贱卖的摩拜

暖春时节突然转凉的4月3日，摩拜正式卖身美团。昨日晚间约9点，摩拜召开股东会议表决通过美团收购案。据知情人士向小编透露，最终的交易方式并非如当日白天媒体流传出的版本，美团作价27亿美元全资收购摩拜，其中包括16亿美元现金，另加11亿美元的美团点评股票。

值得注意的是，摩拜上轮融资时的估值为38.25亿美元。某位业内人士评价道：“38.25亿美金接盘27亿美金出售，后期进入的接盘侠如何退出是件有意思的事儿。”

这是一笔并不模糊的明账。根本公开资料显示，摩拜单车从2015年3月份的天使轮投资至2018年1月的战略投资，共计完成12轮融资总金额约150亿~170亿人民币。

若按160亿为计，即便27亿美元全部用于投资方退出，目前来看也全是输家。融资160亿，却只出售了27亿美元，折合人民币约169.86亿元（4月4日汇率）。

根据业内惯常规则，公司出售后获得的资金，投资方拥有优先清算权——本金另加20%年息（累计约203亿人民币）。如此，美团的27亿美元还不够其投资方保本保息。更不用提2倍回报、10倍回报、100倍回报……一切都是浮云。

更何况，现实的交易条件更加糟糕。美团的27亿美元还不是全部现金，而是16亿美元+11亿美元美团点评股票（注意，是美团点评股票）。16亿美元折合人民币约100亿元，即便全部用于资方退出，预计也至少有50%的股东无法在这一轮全身而退。

更加残酷的现实是，据知情人士向铅笔道透露，此次交易后，仅A、B轮投资人及创始团队可以套现，金额共计7.5亿美金，其余股东仍被套住。

摩拜虽是一家估值近40亿美元的独角兽，但一个不争的事实是，对投资人而言，这是一笔并不那么光鲜的交易。目前的数字来看，参与的投资方中，很难有谁赚到钱。

一位圈内投资人表示，天使投资人入手早，估值低，但没有优先清算权。越往后轮的投资方，越有优先清算权，等到他们把本金+利息拿走后，前期的投资人便所剩无几，能保本就算不错。

而后期投资人虽然有优先清算权，但按照此桩交易的价格，公司实际在贬值，也是一桩赔本的买卖。

根据小编了解，昨晚参与摩拜股东大会的某位股东代表，9点便离开前去与友人喝酒，并表示对此次交易不爽，“进得晚了，没赚到钱，收益和买理财产品差不多。”

小编发现，昨日股东会召开（交易确定）之前，摩拜多位B、C轮融资的投资人曾在上午11点左右否认“摩拜卖身美团”的消息，并称“消息严重不实，不会这么傻在格局这么好的情况下发生这种事。”

这位股东难以置信的“傻事”，在约13个小时后成为了铁定的事实。由此可见，摩拜出售美团的决策并未得到所有股东的认可，或者说，与其内心的预期相距甚远。

缺钱的摩拜，资本不再青睐，卖！

根据蓝鲸报道，因陷入资金危机，摩拜过去几个月，一直尝试寻求独立融资。

“摩拜内部财务报表显示，摩拜挪用用户押金60亿元，供应商欠款约10亿元，债务总额合计超过10亿美元。除去债务（用户押金及供应商欠款），摩拜的实际出售价格为27亿美元，低于其上一轮融资34.5亿美元的估值。”

事实上，共享单车本就是一个高投入、高频率但是低毛利的生意。摩拜最大的问题在于重资产模式，高成本不仅对企业资金链、资源整合带来了巨大考验，也增加了车辆被损坏的风险。过去一年，共享单车满大街都在大量铺货，但产品的更新迭代并没有明显变化，一线城市用户直观的感受便是到处停放着的故障车，国内市场饱和态势十分明显。

根据财务报表，去年12月包括运营和管理成本在内，开支达到4.29亿元。可以推算，如果摩拜想要实现盈利，单月营收需要达到4.5亿元，平均每天要有1500万元的收入。

去年12月单月的损益表显示，摩拜营收为1.1亿元，成本却高达5.6亿元，净利润亏损6.81亿元。此外，今年1月份摩拜日单量不足1000万，按照摩拜900万辆的投放量计算，平均每车每天仅周转一次。

而随着天气的影响，用户的骑行次数在不断波动。去年12月，每辆单车的日均骑行次数从接近3次下降到1次，摩拜单车日均骑行次数约为1000万次，每个月骑行约3亿次。按照1.1亿元的营收推算，平均每次骑行摩拜只能收到3毛钱。即便是用户骑行频率最高的阶段，也很难做到正向盈利。

