流入中国市场，很多投资人过于看重市场价值，不看重内在价值，过于追逐用户量，却不看用户有没有付钱，如果收5块钱要花10块钱补贴，那是不可持续的。”毛圣博犀利地道出了中国互联网行业投资的弊端，投机式的投资逻辑下，高估值也成了吸引下一个接盘者的手段。

乱花渐欲迷人眼，如何从中找到真正有价值的公司。毛圣博戏称投资人就是“陪聊”，看中一个风口，就要把垂直领域所有公司都聊一遍，以每天接触三到五个项目来算，一个投资人一年可能要聊上千个项目，熊猫资本每年要聊四五千项目，消除噪音显得尤为重要。

熊猫资本曾将市值过20亿美元的中国互联网创业公司梳理了一遍，回看这些成功企业的PreA到B轮发生在哪一年，结果发现，每年只有12个左右的早期投资机会，但当下中国互联网有将近5000家创业企业，要在5000家里投中12家，广撒网式投资已经行不通。“大多数人都会这么想，已经有马车了，为什么要有汽车？但是，当阿里和京东垄断了近80%的电商市场时，拼多多横空出世。因为模式太颠覆，所以真正有价值的公司在创业初期都会遭遇融资困难。”他认为，如今中国移动互联网的投资机会不多，如同挤牙膏，拼多多和摩拜单车是为数不多的开花结果者，“VC投的都是九死一生的公司”。

熊猫“猎场”有三不投

“我们四位合伙人被戏称为一只熊猫和三根竹子，主要是看体型。”不论是熊猫资本还是毛圣博，都给人以憨态可掬的印象，即使是不感兴趣的项目，毛圣博也会耐心地听创业者聊完，同时，他又像竹子一般，对各种事物保持着好奇心，人脉圈也像雨后春笋般冒出来。

他是Mensa（门萨）俱乐部的会员，在这里，他寻找着创业界的新鲜血液，在百家争鸣的环境下，恋爱圈创始人姜宁对社交的畅想击中了他，不久之后，毛圣博便投资了恋爱圈。

但毛圣博不是跟风型VC投资人，当共享充电宝、无人便利店等风口涌现时，他都果断决定不投。对于投资共享经济，毛圣博有自己的原则，在他看来，符合四个标准的事物才适合共享，第一是持有成本高、使用成本低，第二是刚需、高频，第三是需求相对标准化，第四是流动性好。

毛圣博有三个明确的不投原则：一是不崇拜投人逻辑，人固然很重要，但必须对某个垂直领域全面研究后才能判断投不投；二是不贸然对不熟悉国家或地区的创业公司进行投资，深耕本土；三是创业项目所面向的市场小的不投，伪需求不投，差异化不大的不投。

在这个猎场里，投资人的嗅觉是最好的武器，好奇心是最好的保鲜剂。毛圣博说，投资应该是人生最后一份工作，一辈子能投到三家有价值的公司就算非常成功了。

对话

时报：一些VC认为，近年来中国的投资机会越来越少，他们把眼光投向了以色列等国家，熊猫资本也会考虑出海吗？

毛圣博：全球有三个国家最适合VC生存：中国、美国、印度。VC的商业模式决定了风险投资的本质是赌爆发，爆发的前提是人口足够多，口碑相传是爆发最常见的一种方式。可以看到的是，欧洲、日韩都没有出现知名的创投机构。

时报：下一个风口、下一个独角兽或下一个BAT，都是投资人围猎的目标，你觉得它们在哪里？

毛圣博：我曾经提出过一个“冲浪理论”，在适合冲浪的海域，浪终归会来，二十年一大浪，十年一中浪，五年一小浪。你要做的是在浪快要起来的时候发现浪，然后找到能够站在浪尖上并坚持最久的弄潮儿，如果能抓住大浪就会成就下一个BAT。未来十年，人工智能将是一波中浪，未来二十年，机器人是一波大浪。这波大浪属于能够真正解放人类劳动力，让人类更自由，甚至取代人的机器人，并不一定是人形机器人，它可能是取代阿姨的扫地机器人变种，它可能是取代外卖小哥的无人机变种。在我的想象里，未来的机器人也许可以利用免费的能源——太阳能，为人类输出无限的产能，真正进入零边际成本的世界。

编辑：挨踢妹

图片：毛圣博傅正卿

来源：《IT时报》公众号vittimes

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