刚刚，这个欧洲大国“崩盘”！

一场暴风雨真的要来了吗？

5月29日周二，意大利“火药桶”升级为“核爆”，引发该国股债双杀、欧元暴跌，而欧元区第四大经济体西班牙近日也陷入政局动荡。

加之美元一路大涨，引起了全球市场的恐慌，一时间，市场进入紧急避险状态。

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意大利股债双杀

5月29日周二，意大利金融市场终于引发“核爆”，股债齐跌。

意大利富时MIB指数五连阴。周二盘中，意大利富时MIB指数一度重挫3.7%，但随后则收窄跌幅，到收盘时下跌2.7%。

国债大跌！意大利10年期国债收益率大涨51个基点，收益率破3%，为2014年6月来首次。要知道，国债收益率和国债价格是呈反比关系，收益率大涨，就意味着国债价格大跌。

汇率也跳水。意大利是欧盟的一员，而欧元汇率今天也遭遇了大屠杀。欧元对美元日内跌0.47%，至1.1570，创2017年8月以来新低。

2

最直接的导火索：政治危局

2018年3月举行的大选中，中右联盟获得37.5%的席位；五星运动获得32.2%席位；前总理伦奇带领的中左联盟得到23%席位。从区域分布看，这场选举进一步撕裂了意大利社会：五星运动（图中黄色）席卷南方；中右联盟（图中蓝色）占据北方工业重镇，中左联盟只拿下中部零星地区。

中右联盟在大选后分裂，前总理贝鲁斯科尼的“意大利加油党”（Forza Italia）退出组阁，极右翼的联盟党与五星运动一起主导组阁谈判。

21日两党推出朱塞佩·孔蒂作为新任总理，获得了意大利总统马塔雷拉的任命。但是马塔雷拉否决了孔蒂提名的财政部长萨沃纳，孔蒂宣布放弃组阁努力，意大利政坛陷入僵局。

总统马塔雷拉提议，如果组阁继续拖延“难产”，他将组建一个临时性过渡政府，在今年8月左右重开大选。

意大利各大媒体对危机前景均感到悲观。舆论普遍认为，如果大选重开，届时支持五星运动和极右翼党派的民粹情绪可能更加高涨。今年8月的大选，或许将演变成一场意大利的“脱欧”公投。

有分析称，现在的意大利政局如此混乱，实际上就是脱欧派与留欧派的斗争。

组阁两党都属于民粹倾向党派，引发了市场对于未来民粹倾向联合政府政策的不确定性以及与欧盟关系风险的担忧。五星运动和联盟党可能在考虑：

（1）要求欧央行免除QE购买的2500亿欧元的意大利国债；重新协商意大利对欧盟预算的资金贡献比例；

（2）寻求进一步减税、提高针对穷人的福利支出、终止2011年提高退休年龄养老金改革；

（3）寻求修改条约以允许成员国退出欧元区。

上述草案中第一条可能会使得意大利新政府与欧盟及欧央行的关系恶化，第二条措施会使得财政赤字进一步扩大并可能加剧依然高企的政府债务问题，而最后一条退出欧元区的可能性则是市场最为担心的情形，但五星运动和联盟党在一份声明中对此已经做出否认。

3

内因：经济低迷、债务严重

意大利的经济问题错综复杂。目前，意大利的政府债务占GDP高达132%，规模仅次于希腊，在欧元区排名第二；目前的政府支出中，养老支出是大头，占GDP比例达到16%；失业率高达11%，在欧元区位居前列；银行不良贷款总额超过3000亿欧元，占欧元区银行业坏账规模30%左右。

自2008年以来，意大利经济尽管实现复苏，但是增长乏力，其经济总量比十年前还小约6%，是OECD成员国中少数几个经济产出水平尚未回到金融危机前水平的国家之一，失业率长期高企。

许多民众对经济状况不满；与此同时大量难民涌入，政府还试图削减福利，将纳税人的钱用于救助难民时，民粹主义思想兴起。

在此状况下，欧盟摊派给意大利大量的难民名额严重影响该国社会治安、福利分配、就业机会，加剧本地居民对难民挤占本不充足的政府资金和工作机会的不满。

这些因素导致民众对传统政党的信心明显降低，并助长民粹主义政党发展。

同时，英国脱欧示范效应将进一步助长意大利民粹主义势力，增加政治不确定性。

随着全球货币政策边际收紧，市场利率将趋势性缓慢上升，加重意大利融资成本，使债务问题进一步凸显，并损害初见回暖的经济增长。

4

最大外因：美联储缩表+加息

美联储的缩表+加息之初温水煮青蛙，大家不会觉得烫，等到烫了，已经来不及了。2016年以来美联储加息了6次，进入高度危险的红色区域，如果继续加息，一定会有高负债、高赤字、高泡沫的“三高”国家倒霉。