（2017.7-2018.1 日订单和每车日订单数据）

摩拜也曾试图通过各种方式缓解难以盈利的状态。去年3月，摩拜先后推出充返、月卡活动。但相比于网约车，这种方式对于单车用户的吸引力并不如想象中那么大。今年3月，摩拜取消了几乎是免费骑行的月卡，取而代之的是20元/月的收费模式。

本质上，不只是摩拜，共享单车能否实现盈利也被画上了一个问号。一位业内人士调侃称，共享单车也许就是个公益事业。

另外，在报道中，摩拜挪用用户押金也值得注意。通过观察，目前市场上不论ofo、哈罗还是摩拜或ofo，各种共享单车背后的资金链基本可以划分为阿里系、腾讯系或者滴滴系，而“阿里系”单车已经开始凭借芝麻信用试水免押金。

美团的出行野心，与滴滴短兵相接

如果说这次交易，摩拜是为了自我生存和发展在寻求机会，那么对于美团而言，这或许是进入出行最简单粗暴的方式。

美团与滴滴两只独角兽在核心业务上的“短兵相接”始于去年年末。2017年12月1日，美团正式成立出行事业部，将出行与到店、到家、旅行同时列为公司四大LBS场景。今年情人节，美团在南京上线“美团打车”功能，正式进入网约车战场；3月21日，美团打车登陆上海，3天后日订单完成量突破30万。

相比在南京上线的低调，美团打车进入上海来势汹汹，这也被外界认为是美团打车正式叫板滴滴的信号。有媒体报道的数据显示，这相当于打掉了滴滴35%的份额。除了美团打车外，主打分时租赁的美团租车也在部分地区进行试水。美团想要做出行的野心从不隐晦。

想要买入摩拜单车，或许正是王兴看上了摩拜背后巨大的用户基数和流量入口，当然还有摩拜单车想要做出行的试水之作。

摩拜单车2017年9月同首汽约车签署战略合作协议，10月成立单独的网约车事业部，同时邀请嘀嗒拼车和曹操专车等多家网约车平台接入摩拜APP，试图打造一个集单车、网约车、拼车于一身的大出行平台；11月，加入百度、蔚来及首汽约车结成的共享出行联盟，由此江湖传说中的“反滴滴联盟”成立。

另外，买进摩拜也可以说早有伏笔，水到渠成。在此前摩拜最后一轮融资中，美团是其领投方，这一行为也被视为美团对滴滴在共享单车分战场的狙击。

反观滴滴。在去年同期宣布开展外卖业务，首批进入全国九大城市，包括无锡、南京、长沙、福州、济南、宁波、温州、成都和厦门；今年4月1日，滴滴在无锡小范围测试外卖业务，在多数业内人士看来，这既是滴滴自身网约车业务的协同式扩张，也是对美团打车的反击之举。

滴滴出行CEO程维更是摆出了一副“尔要战便战”的架势，直接上线了滴滴车主节活动。

而在核心业务遭遇反攻后，美团也被爆出要求骑手和商家二选一。有业内人士认为，一旦滴滴与美团全面“开战”，为了获得更多市场份额，美团和摩拜这种跨行业的入局者，后期的业务融合手段一定会采用大力的补贴手段，市场竞争态势将倒退回滴滴快的补贴大战时期。

而这场大战下，最闹心的莫过于腾讯，手心手背都是肉啊！

谁是腾讯“亲儿子”

众所周知，腾讯是美团、摩拜、滴滴的第一大股东。虽然都是腾讯系嫡亲兄弟公司，但美团、摩拜却先后对滴滴的核心业务发起进攻，不得不说这让滴滴感到了些许不安与尴尬。

滴滴早期投资人王刚曾对外表示，今天美团和滴滴的竞争不仅仅是出行的竞争、外卖的竞争，而是BAT之后的“次级流量入口”之争。从这个角度来看，美团滴滴的这场战争无论是谁先挑起，都必有一战。

作为三家公司的“金主爸爸”，腾讯目前看似乎并没有进行干预。但去年美团点评完成的40亿美元融资和摩拜完成的6亿美元E轮融资，都是由腾讯领投。

而此次融资在马化腾的牵线下，美团成了最大赢家。

这是否说明腾讯试图在调整其中立位置，目前我们尚不得而知。但腾讯与滴滴、美团和摩拜四者之间的关系现在确实有些尴尬。

也许现在看来，摩拜和美团面前有一个共同的敌人叫“滴滴”，但“天下没有永久的敌人”，分久必合合久必分的事情我们又不曾少见。

那么在官方正式宣布之前，想必各方还会继续放出各种烟雾弹，只希望，在这场商业战争中作为消费者的我们能不被“殃及池鱼”！

本文转载品途商业评论，由岭南会综合整理，转载请注明！

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