“五重加冕”点亮年报 伊利股份后市可期

4月26日晚，伊利股份披露了乳业板块最为耀眼的一份2017年报：营业收入、净利润、市场占有率、消费者渗透率均再度加冕，不仅遥遥领先国内乳业，其净资产收益率更是接连3年问鼎全球乳业。

伊利股份2017年度营业总收入 680.58 亿元，较上年同期增长 12.29%；净利润 60.03 亿元，扣除非经常性损益的净利润同比增长17.70 %；主营业务品类均衡稳健发展，毛利率高达37.52%。此外，净资产收益率达25.22%，连续多年保持高位。

据凯度消费者指数统计显示：伊利2017年度的综合市场占有率20.5%；消费者渗透率87.2%（滚动52周），继续双双保持高位领先，2017年购买过伊利产品的消费者多达13.5亿人次。

在潘刚董事长提出的“成为全球最值得信赖的健康食品提供者”这一愿景引领下，伊利始终以业务为导向，坚守品质，持续创新，坚定不移地推进国际化战略，取得了斐然的成绩，接连交出了两份亮丽的成绩单。

此次，伊利超预期的年报数据给了市场一个巨大的惊喜。2017年，伊利以品质为基、创新为核，实现了营业收入持续行业第一、净利润持续行业第一、综合市场占有率持续行业第一，消费者渗透率持续行业第一、净资产收益率持续全球乳业第一。伊利以五大核心指标全部稳居行业第一的强大实力，引领行业迈入高质量发展的新时代。

在此背景下，伊利去年研发总投入达2.1亿元，与上年同比增长21.63%。据了解，伊利仅在2017年度即获得专利授权 110 件，其中发明类专利 15 件，实用新型类专利 19 件，具有高科技、高附加值的高端产品占比已经高达49%，稳居行业前列。

伊利去年推出“Joy Day风味发酵乳”、“巧乐兹绮炫脆层冰淇淋”、 “伊利褐色炭烧酸奶”、植物蛋白饮料“植选豆乳”等高端新品，“透明小白袋”也悄然试水低温鲜奶领域，今年初又以“焕醒源”切入高端能量饮料市场，适时满足新时代的消费升级需求。

国信证券整体看好伊利聚焦核心单品发展、渠道深耕及精准营销战略。据其预测，2018年安慕希、金典、畅意等主要单品将继续保持增长态势，新品植选豆乳空间广阔，有望贡献新增量；奶粉业务持续改善，叠加低温奶稳中有增。在原奶周期性上扬过程中，行业整体竞争趋缓，伊利龙头优势凸显，费效比有望提升，未来“内生+外延”潜力充足。天风证券也继续为伊利大健康战略点赞，并看好其新品的发展空间。

临近“五一”，继格力电器之后，4月27日再度出现绩优白马股集体杀跌，中国平安、海信电器、伊利股份、贵州茅台连连下挫，港、A两地的乳业股也出现全线回调走势，光明乳业、蒙牛乳业、燕塘乳业均跌跌不休。但分析人士认为，这一短期现象并不表明资金愿意真的放弃白马，以证金公司为代表的国家队还在大举增持白马股。结合伊利所在的食品饮料行业特点来看，无论是盈利能力、成长性还是经营压力等方面，伊利股份主要投资指标都在正常范围内，均未见明显异常。

方正证券就其2017年报和2018年一季报深入分析认为：公司销量增长提速，产品结构优化，三四线城市需求强劲叠加渠道下沉，公司收入和利润继续保持高增长，市占率进一步提升；销售商品收到的现金流一直以来和收入较为匹配，2018年Q1经营性现金流正流入16.7亿元；虽然费用季节波动影响Q4利润，但2017年扣非增长强劲。预计伊利股份2018-2020年EPS分别为1.24/1.43/1.65元，对应估值分别为24/20/18倍，维持“强烈推荐”评级。

年报同时表明，伊利股份的净资产收益率不仅遥遥领先于内地及香港乳业板块，至今已接连3年超越贵为全球乳业冠军的雀巢，后者2017年度的净资产收益率已下滑至11.4%左右。

基于自身持续稳健发展和业绩的持续提升，伊利在股东分红上也出手“阔绰”。据Wind数据统计，自伊利上市以来累计分红已多达17次，总额高达120多亿。据2017年报透露，伊利再次拟向全体股东每 10 股派发现金红利 7.00 元（含税），派发现金红利总额将超过42.5亿元。

同时发布的伊利2018年一季报业绩也同样靓丽：营业总收入197.53亿元，比上年度末增长25.1%；净利润总额21.06亿元，比上年度末增长21.3%。据悉，为冲刺“全球五强”战略目标，伊利2018年度计划实现总营收770亿元、利润75亿元。

据统计，最近60天内有69个研究报告发布伊利股份评级，综合评级为“增持”；多家券商看好其股价，最高看44元；以最高价计，伊利股份当前依然有67%左右的升值空间，反弹在望，未来可期。

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