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谷歌“喜提”京东：发现阿里市值跟京东差着5个百度高兴地拍出5亿5

百家作者：快公司FastCompany 2018-06-19 05:25:29

学英语回报依旧很高

“谷歌喜提京东”，今天在京东发布谷歌5.5亿美元投资之后，很多人拿微商的段子来打趣京东。

要我说，比较国际化的描述应该叫”谷歌Give5“，而且把谷歌描述为主动方是不对的。

想象一下可能是这么发生的。

刘强东一看雷军并不怎么Ready的时候还不是能国际化，于是强化了一段时间英语。

到了谷歌之后，他想跟Larry Page击掌，于是肚子内默念，”Give me 5“。

但转念一想，只击单掌不够热情，于是他整理了一下思路，伸出双手竖起来对Larry Page说：”Give me 5……5“。

Larry Page转头吩咐，”Give him 55“。

所以说，学好英语真的还是很必要的。

有个很值钱的敌人是人生幸事

在中国互联网圈子中，有两样是比较能区分江湖地位的，一是市值规模，二是产生段子的数量。

这两方面京东都是表现不错的。所谓“两手抓两手都要硬”，京东从这个角度来说，是中国互联网公司的榜样。

我的朋友尹生想来是不太会信段子跟地位有几毛钱关系的。

他素来信奉价值为经、数量为纬（我随口编的），所以长期打理名为“尹生价值观”的公众号，私厨烹饪他对包括电商在内的诸多中国领先企业的价值研判。

值得一提的是，他是主流媒体中最先用“下一个马云？”把刘强东推向封面的，当时大多数媒体都认为京东没戏（2011年），但在京东交易额超过千亿和万亿时，尹生也提出过评估标准切换的问题——简单说，他认为刘强东应抽出部分时间用以提高自己才能迎来他本应有的更明媚的未来。

“尽管京东在2017年终于实现了持续经营业务归属股东的年度净利润（1.168亿元），而2016年同期则净亏损20亿元，但如果不考虑利息等其他收入贡献/成本，单就持续经营业务的运营利润（更能体现京东的持续盈利能力）而言，却仍然是亏损的——2017年全年亏损额为8.355亿元，而2016年同期为亏损12.52亿元。”

翻译过来，意思是说：京东看起来很赚钱，其实还是在亏的。

”盈利能力仍然羸弱在第四季度中有所表现，在该季度，归属于普通股股东的持续经营净亏损为9.09亿元，2016年同期为亏损12.61亿元，不算利息等其他收入贡献/成本因素，持续经营业务的运营亏损额为15.96亿元，相比2016年的3.385亿元亏损明显放大。“

翻译过来，意思是说：甚至不能说亏少了，只不过是有别的收入遮掩着，你才没发现其实亏得更厉害了。

尹生是个实在人。实在人是放不了狠话的。对于京东而言，只要一直把它跟阿里放在一起讨论，其实就赢了。

你让谷歌拍5.5亿美元跟马云谈“喜提阿里”看看，看Jack Ma怼不死他。

还差着5个百度呢

尹生的判断还是很值得一读的，我抄袭了好多段放在文末，有兴趣好好读一下，在此只再读两段，只为了……

“在2017年全年，其营收增长仍然勉强站在了40%以上（40.3%），按照尹生独有的计算方法换算成与阿里更具可比性的运营化收入（京东口径的收入减去销售成本和履行成本这两项主要的外购成本，并对收入中的服务化收入进行调整）后，同比增长更是达到48.8%，但相比主要的竞争对手阿里巴巴，就显得逊色多了——在2017自然年度，阿里巴巴的营收增长率高达57.9%。”

画外音：这有啥的，京东的市值离阿里还隔着5个百度呢。

“你可以将这解读为竞争激烈（在双11、618这样的促销大季表现更突出），也可以认为是京东收入单一、主业增长动力减弱（比如亚马逊、阿里这样价值来源更为多元化的公司表现要稳健得多），还可以说是京东重资产的模式缺乏压力转嫁能力使然，另外一种可能则是，它在用户关系维度仍然不够强壮——广泛的京X流量计划固然让其年度活跃用户仍然保持了超过29%的较高增长，但成本也应该不菲，同时营收增长只比用户增长高11个百分点，又比如它未能将带给用户的差异化服务（付出了更高的成本）转换成溢价能力。 ”

画外音继续：有啥的，还隔着5个百度呢。

“差异化主要指的是京东令人称誉的物流服务，以及自营模式带来的品质保障，目前看来，这两项并没有带来与其成本和差异化价值相匹配的定价能力和变现增长动力。这只能寄希望于在京东物流分拆IPO后能提供解决机会，比如它可以获得更多的外部订单，并通过独立的成本核算来提高在定价方面的话语权，尽管这样一来又可能对作为主要服务采购方的京东产生不利影响。而自营模式的优势则可能需要更加创新、灵活的服务和业务来变现。”

画外音：5个……（哎呀，你烦不烦？）

“但在京东成为一个交易额超过万亿元、超过15万名正式员工的经济体后，它的最大挑战就变为如何提升精细化运营的程度，使自己兼具灵活性（从而能通过创新的服务来最大化自己作为中国主要购物入口之一的商业价值）和刚性（以获得领先的效率，在这方面它又必须克服重资产模式发展到一定阶段后的规模不经济）。 ”