这导致全球资金回流美国，让意大利能得到的流动性更少了。

最新数据显示，美元指数一度触及95关口，刷新6个半月新高。

以前在美元宽松的时候，全球泡沫化明显。在这种时候，意大利这些国家借钱毕竟好借些。现在美元指数蹭蹭往上爬，已经触及95了，这等于美国人帮全世界去杠杆呢。

综观历史，每一轮美元周期的波动，每一次美元指数走强到95以上，都是一次对全球市场的洗劫，都有一大波国家惨遭崩盘！

历史上的日本崩盘，亚洲金融风暴，都是美元指数上了95，今年也不例外，还是会重复。

只是这一次更严重，涉及的国家更多，前不久是阿根廷、土耳其的货币崩盘了，一路暴跌，最终大幅度加息，都没能拯救。

5

穆迪将其列入降级观察名单

意大利民粹新政府还没走马上任，就被直接“威胁警告”。穆迪上周五发声明警告称，由于意大利执政联盟新“协议”缺乏财政限制，可能延缓或者推翻之前的重要改革措施，如养老金改革，意大利将从目前Baa2评级（这是穆迪投资级里第二低评级）降级至Baa3 （仍是投资级），甚至可能是垃圾级。

穆迪还称，虽然意大利终版执政联盟协议有所修改，但是这依然会导致未来的财政状况更虚弱，因为其“远没有提供进一步整顿财政的前景”，耗费庞大的税改和财政支出措施，也没有任何明确的规划说明钱从哪来。

不过，穆迪目前只是口头警告，需要对新政府上台实施的新政评估后，才会采取实质性的举动。穆迪指出，意大利养老金支出已经接近GDP的16%，是所有发达经济体中比例最高的国家之一。

意大利新政府仍计划增加财政支出，令金融市场感到不安。

6

西班牙也出现了危机

另一边西班牙的糟心事也远未结束，西班牙首相拉霍伊(Mariano Rajoy)周五将面临信任投票，数十名与其中右翼人民党有关联的人士受到贪腐指控后被定罪，威胁到了他的首相地位。

西班牙议会今日启动不信任投票程序。西班牙首相拉霍伊周五将面临不信任投票。

西班牙国家法院近日对贪腐案“居特勒案”做出判决，包括执政党人民党多名前高官在内的29名涉案人员因逃税、洗钱、滥用权力和公共资金等罪名被判处不同程度的刑期和罚款。其中案件主犯——商人弗朗西斯科·科雷亚和人民党前财务主管路易斯·巴尔塞纳斯分别被判处51年和33年徒刑，人民党也因非法获利被处以24.5万欧元的罚款。

“居特勒案”是西班牙历史上最严重的权钱交易贪腐案之一。科雷亚被控在1999年至2005年间与人民党官员在西班牙多地构建官商勾结网，通过向官员提供回扣以换取公共项目合同。2007年西班牙反腐败检察院开始调查此案，2009年向国家法院提起诉讼。包括前卫生大臣安娜·马托在内的多名人民党前要员因收取礼物和回扣、权钱交易等丑闻被卷入此案，接受法院调查。

目前，西班牙在野党工人社会党已发起对政府的不信任动议，公民党则敦促政府提前进行选举。西班牙首相拉霍伊对此回应称，不信任动议将影响西班牙的稳定，损害经济复苏，不符合西班牙国家利益。

近年来，腐败丑闻接连冲击西班牙政坛。最近，人民党成员、马德里大区前主席克里斯蒂娜·西蒙恩特斯因学历造假丑闻宣布辞职，巴伦西亚前大区主席爱德华多·萨普拉纳也因涉嫌洗钱等罪名被捕，这一判决结果无疑使负面新闻缠身的人民党雪上加霜。

媒体分析认为，接连不断的贪腐丑闻将对2019年西班牙的地方选举和2020年的大选产生影响。由于腐败丑闻频发，人民党声誉受到严重影响，支持率不断下降，在议会中失去绝对多数地位。另据最新民调结果显示，在野党公民党和“我们能”党以反腐败为重要诉求获得民众响应，其支持率大有超越传统政党工人社会党和人民党之势。

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全球开启疯狂避险模式

全球股市暴跌：暴跌的还不至是意大利一国，整个欧洲都是一片惨状，美股也未幸免：

风险资产下跌，也使得黄金一度涨至1306.59美元/盎司，突破1300关口。目前，黄金涨幅有所收窄，回落至1300关口以下。

政治危机也引爆全球，市场陷入恐慌模式，投资者对欧元区非核心经济体证券避之不及，涌入美国国债寻求避险。

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或走向另一场重大金融危机

据彭博报道， 乔治·索罗斯表示，美元飙升和新兴市场的资本外逃可能导致另一场重大的金融危机发生，并警告称欧盟的生存威胁即将到来。

索罗斯周二在巴黎发表讲话时称，与伊朗达成的核协议最终泡汤、欧盟与美国之间跨大西洋联盟因贸易等方面的争端而被破坏，必然会对欧洲经济产生负面影响并引起其它乱象。他表示，“我们可能正在走向另一场重大的金融危机。”

他进一步称，所有可能出错的东西都出了问题，包括难民危机、紧缩政策、民粹主义者获得政治权力等。他还严厉批评了英国脱欧，表示这可能带来欧盟的“领土崩解”。他认为，“欧洲正处于生存危机”已经不再是一种说辞了，而是残酷的现实。

据金融时报，索罗斯认为尽管紧缩政策最初曾发挥作用，但对紧缩的依赖已经损害了欧元，并正在加剧欧洲危机。他表示，特朗普退出伊核协议，以及威胁跨大西洋贸易关系将损害欧洲经济，尤其是德国的经济。

来源：腾讯财讯(ID:qqstock)综合自中国基金报、每日财经精读(ncjs111)、华尔街见闻等

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