“幕后赢家”徐翔——豪赌央企退市第一股，狱中坐收数倍浮盈

作者丨高远山

来源丨野马财经（YMCJ8686）

坊间总是流传着这样的段子，身处胶东半岛的徐翔正襟危坐，一群人围坐四周，徐老师指点江山，讲着陆家嘴风云的各种故事。

时隔数年后，当上证指数依旧徘徊在3000点左右，二级市场如一潭死水波澜不惊，大股东们纷纷艰难前行，脚下轻轻传来质押仓的爆裂声时，大家忽然怀念徐翔坐镇A股的激荡岁月。有一首歌唱着：你在他乡还好吗？

生活从来不会戛然不止。江浙一些朋友念想徐翔的白大褂，甚至称之为“操盘战袍”，犹如英雄本色中周润发的弹孔披风一样让人着迷。

经过多方核心信源求证，小编今天正式权威宣布，这件在资本市场上有重大象征意义的白大褂不是阿玛尼的，这是一件购于澳门的爱马仕外套，希望大家不要买错。

徐翔留给我们的不止是一个白大褂的背影，他虽暂时离去，市场却余音不绝。2018年6月4日，长油5（400061.OC）发布公告称，公司已向上交所提交重新上市申请，而徐翔持有该公司约2930万股股票。

他貌似又赢了，坐着牢都能赢大多数基金经理三条街。

身在青岛“学习”的徐翔，早年以“涨停板敢死队队长”的称号为人熟知，进退凶猛、大开大合，“一字断魂刀”的凌厉手法更是令人闻风丧胆。

作为曾经的“私募一哥”，徐翔有着敢于冒险的魄力和精准的眼光，其执掌的泽熙投资遥遥领先的收益总是令人瞠目，A股自然是其叱咤风云的主要战场。

不过现在看，退市四年的长油5，才是对“敢死”二字最好的诠释。在其身陷囹圄之时，依旧带来了令人咂舌的收益。

豪赌退市长油

 

2014年6月5日，中国长江航运集团南京油运股份有限公司从A股市场退市并进入股转系统交易，代码也从（600087.SH）变成了（400061.OC）。

长航油运，作为第一家陷入退市困境的央企，退市之前股价经历了从20元每股高点到0.83元每股的断崖式暴跌，而退市之后更是将进入股转系统两网及退市公司（俗称“老三板”），这让*ST长油的广大中小股东惊恐不已。

不过，在市场一片惊鸿的情况下，刀口舔血的敢死队大有人在，而且，绝不仅仅是2014年6月4日贡献近亿元买盘的散户们。

*ST长油尚未退市时，2014年一季报显示，其十大流通股股东分别为南京油运、中国长江航运集团南京金陵船厂、南京港(集团)有限公司、陈庆桃、崔兴、蒋炳方、翟俊义、三一集团有限公司、江少平和谌瑞奇。

而在2014年8月29日，已经退市并进入股转系统的长油3（现已为“长油5”）发布的2014年半年报中，十大流通股股东已经变为了南京油运、王东武、南京港(集团)有限公司、中国长江航运集团南京金陵船厂、陈庆桃、蒋炳方、赵爱农、应莹、郑素贞、徐翔、徐柏良和程航。

上图截自公司2014年半年报

其中，王东武等人为著名牛散，应莹、郑素贞、徐翔、徐柏良四人则相信无需赘述。

换句话说，徐翔与其妻子、父母在2014年第二季度，共计购入2200万股，价格区间应该在0.68元每股至1.73元每股之间。

翻盘迎新生，徐翔收巨利

2014年6月退市后，长航油运一直处于停牌状态，并进入债务重整程序，根据方案，在实行10转4.8之后，控股股东让渡其所持50%股份，其它中小股东让渡10%股份。

2015年4月13日，长航油运重整完毕，徐翔等人已退出十大股东之列（第十大股东持1.28亿股），无法知晓其精确持股数量，但以上述变动计算，应该在2930万股左右。

重整后的长航油运很快迎来了新生。2015年4月17日，退市近一年的长航油运发布2015年一季报，营业收入11.37亿元，净利润1.21亿元，成功扭亏。

并且，2017年报显示，长油5实现营业收入37.29亿元，实现归属净利润3.79亿元，经营活动产生的现金流量净额8.12亿元。盈利能力强劲，造血能力充足，对比很多上市公司都毫不逊色。

上图为长油5退市后股价走势图

迅速改善的财务状况自然会反映到股价上来。2015年4月20日，公司复牌，直接收获33个涨停，最高达每股4.17元；而在2017年2月27日停牌前夕，价格则震荡攀升至4.31元/股（前复权），以此计算，徐翔盈利已然在2至6倍期间。

至于此番重新申请上市，野马财经（微信公号：ymcj8686）注意到，早在2015年7月9日，长油就曾发布《确保实现重新上市目标专项工作方案》，称争取2017年重新上市。

