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央行突然降准，释放什么信号？丨睿解析

百家作者：占豪 2018-04-19 13:58:38

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4月17日晚，中国人民银行决定，从2018年4月25日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点；同日，上述银行将各自按照“先借先还”的顺序，使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利(MLF)。

降准终于又来了，这是26个月后首次全面降准，存款准备金率也回到了10年前的水平。加上本次降准，2014年以来，央行共进行了10次降准，其中4次为定向降准(2014年4月，2014年6月，2015年6月和2017年9月/2018年1月)，6次为(部分)全面降准(2015年2月，2015年4月，2015年9月，2015年10月，2016年3月和2018年4月)。这次降准后，主要银行的存款准备金率将降到16%或14%。

这次降准，大约释放13000亿资金，其中有9000亿是用来还还中期借贷便利（MLF）。为什么用降准释放的资金来还MLF呢？原因是随着美联储加息，资金的使用成本越来越高，中期借贷便利已经成了商业银行的负担，通过降准还掉MLF可以减轻商业银行的资金成本压力的同时缓解资金的流动性压力。

关于美联储加息，之前很多人在讨论中国是否跟随美联储加息，占豪就多次强调，我们根本没必要跟着美联储加息，而是根据需要降准对冲即可。现在，央行以全面降准应对，这其实已经是扛到了最后。接下来，今年美联储估计还有2到3次加息，那么央行也还会降准对冲。最近几天股市的下跌，和资金面压力关系很大，央行降准正是因为市场资金的压力所致。

而且，根据占豪（微信公众号：占豪）之前的分析，美联储主席换了之后，加息步伐是必然会加快的，原因是特朗普要赶紧结束加息周期后进入降息周期，通过美元贬值周期再开启美国的新的经济景气周期。美联储现在的利率是1.5%到1.75%，，美联储最终的利率是希望达到3-4%，白宫是希望最迟在2020年结束加息。那么，也就是说未来两年时间美联储至少要再加息1.75%，按每次0.25%的加息幅度至少还有7次加息。今年，预计还有2到3次加息，利率将至少加到2%到2.25%甚至到2.25%到2.5%。预计2019年还会有至少4次加息，最终美联储的利率最低要达到3.5%左右，加息周期会结束。

按照美联储未来的加息空间，未来央行降准的频率应该是美联储每降两次息，中国央行会降一次准。那么，中国会加息吗？占豪认为，中国加息最快应该在2019年底至2020年初，中国比较合适的加息时机是美联储加息周期基本技术之时，到那时中国用两三次加息就能达到很好的加息效果，从而将总体利率与美联储的利率差不多。一旦如此，中国资金的成本将会和美国差不太多，那么中国就有了拿货币和美国竞争的资本。其实，为什么国际上资金欢迎美元，其中原因之一就是成本低。未来，随着中国经济的发展，资金的成本也会越来越低，中国到国际上收购资产的能力也就会越来越强。

中美已经因为中国的产业升级和科技进步而引发了贸易战，那么未来中国在金融资本方面的进步会不会引发中美汇率战呢？值得关注！

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