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「猎聘」正式登陆港交所，成高科技人力资源港股第一股

百家作者：36氪 2018-06-29 12:33:56

北京时间6月29日9:30，有才天下信息技术有限公司（猎聘母公司）于香港联交所开始交易，股份代号：6100.HK。开盘价31.6港元，较33港元的发行价下跌4.2%，收盘价32.5港元，较发行价下跌1.5%。以收盘价计算，猎聘市值约161亿港元。

上市完成后，猎聘将成为港股科技人力资源第一股。

此前，有才天下猎聘(06100)于6月19日-22日招股，公司发行8800万股，发售价厘定为每股33.00港元（单位下同），每手200股。其中，公司公开发售超购1.18倍，公开发售最终数目为880万股，相当于任何超额配股权获行使前发售股份总数的约10%；此外，分配给国际发售承配人的发售股份最终数目为7920万股，相当于任何超额配股权获行使前发售股份总数的90%；另外，还有15%超额配股权。计划集资3亿至5亿美元。大摩及摩通为猎聘此次上市项目独家保荐人。

猎头起家，数据助力

如今，猎聘已然成为港股高科技人力资源第一股，但这一路，从不是畅通无阻。

2008年，曾在宝洁公司任职市场部大中华区品牌经理的戴科彬初到北京，他计划创立一个社交相关的互联网公司。不巧的是，金融危机正在席卷全球。“金融危机意味着市面上没有闲钱投资，更别提处于泡沫期的互联网公司，所以我们做起了猎头生意，为的就是让公司能活下去。”戴科彬回忆，2008年到2011年期间，公司自营很多猎头相关业务，也正是因为这段经历，为他日后切高端招聘市场打下了夯实的基础。

2011年，猎聘上线。戴科彬想打造一个链接B（企业）、H（猎头）、C（求职者）三方的平台，通过轻社交模式让其产生互动，在平台上，企业和猎头都可以发布招聘信息，求职者看到后便可直接联系交流。

雏型版的猎聘沉淀了很多简历资源，接下来，戴科彬思考的是变现问题。通过引入企业，把平台积累的人才数据库开放给企业使用，这样来探索商业化。但自主招聘不能解决企业所有问题，高端人才往往已经跨越了递简历找工作的阶段。所以，猎聘打通了企业与猎头之间的互动，企业发单、猎头响应，从而由互动信息的社交模式变成交易模式。

“有点像房产行业，原来从做信息平台变成提供中介模式，房多多、链家完成了整个闭环，我们也是类似思路。”戴科彬表示，在经历2015年到2017年这三年的积累，已有30万的岗位需求通过平台交易完成。

30万单量或许不是个庞大的数字，但给猎聘平台带来了很好的数据模型——什么类型的职位与什么类型的人相匹配。于是，猎聘着手大数据、人工智能等算法，辅助人与岗位匹配。据悉，通过前沿技术手段，猎聘平台上50%的投递简历是通过算法来进行推荐，革新了传统的人力搜索模式。同样的，求职者到平台，也可以收到推荐的职位。戴科彬告知，如今算法效果已经优化到70%，也就是说，10个职位中有7个是经机器推荐、最终又匹配成功的。

总结下来，第一个阶段的线下猎头，为猎聘积累了行业know-how；第二阶段将BHC平台搭建起来，实现交易闭环，验证了商业模式；第三阶段则是通过数据和AI提高效率。

效率优先，香港上市

“从今年1月13号开始准备上市材料，到6月29号挂牌。这期间还有春节，我想这个速度可以破纪录，在中国草根创业科技公司到香港上市的历史中，我们是最快的。”戴科彬很自豪的谈论到。

互联网公司很多不太会关注利润，因为它需要高速成长。所以在猎聘完成C轮融资，2014年、2015年、2016年这三年间，公司也一直在快速扩张。但2016年A股市场上很多互联网公司倒闭，戴科彬触动很大：“究竟互联网公司的未来是什么？”