画外音：5个……带上5个百度，滚。

你爸爸也是有爸爸的

是的，我本来打算就这么去气尹生。末了，还是因为过于善良而没有下手。只有在这里引用他的句子对付着YY一下。

于我而言，京东虽然历来被高估，但只要它跟阿里的市值之间隔着5个百度，其实就是有相当保障的。

股市从来不是个细密的研究场所，股价需要的是信任支撑，而京东最大的支撑就是阿里太值钱了。

一切难以从太值钱的阿里那里得到益处的，首先容易想到的就是京东。

这使我难免感慨：刘强东最大的贵人，其实是马云……真诚地赞美敌人吧，他们可能会带给你一切……

结果朋友圈上刚发出几分钟还没来得及赞美自己，李翔在底下冷不丁来一句——马云最大的贵人呢

嗯嗯，我的朋友里真的是很多实在人。可我是谁啊，创新柯学家呀，这可难不倒我。

于是我就立刻回答道：他爹。

很多女生爱称呼马云爸爸，在这个父亲节刚过的日子，我来告诉女生们一个简单的事实，你爸爸也是有爸爸的，不要不敢说出：”我上面有人“。

段子哪里来？

公司是否能衍生出很多段子，其实很多PR不敢告诉老板的一个事实是，这跟她们其实顶多只有半毛钱关系，往往很大程度取决于老板的性格特征。

跟大家说一个我亲身经历。

有次朋友在国贸附近开了家公司，订购了一大批办公家具用品。我们几个上门晃晃的朋友站在那里看着京东物流人员搬进搬出时，有个姑娘从我们身边飘过，这是一位新公司刚从京东弄过来的中层，许是为了秀她在京东的人脉宽广及其背后的潜在价值，姑娘开始跟京东的工人（姑且称之为阿京）对话。

姑娘：你应该是XXX那块的吧，XXX（大概是某位经理）认识吗？

阿京：不认识。

姑娘：那XXX（好像是某位总监）你总该认识吧？

阿京：不认识。

姑娘有点急了：你这也不认识，那也不认识，你是京东的吗？京东你认识谁？

阿京：刘强东。

我们几个面面相觑，强抑住翻腾的内心，这场面真是……太富戏剧性，也太措手不及了。

但自此之后，谁要跟我说，”京东因为资金链出了点问题，京东物流的同志们决定集资借钱给刘强东“，我绝对会相信的。

以下全是尹生几个月前写的

它已经有不错的关系和客观基础，但需要意识维度的突破去开启更大的空间。

在京东的商业模式中，用户和供应商（特别是后者）的认可和信心至关重要——作为其财务健康程度和价值来源重要指标之一，其过去12个月的持续经营业务经营现金流和自由现金流分别为273亿元和157亿元，较2016年继续改善，这中间很大程度上应该归功于用户预付、供应商提供的应付（两项2017年末达到879亿元），它们抵消了京东在存货和应收上的巨额资金占用（两项2017年末达到了580亿元），这两项相比2016年末的净变化值（使运营资本的现金占用减少了173亿元）释放了可观的现金流。

同时，京东在物流上的投资，在中长期内都奠定了确定性基础——无论是物流作为经济基础设施在中国这样一个庞大经济体和人口高密度国家的巨大价值增长潜力，还是在电商的用户端面临的各种可能变化（比如去中心化）面前，又或者是在改造供应链、提升效率与用户体验和服务多样化方面，都是如此。

相对而言，阿里的优势是其商业模式决定的转移压力的能力，以及由于其在云服务、金融、国际化、大文娱等领域的全面布局和逐渐进入收获期，通过整合协同可能带来的整体生态生产率提升，进而对京东产生更持久的压力——除非像尹生之前所提到的，京东能成功将自己与阿里的战争纳入到腾讯与阿里的战争中，通过腾讯对阿里的生态产生率优势来使自己受益。

但阿里的挑战是，接下来它会面临越来越多的与物流合作伙伴成本正常化和税收与知识产权保护正常化相关的成本回归，以及在社会共治大趋势下，可能面临各方对超大型公司的重新认识和监管要求，这不但会提高其成本，增加业务的限制，更重要的是，可能会对其企业家/创业家精神产生某些消极冲击。

而京东则较少这方面的问题，它的模式让其承受了更高的正常化成本，同时它的价值来源不像阿里那里更多的来自其他商家的贡献（这有时让阿里和商家的关系更加紧张），但京东的挑战在于管理者意识维度的切换——从初期的跑马圈地和粗放式扩张，转向真正的用户服务者和运营者，以及供应链效率的绝对领导者，这需要战略上的清晰性和管理上的较大授权。

因此，尽管这个季度和接下来的第一季度京东的运营化收入增长远低于我的预期，但考虑到运营环境的变化让其未来行业地位确定性相比阿里变得更加确定——这有助于提高其估值水平——在经历周五的暴跌后，公司层面的风险应该已经得到部分释放。