如今，虽然已经超过了期望的时间，但前路并不遥远。

根据《上交所退市公司重新上市实施办法》（下称《办法》），重新上市财务标准与IPO相同，即最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元；现金流量净额累计超过人民币5000万元，或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元等。对比之下，长油5业已达标。

《办法》规定，上交所在收到重新上市申请文件后，需在5个交易日内作出是否受理其申请的决定，并于受理后15个交易日内作出是否同意其股票重新上市的决定。（当然之后还有其它审核）

6月8日，长油5公告称收到上交所《补正通知书》，对相关资料进行补充修改。长油5的第一关能否闯过，很快就会揭晓。

搏杀重庆啤酒展现其独特投资理念

当然，除了尚在局中的长油5外，早年徐翔对重庆啤酒的抄底，同样是一次演绎其独特投资理念精彩战役。

重庆啤酒的故事始于1998年。基于对一款乙肝疫苗的预期，公司股价被各大机构热捧，从10元/股左右一路飙升至82元/股的历史高点。

直至2011年12月8日，重庆啤酒突然发布一则公告，宣布乙肝疫苗临床试验数据不理想，不久后的最终结果更是显示“完全无效”。

十三年的期望一朝破灭，股价也随即断崖式暴跌，出现连续九个跌停。就在此时，徐翔选择了出手。2011年12月21日，巨量资金在开盘后瞬间涌入，27亿元的日成交额不仅强行撬开了跌停板，而且使得股价强势收红。

接下来，更加戏剧性的时刻到来了。

第二天，股价继续跌停后停牌，一个多月之后，另一份临床数据公布，结果同样是“无效”，股价也毫无悬念地继续下跌至18元/股。

面对如此情形，无论大型机构还是中小投资者皆无比恐慌，市场情绪似乎跌至冰点，然而，重庆啤酒股价却奇迹般地触底反弹，一个月的时间冲高至39元/股，实现翻倍。徐翔也在35元上方获利离场。

在原泽熙投资总经理助理叶展《我在泽熙学到的七堂课》一文中，记叙了徐翔这样一段表述：“重庆啤酒不是股票，是彩票。第一次刮出来’谢谢你’，第二次挂出来还是’谢谢你’，这时候大家都把它当废纸扔了，但彩票还没刮完，或者说有人相信它还没刮完，万一后面是一个特等奖呢？这就是反弹的逻辑”。

与此同时，除了乙肝疫苗之外，重庆啤酒也并非一无所有的空壳，甚至在漩涡最深的2012年，营收、净利都还实现了同比增长，15元/股左右的底部可以看见。

正如巴菲特的老师格雷厄姆所说，股市长期来看是称重器，而短期看是投票机。唯有真正的高手，才能在猛烈的风暴中看到那一丝微弱的曙光，并敢于投入真金白银，入场搏杀。

炒壳“老三板”

如果徐翔对重庆啤酒的抄底是对投资者博彩心理的精妙把握；对长油5的豪赌，则至少还有着“国企退市第一股”的概念，那么老三板市场更多的“炒壳”行为，更是令人无比咂舌。

例如此次与长油5同日申请重新上市的创智5，曾是国内软件业名企，退市后不久，即注入了天珑移动资产，主营业务转变为手机研发、设计、生产销售，实际控制人也发生了变更。

甚至在2016年，还发生过一件更令人大跌眼镜的事情，时年4月5日，刚刚挂牌两个月的雅路智能发布重大事项停牌进展公告称，公司正在筹划与珠海鑫光集团股份有限公司（简称“鑫光5”）的重大事项，为加快此重大事项的进程，经慎重考虑，公司拟向股转公司申请终止公司股票挂牌。

换句话说，一家新三板公司为了借壳老三板公司，不惜中止了挂牌。而这些现象背后的逻辑，即在于“重新上市”要比“IPO”来得容易。

中信建投证券相关人士向野马财经（微信公号：ymcj8686）分析，2014年之前，退市股重新上市对财务要求低于IPO，因此一度受到追捧，虽然为防止监管套利，2014年重新上市相关办法中将财务要求修改为与IPO相同，并且需要最近3年的主营业务和实际控制人都未发生重大变化，对“借壳”行为作出了限制，但由于通道不同，不用去证监会排队，效率更高，老三板公司壳依旧具有一定价值。特别是在前些年IPO放缓的情况下，有多家公司试图“另辟蹊径”。

2014年6月5日退市，2018年6月4日申请重新上市，四年时间仿佛一个轮回，故人依旧，却早已赚得盆满钵满。

资本市场的疯狂总是超乎你的想象，狱中的徐翔能够坐收数倍的盈利，“市场情绪”成为重要的投资标准，退市股也能变成借壳标的。您还知道哪些有意思的公司或者事情，欢迎在文末留言。

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