“如果公司未来要持续，那么效率就很重要。”于是，2016年底戴科彬给公司制定了一个战略——“效率优先”，即营销费用减少1/2、人员也不会增加。在这种尝试下，公司依旧保持了40%的增长，戴科彬把原因归结于“公司已经产生了内驱力”。主要增长来自于销售效率的提升，“销售原来产出在30万一年，现在可能卖50万、60万一年。一来，是有更多的客户跟我们合作。二来，每个客户跟我们合作深度增加了，也就是客单价增加了。”

招股书里也有提到，猎聘的客户客单价每年都在增长，平均保持9%＋的增速。从公司整体收入情况来看，猎聘从2015年至2017年之间的收入分别为3.456亿元、5.871亿元和8.247亿元，复合年增长率为54.5%；净利润方面，2015年净亏损2.307亿元，2016年亏损1.397亿元，2017年净利润755万元。

早于小米，抢占红利

有一个现象是，小米、猎聘、51信用卡、美团等头部互联网企业都在今年赴港上市。之所以如此热情高涨，业内分析是跟去年12月港交所改革了上市机制有关——今年4月24日，港交所宣布，将从4月30日起接受采用同股不同权架构的公司赴港IPO。

“同股不同权”的股权架构常见于互联网科技企业、初创公司。原因是创办人往往财力有限，要透过多轮融资引入财务投资者，才能令公司壮大，所以创办人摊占的财务股权往往会大幅摊薄。“同股不同权”的股权架构正好可以让创办人在持股较少情况下，继续控制公司。此前就是因为“同股同权”的制度限制，导致阿里巴巴未谈妥香港上市，最后转占美股。

但其实，是否同股同权对猎聘的影响并不大。关于上市，戴科彬也经历过一番思想转换：“2015中概股回归，那时我们就在等待一个比较好的时机回国内上市。跟进过程中发现，政策原因、时间原因，上市计划不能很快落地。到2017年下半年，整个资本市场都在推动香港股市变革。后来我们研究了一下相关政策，发现其非常鼓励新经济下的创新公司。再加上，香港市场对大陆市场影响较大，又不像美国存在语言、时差等阻碍因素。综合对比起来，我们就选择了香港。”也就是说，戴科彬看重的是香港股市开放的态度，以及资本杠杆的驱动。

但外界也有担心的声音，小米、美团这类巨头公司上市，会像“抽水机”一样吸走大量资金，从而影响港股上的其他公司。“这也是抢在他们前面上市的好处。”戴科彬分析：“市面上能流动的资金总盘子就那么大，来几个大体量公司，势必会吸走很多资金。再加上，分析师没时间，投资基金经理也没时间，关注度不够可能也不会有一个很好的估值。”

以及，扎堆过热的行为往往带来市场的不确定性。“2014年，阿里巴巴在美国IPO，随后陌陌也在美国上市。这两家公司过去后，美股的窗口期就关闭了。现在，港股的发展形势有些像当初的美股，历史总是重复在上演。”

IPO是起点不是终点

虽然猎聘已经上市，但接下来的路还有很长。

谈到国内人力资源行业的上市公司，首先想到的是美股上市的前程无忧、智联招聘（已退市），以及A股上市的科锐。对比下来，猎聘的毛利率接近86%，高于前程无忧的75%左右，但净利率上，智联招聘和前程无忧大概在11%到12.9%，却高于猎聘。

对此，戴科彬表示：“是因为规模效应。他们积累了20多年，公司的体系、团队都很成熟，而我们在2013年才真正搭建销售体系，开始商业化。一个只有4、5年经验的组织，跟一个拥有20年经验的组织对比，客户沉淀水平肯定不一样，因此规模效应也不一样。他们去年拥有4600多人的销售团队，人均效能在70多万，而我们只有1400多人的销售团队，人均在50多万元产能，因为在均摊后，我们的规模效应不足。从另一个角度，我们还是在逐步成长的，增速很快，所以通过运营效率提升净利率不是问题。”

