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央妈要给财政爸爸发信用卡了吗？！

百家作者：FMBA 2019-01-19 12:38:17

来源：摸鱼小姐（id：moyuxiaozu）

今天小伙伴给小组发来一则消息：财政部国库司副主任说“准备研究将国债与央行货币政策操作衔接起来，使国债达到准货币的效果”。小组一拍大腿从椅子上站了起来，这个消息真的太重磅了，直接颠覆了我国的货币发行机制啊！

这可是咱央妈给财政爸爸直接发信用卡了啊！

国债是财政部管的，货币政策是央行管的，现在两者要衔接起来了。这到底是怎么回事呢？小组要从咱家的“印钞”机制说起。

咱央妈虽然家里摆着台印钞机，但也不是想印钱就印钱，印多少还要取决于收到多少外汇。过去咱家卖出去的东西比买进来的多，外汇每年都大把顺差，赚了不少老外的钱。企业赚了外汇要找银行换成人民币，这些换出去的人民币就流到了实体经济里去。

而银行作为乖儿子，把这些外汇通通上交央妈，形成了目前庞大的外汇储备；作为交换，央妈给了儿子很多零花钱，形成了巨额的人民币投放（外汇占款）。零花钱太多，妈妈也怕儿子乱来，所以作为饮水机管理员的央妈就开始给儿子办了张储蓄卡，要求儿子必须把零花钱的一部分存到储蓄卡里面（银行准备金）。这样的模式过去在咱家一直运行得挺好的。

但最近几年出口生意也不好做了，外汇到手的少了，央妈只能按比例给银行儿子人民币，所以被动地零花钱也给少了。

但社会还要消费，祖国还要建设啊，乖儿子还要长身体呢！央妈就发明了各种粉，品种不少，比如麻辣粉（MLF）、酸辣粉（SLF）、特麻辣粉（TMLF），儿子们可以根据自己的胃口来几碗。

上周儿子给妈说，粉贵啊！明明有便宜的面条（准备金）可以吃，能不能少吃点粉了！于是妈妈体恤民情，吃了几顿面条（降准）。

孩子长大了，也有妈妈管不住的时候。咱家现在面临的是银行放贷存在结构性问题，儿子看人给钱，妈妈想要他给的不给，没人给宁愿堆在自己口袋里。我们信用派生主要是靠银行的，银行这端问题不解决，信用传导的渠道就不畅通。

一边外汇占款少了，央妈被动放的水少了，一边银行儿子又不给力，粉和面条也不能天天吃，面对着嗷嗷待哺的经济形势，央妈决心和财政爸爸联手了。

爸爸过去几年也在默默干活，工薪阶层不容易，有点工资都搞建设了。看着现在大家都不好过，爸爸摸摸空空的口袋，想干的活没法干，有心无力啊！爸爸急中生智，咱老婆央妈印钱的啊！

小组前面说了，本来央妈印钱是要看外汇占款脸色的，但是如果和财爸联手就不一样了——妈妈给爸爸搞了个信用卡，爸爸想干的活尽管干，妈妈印钱帮你还！

效果还是有的。拿欧洲的例子来说，欧盟有着著名的“三驾马车”理论，欧央行观测经济增长率、就业率和通胀率三个指标，如果在预设的范围内，就正常放水；如果高了，就把水龙头关小，如果低了，就把水龙头开大。

09年欧债危机之后，欧洲多年经济增长乏力、就业率低迷，高债务、低通胀问题十分棘手。为了解决这样的困境，欧洲央行从15年3月开始正式实施QE，欧元区各国一边大力发国债，欧央行一边大力买国债，大规模放水。这些国债代表什么，就是各国承诺自己会还钱的信用。

放水放到什么程度？放到德国等欧元区核心国家的国债收益率都变成负的了，换句话说，就是我德国借钱给你，不收利息还倒贴你钱！

大水漫灌的效果，就是让欧洲经济不至于走向衰退。

◆ ◆ ◆ ◆ ◆

央妈以前一手印钱放水，另一手拿着外汇储备，心里不慌。和财爸联手后，一手放水，另一手也点拿点什么吧，就是国债了——和美国大叔一样了。

也就是说，如果实现货币政策改革后，咱们货币的锚就从以美元为首的一篮子货币，变成了国债后面代表的国家信用。换句话说，凭什么印钱？不是凭咱有外汇了，是凭咱大家子讲信用，欠债就会还钱！

现在财政有了信用卡，想花就花，不再受制于人，想花多少就给你印多少。主权信用这个东西太玄乎，到底能值几个钱？有个限度吗？

当然有，国家破产的例子多的是，信用最低的“欧猪五国”之首希腊就破产了。当年希腊为了加入欧盟，找高盛做了个假账——高盛量身定做了“货币掉期”衍生品交易，为希腊掩盖了10亿欧元债务。这个假账让希腊的赤字率从占GDP5.2%的高位大幅度下降，满足了欧盟规定的3%以下，成功加入欧盟，混进富豪圈子。

08年金融危机蔓延到欧洲，09年最脆的希腊就扛不住了，正式宣告欧债危机爆发。09年当年，希腊赤字率高达12%，希腊政府没有按时还钱，财政已经资不抵债了。

货币政策和国债衔接以后，拉动经济无疑更有力了，逆周期调节更精准了。信用扩张更容易实现了，需求更方便刺激了。但是正如欧洲的例子，印多少钱，还要取决于财政爸爸的工资收入。说白了，要还上信用卡的钱，就要靠未来的财政收入。

所谓的主权信用，就是未来所有财政收入现金流贴现到现在的值，也就是爸爸这辈子能挣多少钱。

看咱爸这体格，信用卡额度小不了。

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