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史玉柱的大生意悬了

百家作者：创业财经汇 2018-09-18 15:49:59

来源：德林社（delinshe），作者：德林 show

吃了脑白金，再玩儿两把游戏，是不是一个很好的生意链呢？史玉柱想把游戏的大生意做到全球。史玉柱振臂一呼，一帮商界大佬纷纷出马襄助，也要收购一家游戏遍及全球的以色列游戏公司，没想到大生意一拖再拖，现在有大佬等不住不玩儿了，史玉柱的大生意有点悬。

巨人网络的上市可谓是跌宕起伏。2007年11月登陆纽交所的时候，市值将近50亿美金。2014年7月完成私有化退市时，市值为28.68%，7年纽交所上市市值损失超过40%。2016年，巨人网络借壳回归A股，市值飙升千亿。到2016年底飙升到1026亿人民币。巨人网络啥都没有改变，就因为回到A股了，市值就涨了将近900亿。真可谓“要想富，回A股”。

巨人网络能够成为超级牛股，业绩到底咋样？拿到证监会批文的时候，2016年上半年的营收才10.5亿。在整个游戏市场中，被腾讯、网易等一批同行甩几条大街，整个游戏收入的市场份额只有1.33%。如此小规模，怎么支撑1000亿市值？在A股，要想市值高，那就要收购资产进行市值管理嘛。当时美国凯撒集团破产，给史玉柱一个并购机构。凯撒集团在以色列有一家全资子公司Playtika，成长非常快，2015年营收就超过45亿。

2016年上半年游戏收入

2016年上半年市场份额

Playtika是个很神奇的公司，创始人Robert Antoko早年逛Facebook，发现上面好多小游戏，自己就找了一帮人来开发，到处融资，就是没有人愿意投资，都不相信Playtika的商业模式会成功。好不容才拿到一笔钱，把游戏给开发出来。没想到游戏一上线就爆了。美国的凯撒集团先用不到9000万美金收购了51%的股权，后来继续收购商收购剩余的49%。凯撒破产后，巨人网络想现金收购Playtika，可是证监会没有权力审查上市公司的全现金资产收购行为，上市公司无法直接收购海外的游戏公司。

史玉柱是一个精明的商人，在商界有一大票朋友，比如联想的柳传志、泛海的卢志强、新华联的傅军、阿里巴巴的马云等。史玉柱的朋友们组成一个财团，在开曼群岛成了Alpha公司，财团的大佬们先由各自对应的海外实体，分别现金收购装入Playtika的Alpha公司的股权，再由对应境内实体以不支付对价的方式，将股权转移到境内持有。这是一个精妙的设计，复杂的跨国并购通过这样的操作，很快就获得商务部和发改委的备案。

在朋友们的出面之下，巨人网络对Playtika的估值为305亿，其中83.6%的交易对价以增发股份支付，16.4%支付50亿现金。方案报道证监会，说Playtika主要是世界知名的网络游戏开发商和发行商。那个时候游戏特别火，证监会一看，贡献了Playtika一半收入的一款游戏实际上就是“赌场老虎机”游戏，而其他核心业务中也有老虎机游戏，这玩意儿在中国是不行的，巨人网络说我们那不是赌博，游戏玩家不能在游戏中获得现金或现实中的财物，更重要的是这个游戏不会进入中国。呵呵！证监会因为游戏属性有些敏感，就是迟迟不审批。

收购案一拖再拖，2018年7月30日，巨人网络说我们收购有新进展了。啥进展呢？巨人网络说，我们收购的Playtika是一家用人工智能手段去改造游戏的公司，这一次收购，将加强它在人工智能领域全球化的布局。其实，所谓的人工智能就是Playtuka在2017年10月成立了一家子公司，号称在全球成立了9个人工智能研发部门，招募了1500多名高端人才。到目前为止，除了巨人网络自己说这家子公司是搞人工智能的，没有任何公开信息知道这家子公司具体搞啥业务的。怎么看就像是为了巨人网络的收购而特意设立的热门业务部门。

8月9日，证监会并购重组审核委员会暂停审核巨人网络的收购案，理由是巨人网络涉及重大事项核查。具体是啥？资产评估机构中企华被北京证监局处罚了，说中企华在过去两项评估中未勤勉尽责。事实上，评估Playtika的人跟遭遇处罚的不相关。原以为换个概念就能继续收购，没想到重组就这么暂停了。史玉柱的朋友们开始坐不住了，已经拖了两年多时间了，朋友们在海外的钱有超过42亿美金，也就是说有超过290亿人民币是从银行贷款的。

朋友们的贷款除了约定的固定利率，还有部分上浮最高达1.85%，随着融资成本的不断上升，朋友们的财务压力受不了，9月14日晚上，巨人网络说有朋友就要求解除资产购买协议，要停牌。意味着巨人网络要调整收购方案，之前等待两年的交易要重头再来一遍。调整了能不能成功，还是个未知数。可Playkita的收购让犹如一针兴奋剂，仅7月30日那一次公告，巨人网络就涨了25%，这一场漫长的交易但愿别成为庄家们的游戏。

史玉柱的朋友们一直想成就巨人网络的大收购，随着国内对游戏监管的升级，证监会的审核越来越严，在证监会审核机构换届的关键时刻，相信未来新上任的委员们只会越来越严苛。人工智能虽然是未来发展的趋势，巨人网络想通过更换概念来获得重组成功，恐怕还有很长的一段路要走。朋友们短期内看不到希望，到底是谁在在撕毁交易？

考验史玉柱朋友圈的同时，事实上也在考验我们的监管，因为史玉柱的朋友们其实玩儿的也是空手套白狼，他们从银行贷款，转手将一个监管以及未来发展充满不确定性的业务卖给A股。当然，希望巨人网络收购的资产是真正的人工智能大数据，而不是为了交易而包装概念，相信时间在检验史玉柱的朋友圈的同时，也在检验巨人网络的未来。

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