以及，整体看全球的人力资源公司，他们往往都是从招聘、社保、薪酬等单点切入，然后给企业提供整体的人力外包。比如，A股上市的科锐，就是从猎头起家，上市时，其外包为其主营业务，占比50%以上；再比如，36氪此前报道过的日本第一大人力资源公司Recruit（前程无忧、58同城的资方），其利润主要来源于三大模块——人才信息（HR Media），市场信息（Marketing Media）以及人才外包（Staffing）。从 Recruit 2014年Q2 的财报来看，Recruit 的 HR 业务占到整体业务的73%，其中人力资源信息占到22%，利润率为36%；人才外包服务51%，利润率为17%。

当问及，猎聘未来是否会增加外包业务的比重时，戴科彬表示：“中国整体招聘市场分成两部分，一部分是初级人才招聘，大概170多亿人民币，另一部分是中高端人才招聘，这块市场在970多亿人民币。也就是说，中高端人才招聘市场比初级人才的网络招聘的模式市场大的多。今天猎聘在整个中高级的人才市场里面占比不到1%，还有很大的发展空间。

猎头市场极度分散，存在1.7万家猎头公司，35万猎头从业者，平均下来每个猎头每人的年产值在28万元，这个效率不算高。而我们作为互联网科技公司，可以搭建平台，聚集后产生网络效应，想象空间更大。我们的核心重点是跟猎头公司一起形成一个生态，共同服务客户。

至于RPO人力外包市场，国内目前其实已经有很多玩家在该赛道。整体模式上，比较偏线下的劳动力派遣。由于服务很重，所以很难规模化。

以及，我们认为灵活用工是未来趋势，在2018年会有较大服务的增长，而RPO严格意义上不属于灵活用工，所以，我们会根据实际的情况来看我们要不要进入，但猎聘一定会把自身的核心业务继续做好，因为本身的空间就已经很大。”

具体到未来的发展规划，招股书上披露了资金的用途：本次猎聘所筹得款项净额在27.67亿元。其中，40%用于进一步提高公司的研发能力及产品组合；25%预期于未来两至三年用于择机收购或投资与公司业务互补及支持公司增长策略的资产及业务；25%预期于未来两至三年用于继续改进及实施公司的销售及营销计划；10%预期于未来两至三年用作营运资金及一般企业用途。

戴科彬概括，除了原有业务持续推进外，猎聘还会加大生态布局，通过投资并购就是一个比较好的手段。

据了解，猎聘此前已经投资孵化了多个项目。比如内部孵化项目乐班班，现已分拆独立运营，相当于B端企业给员工提供的移动培训软件，上面有人才培养课程可供员工学习，同时有一定管理功能，员工可以通过软件进行打卡签到。再比如，猎聘还收购猎头公司CGL，增加服务企业的能力。以及投资Unicareer，该公司从美国起家，定位做大学生毕业到入职之前这段时间的职场培训。猎聘投资其认为该市场有较大成长空间。

未来，猎聘会围绕人才培养流程进行更多投资尝试，尤其是跟猎聘业务协同的公司会优先考虑。

同样，在公司内部戴科彬也秉承着一致的理念，关注员工发展，正如他昨日发信写到：“选择上市就意味着更大的责任。我们会一如既往地坚持使命，关注公司的长远利益，关注每一个人的职业成长。”

据悉，目前猎聘的业务遍及北京、上海、广州、深圳、天津、大连、杭州、南京、武汉、厦门、成都、青岛、重庆、郑州等数十个国内重点城市。2015年，猎聘在美国波士顿设立北美分公司，开启全球化招聘业务。截至2018年3月，猎聘已拥有超过4000万的注册会员，服务超过50万家优质企业。